李允峰

9月10日，證監(jiān)會分別召開部分大型國有商業(yè)銀行、大型綜合金融控股集團以及部分私募基金、信托公司、資產(chǎn)管理機構(gòu)負責(zé)人座談會。郭樹清在座談會上強調(diào)，希望各類專業(yè)機構(gòu)秉持價值投資理念。

價值投資最離不開的是優(yōu)秀的公司，縱觀國內(nèi)證券市場，其中不乏優(yōu)秀的高成長公司，這些公司業(yè)績優(yōu)秀，成長性好，具備良好的發(fā)展前景，但國內(nèi)許多機構(gòu)投資者卻熱衷于高度投機，對價值投資不“感冒”。

證券市場要想引導(dǎo)更多的機構(gòu)投資者實施價值投資，避免過度投機，還需要在完善市場環(huán)境上下功夫。

首先，要樹立一種價值投資不吃虧的整體市場環(huán)境，包括督促上市公司提高分紅比例，對長期持股給予政策優(yōu)惠等多方面因素。

多年來，在海外市場盛行的價值投資之所以在國內(nèi)市場不 “流行”，很大一個原因是我們的市場并沒有讓更多的價值投資獲益。拿銀行股來說，如果機構(gòu)投資者堅持價值投資，每年的分紅甚至比不過同期銀行的存款利率。再比如不少機構(gòu)投資者參與到ST和巨額虧損的公司重組中，依靠內(nèi)幕消息或者投機贏取到的利潤比價值投資要高得多。

在這種對比之下，如果因為市場的信息不透明和監(jiān)管不到位，讓價值投資者吃虧，他們必然也會選擇高度投機參與市場，其表現(xiàn)出的行為則是頻繁交易，漲跌波動劇烈，市場不穩(wěn)定。對此，筆者建議，管理層對機構(gòu)投資者長期持股應(yīng)給予交易印花稅方面的優(yōu)惠，而對機構(gòu)投資者參與短線炒作的頻繁交易則征收高額交易稅。

其次，上市公司的違規(guī)行為導(dǎo)致的機構(gòu)投資者損失，如何通過法律途徑來解決，這也同樣是市場最為關(guān)心的問題之一。

因此，完善市場法制環(huán)境，支持投資者進行民事維權(quán)，對上市公司的懲罰不能僅僅落實到行政責(zé)任追究上，要讓這些失信于民的公司付出經(jīng)濟代價，這樣才能維護市場公信力，堅持價值投資。

此外，以基金為代表的機構(gòu)投資者秉承價值投資理念是關(guān)鍵，應(yīng)該成為價值投資的主要力量，況且機構(gòu)投資者對引導(dǎo)中小投資者建立價值投資觀念有不可替代的作用。

目前，還需要穩(wěn)步推進允許基金等機構(gòu)投資者進行對外投資等方面的制度建設(shè)，允許基金等機構(gòu)投資者通過QDII等形式投資國外證券市場。就我國金融市場整體發(fā)展而言，QDII走出去機制，也有利于解決我國股市內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題，改變基金不得不集中持有少數(shù)股票的被動局面，為國內(nèi)的機構(gòu)投資者提供了更遠、更廣闊的視角，以及投資全球金融市場的機會。當(dāng)然，也可以繼續(xù)引進QFl，豐富QFII中基金管理公司、養(yǎng)老金管理機構(gòu)和保險資產(chǎn)管理公司等主體品種。