央票重啟變成現(xiàn)實。8日晚間最新消息顯示，央行宣布5月9日發(fā)行100億3個月期央票，這是時隔17個月之后，央行重啟央票發(fā)行。事實上，8日上午，央行進行央票詢量的消息就已引起市場警覺，不少基金公司投研部門專門就此召開會議討論貨幣政策最新動向。盡管目前業(yè)內(nèi)看法不一，但不少人士還是擔(dān)心，央票重啟發(fā)行或是監(jiān)管層發(fā)出的一個信號，表明逐步收緊流動性的決心。因此，央行接下來一段時間的舉措值得密切關(guān)注。

央票重啟或釋放重要信號

8日上午，央行進行91天期央票詢量的消息就開始在市場流傳，與此同時，央行還進行了28天正回購的詢量。由于央票是央行進行公開市場操作的主要工具之一，而且已停發(fā)很長一段時間，因此該消息立刻引起市場高度關(guān)注，部分基金公司投研部門及時召開會議討論了這一動向。

“重啟央票主要是為了對沖外匯占款，這一兩個月的外匯占款明顯超出預(yù)期，另外央票也很久沒用過了。所以，我覺得央票重啟應(yīng)該理解為央行致力于使流動性保持穩(wěn)定，它的意義是中性的，不要過分解讀，而且在經(jīng)濟還沒到達(dá)擴張型，通脹還沒有起來的階段，也沒有必要去收緊貨幣。”上海一家基金公司的固定收益總監(jiān)對中國證券報記者分析說。

但未必所有人都有這樣的平常心，記者采訪的另一家基金公司投資副總監(jiān)就持較為謹(jǐn)慎的看法。他認(rèn)為，這至少表明了監(jiān)管層的某種態(tài)度，即接下來有可能逐步地通過各種方式回收流動性，盡管現(xiàn)在還無法預(yù)期這一行動的力度和節(jié)奏。

“從3月份開始我們就感覺管理層可能會逐步往這個方向去走，現(xiàn)在央票重啟，我覺得信號就比較明確了。它給股市和債市帶來的沖擊不是太好說，會比較復(fù)雜，接下來還得一步步觀察。”這位投資副總監(jiān)說。

收緊步伐與節(jié)奏尚無法預(yù)期

“從3月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟復(fù)蘇的形勢低于大家的預(yù)期。我感覺整個經(jīng)濟已經(jīng)到了一個‘關(guān)口’，即不是依靠流動性就能夠推動的時候了。這種形勢下‘放水’，不僅效用越來越小，而且會在今后產(chǎn)生很多負(fù)面效應(yīng)，比如進一步的低利率會導(dǎo)致許多行業(yè)產(chǎn)能過剩延續(xù)，資源進一步錯配等。如果不想讓經(jīng)濟失速的話，在這個‘關(guān)口’上做實底部，考驗一下各方對于經(jīng)濟向下的承受能力，我覺得是有必要的。這就相當(dāng)于一個人蹲下去是為了借力跳起來一樣。”一位基金經(jīng)理打了這樣一個形象的比喻。

他同時分析認(rèn)為，如果央票重啟不單單針對外匯占款，而確實是貨幣收緊先兆的話，這可能是初步的試探，監(jiān)管層可能要看市場各方的反應(yīng)以及隨之作用于實體經(jīng)濟的影響之后，再考慮隨后舉措。

“所以，這些都是具有不確定性的。一是管理層收縮流動性的魄力和決心尚不確定，二是市場對此的預(yù)期也不好說，就像我們業(yè)內(nèi)分歧很大一樣，它究竟是純對沖需要，還是投石問路，或是貨幣政策轉(zhuǎn)向的開端，看法各有差別，由此也會影響到各自投資決策。所以我覺得市場影響方面，目前還比較難以判斷。”這位基金經(jīng)理說道。

中國證券報記者了解到，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，從目前回購利率、資金成本等方面情況來看，資金面尚是較為寬松的，沒感覺到流動性收緊的壓力。但他們也擔(dān)心，這種寬松狀態(tài)一旦發(fā)生逆轉(zhuǎn)，對于股、債市場均會帶來沖擊，尤其是對那些目前估值不低，屢創(chuàng)新高的中小盤股票而言。