麗江旅游

（002033，收盤價20.37元）評級：維持強烈推薦  評級機構(gòu)：招商證券

        公司完成向云南旅投定向增發(fā)1700萬股，云南旅投成為公司第三大股東，持股14.6%。

        云南旅投入股，資產(chǎn)注入預(yù)期進一步明確。云南旅投是云南旅游產(chǎn)業(yè)兩大投融資平臺之一，此次出資2億元參股麗江旅游，是其戰(zhàn)略的重要舉措，有將其資產(chǎn)/項目逐步注入上市公司的強烈意圖，實現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)的完美對接。

        2009年11月國務(wù)院通過  《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》，明確要求：“各地區(qū)、各有關(guān)部門要高度重視，加強協(xié)調(diào)配合，完善配套政策措施，切實抓好意見的貫徹落實”。旅游業(yè)作為云南的支柱產(chǎn)業(yè)，對云南意義重大，隨著海南、東北等區(qū)域鼓勵旅游業(yè)發(fā)展政策的陸續(xù)出臺，云南省的政策也很可能在近期浮出水面。

大唐發(fā)電

（601991，收盤價8.68元）評級：中性  評級機構(gòu)：中金公司

        2010年，大唐發(fā)電發(fā)電量增速有望達到20%。公司51%的控股機組處于京津唐電網(wǎng)，當?shù)仉娏π枨笸⒅螜C組2010年利用小時維持穩(wěn)定；2009年投產(chǎn)的565萬kw機組全年貢獻產(chǎn)能。其中火電機組為466萬kw，預(yù)計可全年增加電量超過210億kwh。如若電力需求超預(yù)期，公司電量增速有望超過15%，達20%。

        2010年，財務(wù)費用趨升，資金壓力仍大。2009年下半年投產(chǎn)的項目利息資本化結(jié)束，預(yù)計2010年財務(wù)費用同比提升40%至57億元。根據(jù)存量項目，公司2010年資本開支計劃為306億元，預(yù)計資本金支出達83億元。公司現(xiàn)金壓力仍大，負債率將維持高位。

        2010年，煤化工業(yè)務(wù)是看點。多倫煤化工業(yè)務(wù)2010年開始試生產(chǎn)，最終產(chǎn)品為聚丙烯46萬噸/年及其副產(chǎn)品。若化工產(chǎn)品價格高漲單位利潤超預(yù)期，將提升公司2010年盈利預(yù)測。預(yù)計2010年、2011年的凈利潤分別為17.3億元、19.8億元；同比增長17%和15%；按增發(fā)完成后123億股本計算，EPS分別為0.14元和0.16元。

中國重工

（601989，收盤價6.85元）評級：增持  評級機構(gòu)：海通證券

        公司是中船重工集團的上市旗艦，業(yè)務(wù)分為船用動力及部件、船用輔機、運輸設(shè)備和其他業(yè)務(wù)等三大塊，是國內(nèi)研發(fā)生產(chǎn)體系最完整、產(chǎn)品門類最齊全的船舶配套設(shè)備制造企業(yè)，同時也是國內(nèi)海軍艦船裝備的主要研制和供應(yīng)商。

        盡管中國重工上市時間不長，但是考慮到目前公司主要資產(chǎn)為船舶配套業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，而中船重工集團作為我國第二大造船集團，有大量的優(yōu)質(zhì)造船業(yè)務(wù)資產(chǎn)尚未注入到上市公司中，因此參照此前中船工業(yè)集團將其造船業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入到滬東重機  （即中國船舶）的案例，市場對集團民用造船業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司抱有較為強烈的預(yù)期。

        考慮到造船行業(yè)的低谷仍將持續(xù)較長時間，而船舶配套行業(yè)是造船行業(yè)的上游，因此中國重工業(yè)績的增速可能進一步下降。中國重工背靠中船重工集團，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化的空間仍然存在，因此毛利率預(yù)計仍將維持在較高水平。根據(jù)以上假設(shè)，我們將公司2010年~2012年EPS預(yù)測調(diào)整為0.24元、0.28元和0.33元。



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