每經(jīng)記者｜岳楚鵬  宋欣悅    每經(jīng)編輯｜高涵    

黃仁勛 圖片來源：視覺中國

英偉達(dá)耗時(shí)三十年，才艱難攀上1萬億美元市值的山峰；而從1萬億到4萬億，它卻只用了短短兩年。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，這家全球領(lǐng)先的人工智能芯片供應(yīng)商的股價(jià)收于164.10美元，創(chuàng)下歷史新高，成為全球首家市值突破4萬億美元的上市公司。這不僅是AI第一輪算力競賽的頂峰，更是一個(gè)深刻的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演化信號(hào)：AI競爭的核心，已悄然從“誰能訓(xùn)練出最大、最強(qiáng)的模型”，轉(zhuǎn)向“誰能讓全世界用得起、用得好模型”。

自2022年生成式AI的浪潮席卷全球以來，大模型的研發(fā)驅(qū)動(dòng)了前所未有的基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮。進(jìn)入2024至2025年，隨著AI“推理”任務(wù)（即模型的實(shí)際應(yīng)用）量呈指數(shù)級(jí)增長，企業(yè)端與消費(fèi)端的AI應(yīng)用正在全面鋪開，科技巨頭在AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的競爭也日趨白熱化。

英偉達(dá)的登頂，是整個(gè)AI生態(tài)從“訓(xùn)練為王”向“應(yīng)用為王”戰(zhàn)略躍遷的縮影。真正的拐點(diǎn)在于，AI正開始以前所未有的廣度和深度，大規(guī)模、日常化地融入普通人的生活與實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)流程。AI發(fā)展的“第二幕”，已然開啟。

英偉達(dá)速度：兩年從1萬億到4萬億美元

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，英偉達(dá)市值正式邁過4萬億美元大關(guān)，成為全球資本市場的新晉王者。福布斯實(shí)時(shí)億萬富豪榜的最新排名顯示，其創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛身家達(dá)1436億美元，超過了“股神”沃倫·巴菲特（1424億美元），位列全球第七。

圖片來源：福布斯

回望歷史，1993年，黃仁勛與兩位合伙人在美國加州創(chuàng)立了Nvidia。據(jù)《財(cái)富》雜志報(bào)道，公司名源于拉丁語“invidia”，意為“嫉妒”，寄托了創(chuàng)始人們希望打造出令所有競爭對(duì)手都“羨慕不已”的強(qiáng)大圖形處理器的愿景。三十年后，英偉達(dá)于2023年6月首次達(dá)到1萬億美元市值。而從1萬億美元到4萬億美元的驚人躍升，卻僅僅耗時(shí)兩年。

英偉達(dá)的市值狂飆，源于其對(duì)AI時(shí)代脈搏的精準(zhǔn)把握。投行WedBush的分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）采訪時(shí)直言：“英偉達(dá)是AI革命的基礎(chǔ)設(shè)施核心?！彼A(yù)測，在未來18個(gè)月內(nèi)，英偉達(dá)的市值將沖擊5萬億美元。

自2022年生成式AI爆發(fā)以來，大語言模型和多模態(tài)AI對(duì)算力的需求呈指數(shù)級(jí)增長。英偉達(dá)憑借其GPU芯片在并行計(jì)算上的天然優(yōu)勢，幾乎壟斷了全球高端AI芯片市場。數(shù)據(jù)顯示，全球排名前500的超級(jí)計(jì)算機(jī)中，約76%采用的是英偉達(dá)的GPU；而OpenAI、微軟、谷歌等科技巨頭進(jìn)行大模型訓(xùn)練時(shí)，幾乎全部依賴于英偉達(dá)的H100/H200等高端芯片。這種“贏者通吃”的市場地位，使得英偉達(dá)在AI浪潮中賺得盆滿缽滿。其2024財(cái)年的營收突破1200億美元，凈利潤率更是高達(dá)驚人的58%。

資本市場的熱烈追捧，則進(jìn)一步放大了英偉達(dá)的市值膨脹。從2024年4月的階段性低點(diǎn)到2025年7月的高點(diǎn)，英偉達(dá)股價(jià)上漲了近90%。與之形成鮮明對(duì)比的是，曾經(jīng)的市值之王蘋果公司，在2024年底創(chuàng)下3.915萬億美元的歷史高位后，因其在AI戰(zhàn)略上的相對(duì)遲緩和關(guān)稅沖擊等因素影響，股價(jià)持續(xù)承壓。

Evercore ISI的半導(dǎo)體分析師馬克·利帕西斯指出，英偉達(dá)之于AI時(shí)代，正如蘋果之于智能手機(jī)時(shí)代，是引領(lǐng)一個(gè)全新計(jì)算時(shí)代前沿的絕對(duì)主導(dǎo)者。他甚至相信，英偉達(dá)的市值最終可能占據(jù)標(biāo)普500指數(shù)總市值的16%，這一比例是蘋果在其巔峰時(shí)期所占比例的兩倍多。

從“云端”到“日?！薄狝I應(yīng)用的全面爆發(fā)

如果說英偉達(dá)登頂是AI浪潮的“果”，那么AI應(yīng)用的全面爆發(fā)則是其“因”。AI正迅速地從實(shí)驗(yàn)室的算力競賽，深度融入個(gè)人生活、企業(yè)辦公和工業(yè)生產(chǎn)。這構(gòu)成了對(duì)算力的海量需求，并深刻地重塑著AI基礎(chǔ)設(shè)施的形態(tài)和行業(yè)的估值邏輯。

圖片來源：視覺中國

企業(yè)辦公的“AI副駕”：每1美元投入產(chǎn)出3.7美元

據(jù)2025年3月麥肯錫發(fā)布的AI調(diào)查報(bào)告，全球受訪企業(yè)的整體AI使用率，已從2017年的20%穩(wěn)步上升至2024年的78%。AI技術(shù)正被廣泛應(yīng)用于IT、市場營銷、銷售以及服務(wù)運(yùn)營等職能部門。近53%的公司高管表示，自己已經(jīng)在日常工作中頻繁使用生成式AI工具。

丹·艾夫斯向每經(jīng)記者表示：“我們看到，許多公司的IT部門正在基于微軟、亞馬遜和谷歌等提供的AI平臺(tái)，進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)性AI部署，開發(fā)各自的AI工具，并在各個(gè)垂直領(lǐng)域加速落地。”

企業(yè)之所以如此積極，是因?yàn)樵贏I上的投入能帶來可觀回報(bào)。根據(jù)IDC和微軟的聯(lián)合研究顯示，企業(yè)在AI上每投入1美元，平均可產(chǎn)出3.7美元的業(yè)務(wù)價(jià)值。受此驅(qū)動(dòng)，89%的企業(yè)正在積極推進(jìn)其生成式AI項(xiàng)目，并有九成企業(yè)計(jì)劃在未來數(shù)年進(jìn)一步增加相關(guān)投資。

微軟率先將AI嵌入其核心的辦公產(chǎn)品體系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，已有約52%的企業(yè)實(shí)際使用了Microsoft 365 Copilot，另有35%的企業(yè)正處于積極的評(píng)估階段。丹·艾夫斯向每經(jīng)記者指出，到2026財(cái)年，僅Copilot這一項(xiàng)業(yè)務(wù)，就可能為微軟再增加約250億美元的營收。

與此同時(shí)，Salesforce、Amazon、Zoom等平臺(tái)也相繼發(fā)布了面向銷售、客服、財(cái)務(wù)等垂直崗位的Copilot產(chǎn)品，AI正以前所未有的速度，走向企業(yè)決策的核心骨架。

消費(fèi)生活的“新入口”：一場20億對(duì)2.25億的用戶爭奪戰(zhàn)

在消費(fèi)端，AI正引發(fā)一場關(guān)于未來“信息入口”的激烈爭奪戰(zhàn)。

以ChatGPT為代表的新一代AI應(yīng)用，正以驚人的速度攫取用戶，其增長軌跡清晰地展示了“產(chǎn)品迭代驅(qū)動(dòng)用戶增長”的模式。根據(jù)BofA Global Research的最新數(shù)據(jù)，目前ChatGPT在全球擁有高達(dá)2.25億的移動(dòng)端日活躍用戶（DAU），其DAU在今年6月同比增長503%。

然而，ChatGPT的崛起并未如一些人預(yù)言的那樣“殺死”谷歌，谷歌在全球移動(dòng)端依然擁有約20億的日活躍用戶，其規(guī)模是ChatGPT的近9倍。在AI浪潮的沖擊下，谷歌的增長并未停滯，其全球DAU在今年5月和6月均保持了13%的同比增長。谷歌自身也在積極整合AI能力以鞏固地位，旗下Gemini應(yīng)用6月實(shí)現(xiàn)27%的月度增長。

與此同時(shí)，AI領(lǐng)域的其他挑戰(zhàn)者也在快速成長。BofA的數(shù)據(jù)顯示，6月，Perplexity全球流量環(huán)比增長6%至430萬次，同比增長176%。Claude流量環(huán)比增長17%至380萬次，同比增長156%。這場圍繞“信息入口”的用戶爭奪戰(zhàn)，其本質(zhì)是對(duì)用戶日常“推理”需求的爭奪，每一次AI交互都在消耗著巨大的實(shí)時(shí)計(jì)算資源。

圖片來源：BofA

工業(yè)制造的“效率革命”：從飛機(jī)減重到故障預(yù)防

AI應(yīng)用的浪潮，在工業(yè)領(lǐng)域也正迎來結(jié)構(gòu)性的突破。空客利用AI設(shè)計(jì)飛機(jī)部件，實(shí)現(xiàn)部分零件減重高達(dá)50%；耐克通過生成式設(shè)計(jì)優(yōu)化鞋底，減重13%的同時(shí)強(qiáng)度提升4%，大幅縮短迭代周期；羅爾斯-羅伊斯公司部署AI優(yōu)化航空發(fā)動(dòng)機(jī)全流程，設(shè)備利用率提升30%，并能實(shí)時(shí)診斷故障，每年預(yù)防約400起停機(jī)事故，節(jié)省數(shù)百萬美元。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，AI正推動(dòng)新藥研發(fā)與臨床實(shí)踐突破，應(yīng)用于發(fā)現(xiàn)全新藥物靶點(diǎn)、設(shè)計(jì)分子結(jié)構(gòu)，加速藥物開發(fā)進(jìn)程。

從“訓(xùn)練”到“推理”：算力爭奪戰(zhàn)與能源生死線

隨著大模型加速走向商業(yè)化應(yīng)用，AI發(fā)展的重心已明顯從“訓(xùn)練”轉(zhuǎn)向了“推理”。由海量日常應(yīng)用所催生的“推理”需求正在引發(fā)一場范圍更廣、影響更深的產(chǎn)業(yè)重構(gòu)。每一次AI交互，都是一次低延遲、高能耗的“實(shí)時(shí)計(jì)算”。算力供應(yīng)的底層邏輯也隨之改變——不僅需要更快、更便宜的芯片，更涉及龐大的能源需求與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

首先，算力的稀缺性催生了科技巨頭的狂熱追逐。2024年以來，AI服務(wù)的用戶端請(qǐng)求量暴增。以O(shè)penAI為例，分析機(jī)構(gòu)NerdyNav統(tǒng)計(jì)顯示，ChatGPT周活用戶達(dá)8億，日均處理查詢請(qǐng)求超10億次。如此龐大的請(qǐng)求量必然帶來巨大的算力需求。

圖片來源：視覺中國

Meta、微軟、谷歌和亞馬遜預(yù)計(jì)今年在基礎(chǔ)設(shè)施上的總投入將達(dá)3200億美元，其中很大一部分將流向英偉達(dá)。需求之旺盛，甲骨文聯(lián)合創(chuàng)始人拉里?埃里森去年與馬斯克共進(jìn)晚餐時(shí)曾懇求黃仁勛：“請(qǐng)拿走我們的錢……我們需要你拿走更多我們的錢。”

與此同時(shí)，SemiAnalysis指出大型云廠商正積極布局推理專用硬件（如AWS Inferentia、Google TPU等ASIC芯片），以提升推理效率與成本平衡。Wedbush分析師丹?艾夫斯向每經(jīng)記者強(qiáng)調(diào)，云計(jì)算提供商是AI革命的關(guān)鍵組成部分，“谷歌和亞馬遜采購AI芯片，構(gòu)建AI服務(wù)產(chǎn)品，再出售給客戶群?！?/p>

除了算力，科技巨頭也將目光投向能源基礎(chǔ)設(shè)施。OpenAI CEO奧爾特曼透露，ChatGPT平均每次查詢耗電約0.34瓦時(shí)（相當(dāng)于烤箱工作一秒多或高效燈泡亮幾分鐘）。推理不像訓(xùn)練，它對(duì)“能耗效率”要求極高。英偉達(dá)Blackwell、亞馬遜Tranium、谷歌TPU都聚焦同一目標(biāo)：如何用更少的電運(yùn)行更多模型。AI競爭焦點(diǎn)已從“誰能訓(xùn)練出最大模型”轉(zhuǎn)向“誰能讓全世界用得起模型”。

為此，亞馬遜成為全球最大綠電買家，布局600多個(gè)太陽能、風(fēng)電、地?zé)狳c(diǎn)，并簽下1.9GW核電協(xié)議，計(jì)劃部署小型核反應(yīng)堆；微軟重啟三里島核電站合作，鎖定800MW穩(wěn)定供電，并在瑞典建設(shè)碳中和數(shù)據(jù)中心；谷歌在美國大舉投資風(fēng)電，并與核聚變公司簽訂200兆瓦電力供應(yīng)協(xié)議。

“供應(yīng)商鎖定”開啟

如果說，大模型“訓(xùn)練”點(diǎn)燃了AI時(shí)代的引擎，那么， “推理”應(yīng)用需求則正在鋪設(shè)通往未來的軌道。英偉達(dá)市值創(chuàng)紀(jì)錄的時(shí)刻，清晰地映射出AI生態(tài)正在發(fā)生的深刻變革：一個(gè)由真實(shí)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)、由海量推理需求支撐、由強(qiáng)大基礎(chǔ)設(shè)施和能源保障的新階段，已經(jīng)到來。

結(jié)合用戶數(shù)據(jù)的演變，我們可以看到一個(gè)清晰的未來趨勢：隨著用戶在特定AI平臺(tái)上投入的時(shí)間、精力和個(gè)人數(shù)據(jù)越來越多，他們將逐漸形成使用習(xí)慣，并最終選擇一到兩個(gè)平臺(tái)作為自己首選的、日常的AI工具，而不再頻繁地“試用其他模型”。這種“供應(yīng)商鎖定”（Supplier Lock-in）效應(yīng)，將使競爭更加激烈。

每一次跨代產(chǎn)品的發(fā)布，都可能引發(fā)新一輪的流量虹吸，進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先者的地位。這將是一場席卷全球所有行業(yè)和每個(gè)人的產(chǎn)業(yè)革命。英偉達(dá)的4萬億美元市值，或許正是這場偉大變革的又一個(gè)新起點(diǎn)。

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封面圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝