每經記者  王炯業(yè)

        2009年僅實現凈利潤680萬元，增發(fā)轉型后，未來一年凈利潤將達4302萬元，哪家公司能如此快速地實現5倍的利潤提升？答案是——冠福家用。

        2010年11月，冠福家用（002102，收盤價11.41元）完成定向增發(fā)，公司預測，募投項目“一伍一拾”連鎖店力爭兩年開250家，5年內達到1000家，今年150家新開門店的未來一年凈利潤將高達4000多萬元。

        不過，財報顯示，2010年三季度，冠福家用歸屬于母公司凈利潤僅330萬元。

        從陶瓷用品產銷商轉變?yōu)楫a供銷一體的商業(yè)連鎖企業(yè)，冠福家用的華麗轉身究竟有多美呢？

華麗轉身成商業(yè)連鎖

        冠福家用原本是一家從事日用陶瓷等家用品開發(fā)、生產和銷售的企業(yè)，隨后逐步涉足家用品渠道分銷業(yè)務，但大部分產品仍銷售給各類超市和連鎖店。2008年的金融危機使冠福家用更明確了終端銷售的重要性，當年其歸屬母公司凈利潤僅614萬元，同比降幅超過70%。

        2009年，冠福家用表示，認識到建設公司自有的銷售終端是抵御風險和進一步提高盈利能力的必然之路，正式開始對自有銷售終端渠道的建設。

        2010年11月份冠福家用完成定向增發(fā)，募集2.8億元資金將投向于“一伍一拾”家用品渠道連鎖店項目計劃。根據計劃，該項目總投資為28290萬元，預計2010年前建設150家“一伍一拾”家用品渠道連鎖店，其中華東地區(qū)93家、華北地區(qū)35家、華南地區(qū)22家。

        值得一提的是，冠福家用副董事長林文昌近期也透露，公司將向旗下“一伍一拾創(chuàng)意生活用品連鎖店項目”增資，力爭兩年內達到250家，五年內達到1000家，使其成為中國創(chuàng)意家居生活用品渠道第一品牌。

“一伍一拾”或成主要利潤來源

        我們先來回顧下冠福家用的經營業(yè)績。WIND數據顯示，冠福家用2007年～2009年營業(yè)收入分別為4.09億元、6.50億元、8.02億元，同比分別增長22%、59%及23%；歸屬母公司凈利潤分別為2368萬元、614萬元、680萬元，同比增幅分別為－27%、－74%及18%。

        顯然，冠福家用的營業(yè)收入逐年增長，利潤卻并未得到大幅提升。在此次定向增發(fā)計劃中，冠福家用表示，據測算，“一伍一拾項目”正常年度利潤總額為5736萬元，所得稅為1434萬元，凈利潤為4302萬元。

        一位商業(yè)連鎖行業(yè)分析師指出，4302萬元凈利潤與2009年的680萬元相比，的確有很大幅度的提升，但2010年三季度公司歸屬于母公司的凈利潤也只有330萬元。

        冠福家用表示，本次銷售連鎖項目的實施旨在進一步完善公司產業(yè)布局，改善公司財務狀況，并結合公司營銷渠道優(yōu)勢、研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢及成本優(yōu)勢，更大程度上提升公司的綜合競爭實力。

        就此，《每日經濟新聞》記者走訪了上海多家冠福家用連鎖店，實地調查冠福家用的銷售和開店情況。

已有三家門店關閉

        記者首先來到位于上海歐尚超市邊上的“一伍一拾”連鎖店，一位工作人員表示，“我們商鋪營業(yè)年收入大約8萬～9萬元，開了半年，現在的銷售情況并不是很理想?！?br/>
        “為什么不理想？”記者問道?！爸饕€是因為地理位置的問題，我們開在歐尚邊上，過來買東西的多是年紀較大的人，這顯然抑制了我們的銷售收入，而且有些東西超市也比我們便宜。”

        記者注意到，除了一些日本產品外，“一伍一拾”里面還有一些國產商品，但價格相比普通超市顯然沒有優(yōu)勢。

        一位大型券商研究員給記者算了這樣一筆賬，這樣的店在上海位于較為偏遠的城市副中心，營業(yè)面積100平方米，營業(yè)收入10萬元，按照毛利率50%計算，扣除人工費、租金、水電費后，營業(yè)利潤微乎其微，甚至有可能虧損。

        不過，上述工作人員指出，“每家店鋪的位置不一樣，收入和成本也不一樣，江灣鎮(zhèn)那邊的  ‘一伍一拾’月銷售收入可以超過20萬元?！?br/>
        隨后，記者來到位于上海副中心五角場的“一伍一拾”淞滬店，卻發(fā)現已經人去樓空。

        周邊其他商鋪工作人員表示，“關了大約好幾個月，具體原因不太清楚?？赡苁怯捎谶吷鲜俏譅柆敵?，考慮到同業(yè)競爭等問題?！?br/>
        分析人士指出，奇高的租金與相對來說不佳的營業(yè)收入可能是店鋪關閉的原因。對此，《每日經濟新聞》記者采訪了冠福家用董秘陳昌文。對方表示，具體不是很清楚，但之前“一伍一拾”關了三家門店，一家位于南京，兩家位于上海，其中一家就是五角場店。從申報的情況來看，上海兩家店主要是租賃合同原因，由于合同簽訂時間太短，出租房要求改換地方，比如一樓換到二樓，這與冠福家用定位有沖突，所以沒開多久就關了。

冠福家用未來有多遠？

        《每日經濟新聞》記者查閱研究報告發(fā)現，最近一份關于冠福家用的調研報告出現在2008年，當時冠福家用主業(yè)還是陶瓷用品，與“一伍一拾”還沒有任何關系。

        冠福家用近幾年的盈利情況也是其成為冷門股的主要原因。那么，連鎖店概念能否成為其新的增長點？

        一位私募人士指出，家電連鎖企業(yè)蘇寧電器之所以發(fā)展得如此快，一是靠定位，二是靠快速開店的模式?！翱焖匍_店的好處在于，形成一定規(guī)模后，只要管理好，盈利并不成問題。打個比方說，從目前來看，‘一伍一拾’的開店速度并不慢，關鍵是定位問題，如果能夠按照計劃順利開啟250家門店，一家盈利10萬元，將為公司帶來2500萬元利潤。隨著開店數量的增加，盈利自然而然也會增加?！?br/>
        記者了解到，目前江浙滬地區(qū)已有40多家“一伍一拾”門店，其中一半以上是直營店，平均面積為300平方米，還在嘗試1000平方米的旗艦店，今年上半年總銷售收入達4500萬元。

        公開資料顯示，冠福家用控股80%上海制造空間，將為公司帶來約3442萬元利潤，折合每股收益0.16元（目前公司總股本為2.05億）。周五（11月12日），冠福家用收盤價為11.41元。上述私募人士指出，顯然相對于目前股價來說，冠福家用估值偏高，這與公司連鎖企業(yè)模式不無關系，市場很顯然比較看好其未來的成長性。

        另外，對于募投項目，董秘也表示將在公司今后的報告期中適當予以披露相關數據，讓投資者更加了解“一伍一拾”的經營情況。



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