每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨實習(xí)記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨實習(xí)記者 石磊

2009年3月，美聯(lián)儲宣布QE1（第一輪量化寬松）。如果在那時買入花旗并持有至今，你的回報率接近27倍；在那時買入黃金現(xiàn)貨，現(xiàn)在已狂攬74%。但如今一切似乎又回到了原點。截至12月20日，對沖基金已將商品凈多頭頭寸削減至自2009年3月以來新低。

美經(jīng)濟向好不改資金撤離

據(jù)美國商品期貨委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，對沖基金將追蹤18種美國期貨品種的組合凈多頭頭寸進一步削減15%，至45.45萬份。同時，將追蹤11種農(nóng)產(chǎn)品的農(nóng)業(yè)期貨多頭頭寸削減7.9%，至20.25萬份。上述兩者均創(chuàng)下自2009年3月以來新低。資料顯示，目前凈空頭頭寸主要分布在銅、可可粉、玉米、豆油、天然氣上。其中，原油持倉暴跌11%，創(chuàng)10月18日以來新低。黃金則下降13%至2009年4月以來新低。

引發(fā)強烈對比的是，計量24種商品期貨價格的標(biāo)普GSCI指數(shù)上周卻上漲4.5%，不僅收復(fù)年內(nèi)失地，還創(chuàng)出自10月14日以來最大單周漲幅。

實際上，上周標(biāo)普GSCI商品指數(shù)上漲的根本原因是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好。對此，管理著約3400億美元資產(chǎn)的威爾斯資產(chǎn)管理公司首席投資策略師JamesPaulsen認(rèn)為：大宗商品正在筑底，未來美國經(jīng)濟的復(fù)蘇前景可能會遠好于預(yù)期，資金將再度回到商品期貨市場。

不過，這絲毫沒有改變資金從商品市場撤離的現(xiàn)實。根據(jù)專業(yè)資金監(jiān)控商EPFR披露，截至12月21日當(dāng)周，有多達4.9億美元資金從商品基金中凈流出。此外，黃金和其他貴金屬凈流出15.9億美元，而非金屬商品則凈流出超過10億美元。

前景不明朗與去杠桿化是主因

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，對沖基金削減頭寸與全球宏觀經(jīng)濟前景密切相關(guān)。從大宗商品和美元指數(shù)全年負相關(guān)性高度一致就可以佐證這一點。德意志銀行大宗商品研究全球負責(zé)人MichaelLewis認(rèn)為，作為對沖商品，當(dāng)經(jīng)濟前景不明時，就會被拋售，而歐債危機正提供了這一前提條件。

除宏觀因素之外，交易商去杠桿化也讓大宗商品貿(mào)易融資受限。芝加哥商業(yè)交易所（CME）先后在兩月間提高黃金、白銀、銅與鉑金的交易保證金率。這讓本已在做多中虧損嚴(yán)重的金融機構(gòu)黯然離場。

國金期貨首席分析師倪耀祥向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，由于全球經(jīng)濟增長進一步放緩，螺紋鋼、PTA、銅和鋅等庫存量明顯增大，前幾年緊張的供需關(guān)系已經(jīng)改變。目前出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象主要是由于明年歐債風(fēng)險依然很大，而且美債也有破裂的可能。倪耀祥指出，明年一季度大宗商品的壓力會很大，但如果后期的救市政策有效，大宗商品還是可能回穩(wěn)走高。