東方電氣

（600875，收盤價：40.50元）評級：買入  評級機(jī)構(gòu)：天相投顧

        公司主要產(chǎn)品為火電、水電、核電、風(fēng)電、氣電的發(fā)電設(shè)備，是我國裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)。公司2009年年末通過定向增發(fā)順利完成集團(tuán)主要資產(chǎn)的整體上市。隨著風(fēng)電和核電業(yè)務(wù)進(jìn)入成熟期，公司將轉(zhuǎn)身為新能源旗艦型上市公司。

        風(fēng)電業(yè)務(wù)上，2010年將進(jìn)入風(fēng)電收獲期，杭州基地投產(chǎn)產(chǎn)量增加20%至1600臺，待結(jié)算風(fēng)機(jī)有1431臺，前兩年的質(zhì)保金退回提高毛利率，風(fēng)電業(yè)務(wù)使公司成長性得到保證。核電業(yè)務(wù)規(guī)?；?yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，核島產(chǎn)品毛利率趕上火電2010年將達(dá)到15%~20%，收入達(dá)到30億元，2011年核電收入超過100億元，將成為公司未來增長的重要看點。

        低碳業(yè)務(wù)快速崛起，火電、風(fēng)電、核電毛利率穩(wěn)步提升，凈利潤增長確定性大。相對于同行，公司股本較小，資本公積高，未來股本擴(kuò)張潛力很大，這更增添了公司在目前股價下的吸引力。

金風(fēng)科技

（002202，收盤價：31.59元）評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：東莞證券

        金風(fēng)科技是我國風(fēng)電整機(jī)行業(yè)的三大龍頭之一。公司的產(chǎn)業(yè)基地布局基本都位于國家重點發(fā)展風(fēng)電場的地區(qū)，有利于公司在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)風(fēng)機(jī)以減少產(chǎn)品的運輸成本，形成更有競爭力的價格。同時積極開拓國外市場，中國、美國和其他區(qū)域三分天下，同時爭取在未來幾年內(nèi)達(dá)到行業(yè)前五。公司H股擬上市主要是為了配合公司的國際化戰(zhàn)略。

        產(chǎn)品推陳出新，兆瓦級產(chǎn)品已成主力到2010年，公司將形成750kW/1.5MW/2.5MW/3MW產(chǎn)品系列。公司2.5MW樣機(jī)已經(jīng)開始運行，按照公司穩(wěn)健的產(chǎn)品開發(fā)原則，預(yù)計2010年2.5MW風(fēng)機(jī)將少量生產(chǎn)、2011年進(jìn)入批量生產(chǎn)。

        對公司的盈利預(yù)測建立在如下假設(shè)上，2009/2010/2011年750KW風(fēng)機(jī)的產(chǎn)量分別為700/500/150臺，1.5MW風(fēng)機(jī)的產(chǎn)量分別為1200/2200/2500臺，2.5MW風(fēng)機(jī)2010/2011年產(chǎn)量分別為250和500臺。預(yù)計公司2009/2010/2011年每股收益分別為1.19/1.58/1.84元，對應(yīng)市盈率分別為26/20/17倍。相對于別的新能源公司，估值較為便宜。

鄂武商A

（000501，收盤價：13.77元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：申銀萬國

        公司將在湖北省內(nèi)二級城市布局購物中心業(yè)態(tài)：公司在襄樊購物中心實施品牌戰(zhàn)略調(diào)整，成效顯著。在此基礎(chǔ)上，公司將繼續(xù)堅持租賃、收購、合作、自建等多種手段，以成熟商圈為目標(biāo)，加快購物中心在省內(nèi)二級城市的發(fā)展。預(yù)計公司將通過投資自建方式在宜昌建設(shè)大型購物中心；通過租賃方式在恩施定制一家符合購物中心條件的物業(yè)。

        公司將適時啟動再融資計劃：公司現(xiàn)階段正處于快速發(fā)展期，有多個百貨和購物中心改造項目同步進(jìn)行，武商量販也有展店計劃，資產(chǎn)負(fù)債率已升至較高的水平，以自有資金和銀行借款已難以保證發(fā)展項目的資金需求。預(yù)計公司待時機(jī)成熟將實行再融資計劃，這將為公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定扎實的資本基礎(chǔ)。

        眾多改造項目的完成，全面提升了鄂武商的競爭力，并且打開了公司未來內(nèi)生增長的空間。同時，展店和收購并舉的策略也推動了公司的外生增長。雖然短期業(yè)績承壓，但公司長期增長潛力可期。

鹽湖鉀肥

（000792，收盤價：54.60元）評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：中金公司

        “兩湖”合并股東大會通過，合并完成后未來利益逐步一致，整個鹽湖集團(tuán)發(fā)展將走上正軌。公司目前仍有鉀肥庫存150萬噸左右，未來盈利彈性比較大。鹽湖綜合開發(fā)一期項目已經(jīng)建成。但短期合并業(yè)績有所攤薄。鹽湖集團(tuán)“小非”合并后有所減持。未來集團(tuán)資本開支仍然巨大。

        鉀肥需求逐步回升，全球開工率回升到70％左右，國際價格企穩(wěn)回升。國內(nèi)則因為復(fù)合肥需求一般，觀望情緒很強(qiáng)，同時供給相對充分，今年價格大幅度向上可能性不大，預(yù)計全年出廠均價維持在2500元/噸左右。

        公司股價具有防御性，隨著2011年100萬噸“固礦液化”項目投產(chǎn)和鹽湖綜合開發(fā)一期和二期項目的投產(chǎn)，以及青海省煤炭資源等獲得，長期增長比較確定。鉀肥價格目前處在相對低位，隨著油價和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鉀肥價格也有望回升。未來公司股價主要看鉀肥價格的回升，固礦液化項目的進(jìn)程以及公司綜合開發(fā)一期（氫氧化鉀、碳酸鉀、PVC和尿素）、二期（燒堿、PVC、尿素、硝酸鉀、氯化銨、氧化鎂、ADC發(fā)泡劑、烏洛托品）和金屬鎂項目的開工穩(wěn)定性和盈利能力，以及未來煤炭資源等進(jìn)一步獲取等因素。

中國太保

（601601，收盤價：23.36元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：國泰君安

        業(yè)績增長略超預(yù)期。按照400%的增幅，2009年歸屬母公司凈利潤為67億元，全面攤薄每股收益為0.78元。公司在H股招股說明書中披露，按照香港會計準(zhǔn)則，公司預(yù)計2009年盈利不低于65.1億元，全面攤薄后每股收益0.77元。考慮到新會計準(zhǔn)則相對香港會計準(zhǔn)則對盈利確認(rèn)更謹(jǐn)慎，因此，這一業(yè)績要好于預(yù)期。

        新會計準(zhǔn)則對利潤的影響偏正面。不考慮會計準(zhǔn)則變更和H股發(fā)行的攤薄影響，第四季度每股收益為0.33元，高于此前三個季度的0.03元、0.28元和0.22元。第四季上證指數(shù)平穩(wěn)上漲18%，正常情況下，公司不會大幅兌現(xiàn)股權(quán)投資收益，單季利潤很難大幅超越股市單邊上漲25%的二季度。因此，第四季度0.33元的每股收益里面包含了新會計準(zhǔn)則的正面影響。

        此前國壽的業(yè)績預(yù)告與投資者的預(yù)期不一致，導(dǎo)致投資者對新會計準(zhǔn)則的財務(wù)影響更難把握，太保的業(yè)績預(yù)告基本上與投資者的預(yù)期一致，有助于部分消除對新會計準(zhǔn)則的擔(dān)憂。但是，追溯調(diào)整對凈資產(chǎn)的影響未有披露，會計準(zhǔn)則影響的不確定性依然存在。



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