世上沒(méi)有一套何時(shí)何地都無(wú)敵的投資方法，就如無(wú)法斷言究竟是“九陽(yáng)神功”厲害還是“九陰真經(jīng)”厲害一樣。投資應(yīng)該因時(shí)制宜，只要找到適合自己的性格和實(shí)際需要而又證明有績(jī)效的方式，那便是閣下的“投資神功”。

        股票投資這題目非常宏大，這里姑且用幾個(gè)問(wèn)題作楔子。

“順勢(shì)”還是“逆向”？

        股市是成千上萬(wàn)參與者的競(jìng)技場(chǎng)，股價(jià)便是這些人互相博弈的結(jié)果。既然人的思想和行為被公認(rèn)為是這世上最不可測(cè)的東西，股價(jià)的走勢(shì)又怎么可能事先預(yù)料？

        只有在出現(xiàn)極端的情況下（當(dāng)然各人的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同），如股市的市盈率接近或超越歷史的上限等，成功抓到拐點(diǎn)的機(jī)會(huì)才稍微高一點(diǎn)點(diǎn)，所以絕大部分時(shí)間只能順勢(shì)而為。就是說(shuō)，在確認(rèn)大趨勢(shì)已形成后（如牛市和熊市）跟隨。另外，最好的投資策略是根據(jù)市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的屬性來(lái)制定的，舉例說(shuō)，如果相信股市處于大牛市的初期，收益最大的投資策略一定是買入后持有。

“自下而上”還是“自上而下”？

        答案是：同樣重要，都要考慮。在大牛市時(shí)，雞犬升天，成功的選股也許只會(huì)讓你比大盤(pán)多賺一些；而在大熊市時(shí)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主宰，基本面不一定主導(dǎo)股價(jià)/股市，股票無(wú)分好壞，一律皆跌，無(wú)一幸免。如果只看企業(yè)本身，不理大盤(pán)形勢(shì)，無(wú)論持有的股票多優(yōu)秀，虧損可能一樣嚴(yán)重。2008年的金融海嘯就使很多以選股享譽(yù)世界的投資經(jīng)理飲恨終生。股神巴菲特2008年底時(shí)，其長(zhǎng)期持有的核心股票很多跌回1998年時(shí)的水平。因此，除了精選股票外，投資一定要同時(shí)判斷股市的大走勢(shì)。如果大走勢(shì)看對(duì)而選股不佳，只是少賺一點(diǎn)而已；但如果選股厲害而大走勢(shì)看錯(cuò)，則有機(jī)會(huì)巨虧。

“選時(shí)”還是“價(jià)值”？

        因準(zhǔn)確猜對(duì)股價(jià)/股市的拐點(diǎn)的成功概率極低，故“選時(shí)”可以說(shuō)是收益和成本不成比例的舉動(dòng)（相信精明的你不會(huì)做此低效益的事情）。

        有些人相信單靠圖表分析就能準(zhǔn)確抓到切入點(diǎn)，其實(shí)絕不可靠。圖表技巧顯示出的所謂“買入點(diǎn)”和“賣出點(diǎn)”，很多時(shí)候只是視覺(jué)上的幻覺(jué)，只反映已發(fā)生的事，對(duì)未來(lái)市況并無(wú)啟示作用。所以說(shuō)，考慮股票本身的價(jià)值（就是“基本面”和成長(zhǎng)性等等）還是最靠譜的。但是我們也必須清楚，挑中基本面好的股票不等于該股價(jià)馬上就漲，其實(shí)“基本面”選股的價(jià)值主要并非為選中馬上會(huì)上漲的股票，更多是為了避開(kāi)或剔除垃圾股。要知道長(zhǎng)期跑贏股市的關(guān)鍵一般并不是通過(guò)參與牛市  （雞犬皆升，滿街股神），而是避開(kāi)熊市（避免損失永遠(yuǎn)是長(zhǎng)期投資的第一要領(lǐng)）。

股價(jià)、股市有“均衡點(diǎn)”嗎？

        傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)價(jià)格最終會(huì)趨穩(wěn)在一個(gè)“均衡點(diǎn)”上。其實(shí)，現(xiàn)實(shí)世界很少會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)定的均衡點(diǎn)，價(jià)格只會(huì)不停在兩個(gè)極端之間搖擺，這正和我國(guó)哲理精髓的  “盛極必衰”陰陽(yáng)理論吻合。因此，股市/股價(jià)的漲跌往往都會(huì)“過(guò)了頭”。股市外類似的例子也是俯拾皆是：某行業(yè)的需求增加，物價(jià)因此上升，然后刺激新的產(chǎn)能投入，之后往往產(chǎn)能過(guò)剩，物價(jià)又隨之下降等等，此是為周期循環(huán)。而上面提過(guò)的大趨勢(shì)，正是在循環(huán)中尋找大方向。

（匯添富基金  劉子龍）



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