中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川16日在博鰲亞洲論壇2011年年會(huì)期間接受媒體采訪時(shí)表示，總體上目前我國(guó)的CPI偏高，因此要采取多種方式克服，一定要消除通脹走高的貨幣因素，適當(dāng)收緊的貨幣政策仍將持續(xù)一段時(shí)間。

　　市場(chǎng)調(diào)高加息預(yù)期

　　此前一天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比上漲5.4%。對(duì)此，周小川解釋，3月CPI環(huán)比下降0.2，說(shuō)明3月份物價(jià)比2月份是降低的，但同比卻上升了，這肯定是基數(shù)的原因，也就是季節(jié)性的調(diào)整問(wèn)題。

　　但他同時(shí)坦言，總體上中國(guó)的CPI還是偏高的，因此要采取多種方式克服，其中一定要消除通脹走高的貨幣因素，所以貨幣政策也已經(jīng)從適度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健，適當(dāng)收緊的貨幣政策仍將持續(xù)一段時(shí)間。

　　雖然周小川沒(méi)有明確央行會(huì)采取加息的舉措，但通脹壓力還是讓市場(chǎng)普遍認(rèn)為，二季度仍有加息的可能性。

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳預(yù)測(cè)二季度還會(huì)有一次加息。光大銀行宏觀分析師盛宏清也表示，保守預(yù)計(jì)年內(nèi)還將加息1-2次，而且如按照通脹的順延邏輯，加息還要加碼。

　　去年以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)4次加息，針對(duì)有媒體關(guān)于加息未能阻止CPI高企的疑問(wèn)，周小川解釋，“貨幣政策的滯后期比較長(zhǎng)，過(guò)一段時(shí)間還會(huì)產(chǎn)生后續(xù)影響，不能用當(dāng)前的數(shù)字來(lái)判斷有沒(méi)有用。”

　　13日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也指出，要充分估計(jì)貨幣政策的滯后效應(yīng)，提高政策的前瞻性，避免政策疊加對(duì)下一階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)大的負(fù)面影響。

　　另一方面，加息的弊端也不容忽視。周小川說(shuō)，“利率政策像其他各項(xiàng)貨幣政策一樣，不是只有優(yōu)點(diǎn)，沒(méi)有缺點(diǎn)，每一項(xiàng)政策都有正的作用和負(fù)的作用。加息的一個(gè)缺點(diǎn)是國(guó)際上普遍的流動(dòng)性還非常充裕，在這種情況下，利率政策用得太多或者太猛的話，也可能造成熱錢流入比較大。”

　　存款準(zhǔn)備金率上調(diào)不設(shè)限

　　而消除通脹的貨幣因素，不僅需要利率工具，更需要綜合運(yùn)用好公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率等多種價(jià)格和數(shù)量工具。

　　13日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也明確指出，“綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等多種價(jià)格和數(shù)量工具，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，將社會(huì)融資規(guī)模控制在合理范圍之內(nèi)。”

　　與連續(xù)加息相比，作為最直接地回收流動(dòng)性的工具，央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的頻率更加頻繁。去年以來(lái)央行已累計(jì)上調(diào)了10次存款準(zhǔn)備金率。

　　雖然存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)到了一個(gè)高點(diǎn)，但周小川表示，準(zhǔn)備金率不存在一個(gè)絕對(duì)的界線問(wèn)題，“都是取決于條件，在什么條件下存款準(zhǔn)備金率可以用到多少，條件如果變化，調(diào)整的力度和空間也會(huì)變化。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上來(lái)講也沒(méi)有一個(gè)明確的尺度。”

　　周小川表示，就中國(guó)的情況而言，對(duì)存款準(zhǔn)備金率的使用程度取決于兩個(gè)方面：一是多年來(lái)的國(guó)際順差因素，以及金融危機(jī)期間使用了擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，現(xiàn)在需要使用存款準(zhǔn)備金率來(lái)調(diào)節(jié)；二是其使用程度也取決于對(duì)準(zhǔn)備金是否付息，很多國(guó)家對(duì)存款準(zhǔn)備金不付息，但中國(guó)是付息的，因此影響的效果也不一樣。

　　對(duì)于未來(lái)存款準(zhǔn)備金率的走勢(shì)，大部分市場(chǎng)人士預(yù)期央行會(huì)繼續(xù)上調(diào)。央行在2007年-2008年上半年間，曾經(jīng)以接近每月一次的頻率15次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　分析人士指出，今年上半年準(zhǔn)備金率仍有1-2次的上調(diào)空間，最近一次的時(shí)間窗口可能在4-5月份公開市場(chǎng)到期資金量較大的時(shí)候。對(duì)于今年的存款準(zhǔn)備金率高點(diǎn)，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(博客)預(yù)測(cè)將達(dá)到23%左右。中金公司報(bào)告也指出，二季度央行再次提高基準(zhǔn)利率的可能性顯著增加，因?yàn)檫@將有利于控制3 月CPI 高企對(duì)通脹預(yù)期的影響。

　　此外，周小川還表示，在抗通脹方面，匯率工具實(shí)際上已經(jīng)在使用，人民幣匯率彈性在增加，人民幣也有一定程度的升值，

　　“不過(guò)，如何衡量匯率對(duì)防通膨的作用還是有困難的，比如說(shuō)一季度CPI 是5.0，如果匯率沒(méi)有動(dòng)的話，CPI還是不是5.0呢？也許是6.0呢？”周小川說(shuō)。