每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張昊 實(shí)習(xí)記者 何炳輝    

每經(jīng)記者 張昊 實(shí)習(xí)記者 何炳輝

“坐擁上千萬(wàn)畝土地資源，而業(yè)績(jī)確實(shí)暗淡平平，工業(yè)化之路亦是異常暗淡?！边@就是農(nóng)業(yè)股中一只奇葩——北大荒（600598，收盤(pán)價(jià)8.10元）。

“盡管擁有較寬的護(hù)城河，卻換不來(lái)估值水平的提升，體制是制約北大荒成為牛股的最重要因素。”某券商行業(yè)分析師在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)一針見(jiàn)血地指出。在農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化背景下，日前北大荒發(fā)布了一則人事任命公告，公司的新任董事長(zhǎng)及總經(jīng)理上任，是否意味著公司的體制改革即將開(kāi)啟，業(yè)績(jī)真的迎來(lái)拐點(diǎn)呢？

新董事長(zhǎng)、總經(jīng)理齊上任

12月11日，北大荒公告稱，經(jīng)公司董事會(huì)提名委員會(huì)建議，推選劉長(zhǎng)友為公司第五屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，并且根據(jù)工作需求，解聘丁曉楓公司總經(jīng)理職務(wù)，經(jīng)董事長(zhǎng)提議，聘任賀天元為公司總經(jīng)理。

從這兩位新任高管履歷看，董事長(zhǎng)劉長(zhǎng)友和總經(jīng)理賀天元分別來(lái)自大股東農(nóng)墾集團(tuán)總公司寶泉嶺分公司、哈爾濱分公司，前期職務(wù)均是總經(jīng)理、黨委副書(shū)記，兩人從業(yè)經(jīng)歷都較為豐富。

新董事長(zhǎng)劉長(zhǎng)友的上任，是填補(bǔ)前任董事長(zhǎng)王道明因病去世后的空白；而本次解聘總經(jīng)理丁曉楓，或許也是事出有因。

公開(kāi)資料顯示，北大荒僅在今年5月和11月，就兩次收到上海證券交易所關(guān)于對(duì)外拆借資金事項(xiàng)的問(wèn)詢。此外，今年9月也有媒體質(zhì)疑其隱瞞5億元關(guān)聯(lián)款，涉嫌違規(guī)操作。

公司今年9月12日的公告也顯示，自2011年8月3日至2012年1月12日，累計(jì)向公司以外的房地產(chǎn)公司拆借資金9.76億元，占公司2010年審計(jì)凈資產(chǎn)的17.31%。其中，對(duì)哈爾濱喬仕房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的拆借資金就達(dá)5.84億元、哈爾濱中青房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司拆借資金5000萬(wàn)元、黑龍江中信偉業(yè)房地開(kāi)發(fā)有限公司拆借資金1500萬(wàn)元、北大荒鑫都房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司拆借資金3.02億元、海南鷹力不動(dòng)產(chǎn)投資有限公司拆借資金2500萬(wàn)元。公司未對(duì)上述事項(xiàng)履行相應(yīng)決策程序，也未及時(shí)進(jìn)行信息披露，而這些事項(xiàng)正是發(fā)生于前總經(jīng)理丁曉楓在任期間。

2.35億資金可能逾期歸還

“北大荒前總經(jīng)理丁曉楓未能繼續(xù)擔(dān)任總經(jīng)理，其主要原因應(yīng)是丁曉楓主導(dǎo)的違規(guī)拆借資金逾期未能收回所導(dǎo)致?！鄙钲诩t日升投資有限公司基金經(jīng)理王平對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“這也是公司在董事會(huì)管理機(jī)制長(zhǎng)期癱瘓并導(dǎo)致巨額資金管理風(fēng)險(xiǎn)后，在上證所施壓下作出的董事會(huì)整改行動(dòng)，但僅僅更換公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要徹底改變公司之前的管理混亂和違規(guī)問(wèn)題，還需要在公司治理上實(shí)施更大力度的整頓重整?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，公司有2.35億元的資金存在逾期歸還可能。其中，最大一筆是哈爾濱喬仕房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的1.6億元，該公司承諾承擔(dān)對(duì)于借款逾期產(chǎn)生的違約金及罰息，依照協(xié)議約定按違約金額的10%支付，并申請(qǐng)將1.6億元還款期限展期至2013年12月20日。此外，海南鷹力不動(dòng)產(chǎn)投資公司的2500萬(wàn)元，將于本月15日到期；哈爾濱中青房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的5000萬(wàn)元，將在本月20日到期。如果這些款項(xiàng)沒(méi)能及時(shí)返還，都將要申請(qǐng)延遲還款并獲董事會(huì)通過(guò)，但是目前記者仍然沒(méi)能看到公告董事會(huì)已經(jīng)通過(guò)了這些事項(xiàng)。

土地承包費(fèi)收入被疑低估

除了前期在公司治理方面暴露出問(wèn)題外，在資本市場(chǎng)中，北大荒一直飽受投資者的詬病。北大荒主營(yíng)業(yè)務(wù)分為農(nóng)業(yè)和工業(yè)，其中農(nóng)業(yè)包括土地收入、大米加工、麥芽糖業(yè)務(wù)等；而工業(yè)主營(yíng)包括化肥業(yè)務(wù)、紙業(yè)、米糠蛋白等。

從公司2011年經(jīng)營(yíng)情況看，當(dāng)年公司的土地承包收入為17.29億元，工業(yè)業(yè)務(wù)方面依然不容樂(lè)觀，其中虧損的公司達(dá)到三家，米業(yè)公司虧損1.74億元，麥芽公司虧損1791萬(wàn)元，北大荒希杰公司虧損2176萬(wàn)元。

上述業(yè)務(wù)中，土地承包費(fèi)是公司的主要收入來(lái)源。從具體的業(yè)務(wù)形式看，北大荒公司1998年承包北大荒集團(tuán)86.4萬(wàn)公頃土地，包括62.4萬(wàn)公頃耕地和24萬(wàn)公頃荒地，承包期限為50年，承包有效期至2048年11月。不過(guò)，自2000年起，農(nóng)墾集團(tuán)不再向上市公司收取土地承包費(fèi)。

上述62.4萬(wàn)公頃的耕地，由北大荒采取與農(nóng)工簽訂《農(nóng)業(yè)生產(chǎn)承包協(xié)議》的方式轉(zhuǎn)包給農(nóng)工家庭?！掇r(nóng)業(yè)生產(chǎn)承包協(xié)議》的期限一般3至5年不等，90%耕地的生產(chǎn)承包費(fèi)是每年調(diào)整一次，承包費(fèi)2至3年不變的情況較少。就北大荒土地承包費(fèi)收取看，主要包括現(xiàn)金和地租糧形式。如果在糧食價(jià)格處于上漲周期中，農(nóng)民更傾向于選擇現(xiàn)金繳納，不過(guò)這僅僅是從理論上進(jìn)行推測(cè)。

某券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，按照1公頃15畝，上述62.4萬(wàn)公頃折合936萬(wàn)畝土地，如果按照11年17.28億元土地收入測(cè)算，北大荒承包給農(nóng)工的地價(jià)大約184元/畝，這一水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)前黑龍江等東北主產(chǎn)區(qū)500~900元/畝的市場(chǎng)均價(jià)。

通過(guò)對(duì)北大荒農(nóng)工的調(diào)查訪問(wèn)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》得知，農(nóng)工在地租糧的上交方面，同樣是按照當(dāng)前的市場(chǎng)均價(jià)，甚至高出市場(chǎng)均價(jià)。換言之，上述測(cè)算每畝地價(jià)真實(shí)水平可能與市場(chǎng)均價(jià)一致，即反映在報(bào)表中公司土地收入存在嚴(yán)重低估。

“業(yè)內(nèi)對(duì)公司的土地收入一直存在質(zhì)疑，土地承包費(fèi)增長(zhǎng)決定因素包括糧食價(jià)格提高、種糧成本下降及糧食單產(chǎn)水平的提高?！鄙鲜鋈绦袠I(yè)分析師稱，近幾年隨著國(guó)家不斷提高的最低糧食收購(gòu)價(jià)，種糧戶收入水平已經(jīng)得到提高，但是北大荒土地收入水平每年僅維持微乎其微的增長(zhǎng)，這完全可以用不可思議來(lái)形容。

新董事長(zhǎng)上任能否革新體制

坐擁千萬(wàn)畝土地資源，在農(nóng)業(yè)上市公司中首屈一指，土地資產(chǎn)給予了北大荒極為寬闊的護(hù)城河，但這一優(yōu)勢(shì)卻不能享受資本市場(chǎng)估值的提升。公司現(xiàn)有的體制是制約北大荒發(fā)展的根本原因。因此如果公司啟動(dòng)體制改革，這千萬(wàn)畝土地價(jià)值也將真實(shí)回歸。

本次北大荒新董事長(zhǎng)上任，是否會(huì)給公司帶來(lái)變局呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就上述問(wèn)題與公司董秘史曉丹進(jìn)行探討。史曉丹首先表示，集團(tuán)人事任命肯定有其中的道理。而對(duì)于新董事長(zhǎng)是否會(huì)啟動(dòng)改革？他表示，董事長(zhǎng)才上任還不清楚，不過(guò)，體制改革不會(huì)因一個(gè)人上任而改變。

本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也與多位券商分析師進(jìn)行了交流，綜合他們的意見(jiàn)均一致認(rèn)為，公司的現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)體制不會(huì)輕易改革。

“當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)思路仍將延續(xù)，坐擁上千萬(wàn)畝土地資源，卻不能換來(lái)估值及業(yè)績(jī)水平的提升，從二級(jí)市場(chǎng)股東的角度看實(shí)屬可惜?！蹦橙绦袠I(yè)分析師發(fā)出如此感慨。

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