天山股份

代碼：000877收盤價：22.01元評級機構：中投證券 評級：強烈推薦

天山股份近日公告增發(fā)招股意向書，將于1月12日啟動發(fā)行程序發(fā)行價格20.64元/股，募集資金總額不超過24.77億元。發(fā)行價格為招股意向書刊登日1月12日前20個交易日收盤價的算術平均值，為20.64元/股，增發(fā)數(shù)量不超過1.2億股，公司增發(fā)實際募集資金總額不超過24.77億元，由于二級市場水泥板塊大幅調(diào)整，募集資金總額與原先預計的28億元相比有所減少。

增發(fā)完成后將降低公司資產(chǎn)負債率，有效解決公司資金壓力問題。從三季報看，公司資產(chǎn)負債率為64.3%，在水泥板塊中處于較高的負債率水平；此外，公司在建和擬建生產(chǎn)線多達13條，預計未來幾年資本開支在70億元以上，有一定的資金壓力，因此增發(fā)完成后將緩解公司資金壓力。

預計公司2011~2013年EPS分別為2.79元、3.27元、3.52元，增發(fā)1.2億股攤薄后預計2011~2013年EPS分別為2.12元、2.50元、2.69元，目前股價對應12年攤薄后PE為8.92倍，增發(fā)價對應12年攤薄后PE則為8.26倍，估值并不貴，維持“強烈推薦”投資評級。

華帝股份

代碼：002035收盤價：8.95元評級機構：國金證券 評級：買入

華帝股份于2012年1月12日發(fā)布公告稱，停止籌劃重大資產(chǎn)重組事項，公司股票于2012年1月12日開市時起復牌。原因是由于本次重大資產(chǎn)重組方案涉及各方利益，盡管各方在股票停牌期間進行了積極磋商，但未能就資產(chǎn)重組預案達成一致。公司股票復牌之日起三個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。

國金證券認為，公司此次終止重大資產(chǎn)重組，今后不排除重啟的可能性，公司重大資產(chǎn)重組的目的是為了做大做強來應對廚衛(wèi)電器市場未來競爭格局逐漸集中的趨勢，同時改善公司治理結構。國金證券向公司了解，各方誠意充分，從年報預約披露時間相當居前也可以看出；本次終止的原因主要是在若干整合細節(jié)上無法達成一致。國金證券認為，盡管三個月內(nèi)不再籌劃，今后不排除重啟重大資產(chǎn)重組的可能性。

重大資產(chǎn)重組終止并不影響公司經(jīng)營的正常開展，預計2011年業(yè)績符合三季報中的預期，公司《2011年度管理層和經(jīng)營層激勵預案》中設定的銷售收入目標較高，約為20億元，意味著整個下半年收入增速要達到25%。國金證券認為，公司能夠完成這一目標，意味著收入增速下半年還高于上半年。預計2011年凈利潤增速符合三季報中10%~20%的預期。

短期由于本次重組終止，對股價會有負面影響，但重組終止并不影響公司的經(jīng)營，去年以來盡管城市房地產(chǎn)市場低迷，但公司的收入增速下半年還高于上半年。我們認為公司目前的估值水平已經(jīng)反應了市場對于其公司治理的詬病，而長期來看還是會逐漸改善，因此維持買入建議，但提示短期波動風險。