日前國家統(tǒng)計局、中國人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲2.1%低于預(yù)期，社會融資規(guī)模、新增信貸雙雙回落。分析人士認為，通脹壓力下行，當前貨幣政策仍有保持相對寬松的空間。但結(jié)合“激活貨幣信貸存量支持經(jīng)濟發(fā)展”的表述，其出現(xiàn)顯著寬松的可能性有限。

CPI低于預(yù)期

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲2.1%，環(huán)比下跌0.6%，PPI同比下跌2.9%，環(huán)比下跌0.6%。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和去庫存步伐放緩是PPI低位徘徊的重要原因。5月上游采掘和原材料PPI降幅較上月擴大，中游加工工業(yè)PPI出現(xiàn)回落，下游生活資料PPI維持微弱增長；工業(yè)上中下游行業(yè)表現(xiàn)差異加大，中上游景氣明顯下降，相對平穩(wěn)的下游未能有效支撐上游需求，未來經(jīng)濟將面臨更加復(fù)雜的局面。

連平認為，CPI與PPI持續(xù)正負背離反映流通領(lǐng)域價格偏高與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，不利于實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定；也在一定程度上使當前宏觀調(diào)控面臨兩難：放松政策擔憂居民物價上漲、收緊政策導致原本疲弱的生產(chǎn)活動進一步遭受壓力。因此，有必要著力改革和發(fā)展流通領(lǐng)域、消化部分傳統(tǒng)行業(yè)過剩產(chǎn)能、加大必需消費品供給。

進一步寬松可能性下降

中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月社會融資規(guī)模和信貸環(huán)比雙雙回落。5月社會融資規(guī)模為1.19萬億元，比4月少5763億元，比上年同期多424億元。其中，當月人民幣貸款增加6674億元，同比少增1258億元。外幣貸款折合人民幣增加357億元，同比多增55億元；委托貸款增加1967億元，同比多增1752億元；信托貸款增加992億元，同比多增435億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1124億元，同比少增1504億元；企業(yè)債券凈融資2167億元，同比多726億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資231億元，同比多47億元。2013年1-5月社會融資規(guī)模為9.11萬億元，比上年同期多3.12萬億元。

連平認為，5月新增貸款較上月下降，同比也少增較多。一方面是因為實體經(jīng)濟主要是制造業(yè)有效需求不足，這從當月中長期貸款依然低迷可以看出。另一方面，當月財政存款大幅增加等因素也使得部分銀行存款壓力加大，從而制約了其信貸投放能力。隨著季末存款轉(zhuǎn)好和銀行考核壓力加大，6月貸款增長會有明顯回升。

宏源證券認為，監(jiān)管層要求銀行對風險進行排查的行動仍在繼續(xù)，非標限制、銀行表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為表外的逐漸規(guī)范化及熱錢流入回落共同制約銀行短期信貸擴張能力。此外，新增外幣貸款、新增信托貸款、新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票較4月均大幅下降，其對應(yīng)的原因分別為：外管局監(jiān)管加強及外匯存貸比超標調(diào)控、8號文對信托理財產(chǎn)品的限制作用持續(xù)、5月票據(jù)貼現(xiàn)利率觸底反彈。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，通脹壓力下行，貨幣政策仍有保持相對寬松的空間。結(jié)合李克強總理關(guān)于“激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展”的表述，貨幣政策進一步寬松的可能性下降。

對于近期是否會降息，中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生認為，近期降息是小概率事件，“因受房地產(chǎn)市場的制約，貨幣政策不會明顯放松”。

原文：http://finance.eastmoney.com/news/1345,20130613297568682.html