每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 宋雙    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 宋雙

2012年是基金產(chǎn)品創(chuàng)新尤為突出的一年，短期理財基金、發(fā)起式基金等新品種從無到有；ETF基金中跨市場ETF、貨幣ETF也是籌備多年首次露面；傳統(tǒng)的股票基金也在繼續(xù)尋找新的投資理念、開發(fā)新的細(xì)分投資行業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對這批創(chuàng)新基金今年上半年業(yè)績進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，經(jīng)過上半年A股震蕩行情的考驗(yàn)，其業(yè)績表現(xiàn)有喜有憂，短期理財基金在流動性收緊的情況下，平均收益超過普通貨基；創(chuàng)新股基的平均收益也好于同類；而創(chuàng)新ETF、發(fā)起式基金的收益率卻低于同類平均水平。

短期理財基金：震蕩市上漲 投資價值顯現(xiàn)

今年前5個月的流動性盛宴，幾乎在6月一夜收緊，引得股市債市風(fēng)聲鶴唳。興起于去年，一度被認(rèn)為流動性不如貨幣基金、收益性不如債券基金的短期理財基金卻“躲過一劫”：上半年7日年化收益率均值及萬份收益均值都超越普通貨幣基金，且尤以2012年成立的“第一代”產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勢。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前市場上97只短期理財基金上半年7日年化收益率均值為3.9831%，萬份單位收益均值為0.8933元；普通貨基這兩項(xiàng)指標(biāo)分別為3.54%和0.8452元，短期理財基金表現(xiàn)好于普通貨基。其中，第一代65只短期理財基金的7日年化收益率均值達(dá)到4.08%，萬份單位收益均值為0.8918元。特別是中銀理財60天債券B和中銀理財7天債券A的表現(xiàn)優(yōu)異，前者7日年化收益率均值達(dá)到驚人的12.15%，后者為11.93%。

就在風(fēng)云突變的6月份，短期理財產(chǎn)品7日收益率均值為3.85%，仍好于普通貨基的3.56%。不過，普通貨基萬份收益均值6月份沖高至1.5343元，高于短期理財基金0.9876元。且第一代短期理財基金6月份表現(xiàn)不及短期理財基金整體水平，其7日年化收益率均值為3.59%，但仍高于普通貨基；萬份收益均值為0.9698元。

6月份曾一度傳出貨幣基金“爆倉”消息，且個別基金負(fù)偏離度超越0.5%，引起市場嘩然。巨額贖回成為元兇之一：天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年貨幣基金份額下降2800.31億份，贖回比例高達(dá)49.13%；僅6月贖回規(guī)模即達(dá)到2900億份，對貨幣基金收益形成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。相比之下，短期理財產(chǎn)品的封閉期使其“躲過一劫”，只要滾動周期稍長、且到期日期不在6月的，多數(shù)都能安全度過這場風(fēng)暴。

與銀行短期理財產(chǎn)品比較，短期理財基金的投資范圍相對狹窄，收益率不如前者。但許諾高收益的銀行短期理財產(chǎn)品一度出現(xiàn)不能兌付風(fēng)險，其投資涉及債券、票據(jù)、信貸信托計(jì)劃等，整體操作空間較大，安全性不如短期理財基金，而且投資門檻較高，不適合剛起步的中小投資者。

資金面緊張通常有利于貨幣基金及短期理財產(chǎn)品，但隨著資金面緊張的緩解，各項(xiàng)拆借利率的回落，基金收益也會有所下降。不過就此看來，短期理財基金已體現(xiàn)了其投資價值。

興起于去年的短期理財基金，本質(zhì)上是具有封閉期的貨幣基金。其發(fā)行初衷既是對銀行理財產(chǎn)品的一種替代，提高品牌競爭力，做大規(guī)模；另一方面也有利于客戶關(guān)系的維護(hù)，防止客戶資產(chǎn)的流失。按滾動期限來看，目前市場上97只短期理財基金共分為7天、14天、21天、28天、60天、90天、3個月、6個月共8類。

發(fā)起式基金：收益低于同類 規(guī)模驟降

發(fā)起式基金同樣是誕生于去年的新品種。其投資理念原本是基于權(quán)益類產(chǎn)品的基金管理人與投資者風(fēng)險共擔(dān)，卻被基金公司普遍弱化為風(fēng)險較低的固定收益類產(chǎn)品。2012年，基金公司共成立發(fā)起式基金32只 （A、B、C三類分別計(jì)算），但權(quán)益類僅兩只，其余均為債券型或短期理財產(chǎn)品。今年上半年，不論權(quán)益類還是固定收益類，發(fā)起式基金表現(xiàn)均不如非發(fā)起式的同類型基金。

此前業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，對于新基金公司及中小型基金公司，發(fā)起式基金不失為一種機(jī)會：拼不過渠道，可以拼業(yè)績、拼信心。2012年成立的兩只權(quán)益類發(fā)起式基金也確實(shí)成為新基金公司的嘗試，即國金通用發(fā)行的國金通用國鑫靈活配置以及安信的安信平穩(wěn)增長混合。成立之初，兩家基金公司幾乎傾公司全力積極認(rèn)購：國金通用國鑫高管認(rèn)購200萬元，占比1.12%；基金經(jīng)理等人員認(rèn)購50萬元，占比0.28%；股東認(rèn)購850萬元，占比4.76%；三方認(rèn)購合計(jì)1100.16萬元，占比6.16%。但截至今年上半年末，國金通用國鑫規(guī)模僅剩5609.49萬元，內(nèi)部認(rèn)購幾乎占到五分之一。

同樣的，安信平穩(wěn)增長股東認(rèn)購1000萬元，基金經(jīng)理認(rèn)購99萬元，高管、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人認(rèn)購237.55萬元，其他基金經(jīng)理等投資管理人員認(rèn)購125.51萬元，合計(jì)1462.06萬元；而安信平穩(wěn)增長今年上半年末規(guī)模僅剩7626.46萬元。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，偏股混合型基金平均復(fù)權(quán)凈值增長率為4.65%，但國金通用國鑫和安信平穩(wěn)增長凈值均出現(xiàn)虧損，前者下跌1.77%，后者下跌4.1%。6月，國金通用國鑫下跌8.17%，安信平穩(wěn)增長下跌5.51%。不過，兩只基金均跑贏基準(zhǔn)業(yè)績。

去年成立的債券型發(fā)起式基金分為純債型和二級混合債券型，但上半年收益同樣低于平均水平。15只純債型發(fā)起式基金上半年復(fù)權(quán)凈值增長率為2%，新華純債添利債券A漲幅第一，上漲3.10%；而富國純債A和富國純債B漲幅也超過3%；但紐銀穩(wěn)定增利債券A、C漲幅不足1%。5只二級混合債券型平均上漲2.89%，國泰民安增利債券A上漲2.79%漲幅第一。

去年成立的唯一一只發(fā)起式保本基金，財通保本混合上半年復(fù)權(quán)凈值增長率為-0.70%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)上漲2.11%。

8只短期理財發(fā)起式基金今年上半年7日年化收益率均值為3.72%，低于去年成立的短期理財基金4.09%的收益率。7日年化收益率均值最高的是工銀14天理財債券發(fā)起B(yǎng)，為4.12%；最低的是長盛添利60天理財債券A，為3.17%。不過8只短期理財發(fā)起式基金萬份收益均值高于平均水平，達(dá)到0.9956元。

今年以來，基金公司對于發(fā)起式基金熱情有所降低。不過權(quán)益類發(fā)起式基金陣容擴(kuò)大到4只，華商、民生加銀分別成立民生加銀積極成長和華商價值共享。

創(chuàng)新ETF：凈值落后 流動性取勝

盡管2012年僅成立ETF基金13只（不包括聯(lián)接基金），但創(chuàng)新含金量最高：首批跨市場ETF基金即滬深300ETF以超高首募震驚市場；貨幣ETF也于去年破冰；恒指ETF上市交易。經(jīng)過今年上半年震蕩市的檢驗(yàn)，雖然其凈值表現(xiàn)并不出色，甚至落后于平均水平，但作為流動性工具，依舊獲得不少資金認(rèn)可。

今年上半年，滬深300指數(shù)下跌12.76%，這直接導(dǎo)致3只成立于去年的滬深300ETF基金，即華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF同期復(fù)權(quán)凈值增長率下跌，分別為-11.69%、-11.67%和-11.62%。而上半年48只ETF基金平均虧損7.42%，滬深300ETF表現(xiàn)遜于ETF平均水平。

跟蹤指數(shù)的下跌制約了凈值表現(xiàn)。華泰柏瑞滬深300ETF雖于成立以來首次實(shí)現(xiàn)分紅，但成立以來截至今年上半年，其復(fù)權(quán)凈值增長率仍為-16.71%，并未實(shí)現(xiàn)正回報。同樣的，嘉實(shí)滬深300ETF自成立以來，復(fù)權(quán)凈值增長率為-13.97%；華夏滬深300ETF復(fù)權(quán)凈值增長率為-10.07%。今年還有一批滬深300ETF相繼上市，凈值走勢均不盡人意。

不過，二級市場上，ETF基金可通過成交量、換手率等代表資金偏好的參數(shù)反映其創(chuàng)新成功與否。華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF均突破障礙實(shí)現(xiàn)跨市場T+0交易，而嘉實(shí)滬深300ETF雖實(shí)行T+2，但引進(jìn)做市商機(jī)制以解決套利不便及高折溢價率問題。其中，尤以華泰柏瑞滬深300ETF成交量保持領(lǐng)先，今年以來日均成交金額屢次突破20億元、換手率突破10%，領(lǐng)先于同類ETF基金。此外，被納入融資融券標(biāo)的也提升了3只滬深300ETF基金的流動性。截至今年上半年末，華泰柏瑞、嘉實(shí)、華夏3只滬深300ETF的場內(nèi)流通份額分別為71.47億份、126.7億份和84.75億份。

貨幣基金ETF也于去年破冰：首只貨幣基金ETF華寶興業(yè)現(xiàn)金添益于2012年年底成立。其業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)為同期七天通知存款利率（稅后），今年上半年，華寶興業(yè)現(xiàn)金添益7日年化收益率均值為3.22%，不僅低于平均水平，在貨幣基金中也只能算低收益。不過，作為ETF基金，流動性同樣是資金考量重點(diǎn)，其主要功能為盤活股票賬戶中的閑置資金，并實(shí)現(xiàn)股票與貨基間“T+0”轉(zhuǎn)換。今年上半年以來，華寶興業(yè)現(xiàn)金添益二級市場上成交活躍，換手率一度突破30%，成交金額也曾突破10億元。截至上半年末，其流通份額約2400萬份。

恒指ETF實(shí)際上是QDII基金與ETF基金的雙重創(chuàng)新。2012年8月9日，華夏恒生ETF和易方達(dá)恒生國企ETF先后成立。前者業(yè)績比較基準(zhǔn)為人民幣/港幣匯率×恒生指數(shù)的指數(shù)收益率，后者業(yè)績比較基準(zhǔn)為恒生中國企業(yè)指數(shù)（使用估值匯率折算）。兩只ETF基金同時發(fā)行3只聯(lián)接基金，分別對接人民幣、美元現(xiàn)鈔和美元現(xiàn)匯。今年上半年，恒生指數(shù)跌幅在9%左右，而恒生國企指數(shù)跌幅近20%，直接拖累兩只ETF基金凈值。華夏恒生ETF復(fù)權(quán)凈值增長率累計(jì)下跌7.78%，其人民幣聯(lián)接基金下跌8.54%，美元現(xiàn)匯、美元現(xiàn)鈔均下跌6.96%。易方達(dá)恒生國企ETF復(fù)權(quán)凈值增長率累計(jì)下跌18.15%，其人民幣聯(lián)接基金下跌17.52%，美元現(xiàn)匯、美元現(xiàn)鈔均下跌16.11%?；蛟S是受制于投資恒指的原因，兩只恒指ETF基金二級市場上表現(xiàn)并不活躍，日均成交金額僅幾百萬元，換手率不足1%。

新概念股基：個基分化 整體超越同類

作為基金市場上最“古老”的品種，主動管理型股票基金的創(chuàng)新難度也越來越大。很顯然，股基風(fēng)格的差異只是選股池規(guī)劃的不同，如何才能獨(dú)具慧眼、選中最具成長性的投資標(biāo)的？

2012年，數(shù)家基金公司做出努力，推出8只分別在概念和投資標(biāo)的上有所創(chuàng)新的股票基金。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，這8只創(chuàng)新股基盡管收益分化較大，但平均復(fù)權(quán)凈值增長率為7.86%，超越整體股基5.57%的收益水平。

投資理念上最新穎的，當(dāng)屬3只逆向投資基金。首個提出逆向投資概念的是匯添富，而今年上半年表現(xiàn)最好的則是華安逆向策略。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，華安逆向策略今年上半年復(fù)權(quán)凈值漲幅為12.49%，其業(yè)績比較基準(zhǔn)（80%×滬深300指數(shù)收益率+20%×中國債券總指數(shù)收益率）同期大跌9.79%。匯添富逆向投資上半年上漲6.20%，其業(yè)績比較基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率×80%+中證全債指數(shù)收益率×20%）下跌9.74%。僅泰達(dá)宏利逆向上半年凈值微跌-0.20%，但仍跑贏其業(yè)績比較基準(zhǔn) （滬深300指數(shù)收益率×75%+上證國債指數(shù)收益率×25%）-9.14%的收益率。

逆向投資即是挖掘未被市場主流認(rèn)同的價值被低估的股票以獲取超額收益。今年一季度末，除制造業(yè)之外，房地產(chǎn)業(yè)成為3只逆向基金共同持有的行業(yè)。華安逆向投資持有的前五大行業(yè)為制造業(yè)33.2%、房地產(chǎn)業(yè)16.13%、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)10.88%、金融業(yè)8.23%、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)4.14%；前十大重倉股為萬科A、遠(yuǎn)光軟件、聯(lián)化科技、寧波銀行、保利地產(chǎn)、新湖中寶、中國重工、航天電器、東軟集團(tuán)、華誼嘉信。

匯添富逆向投資前五大行業(yè)為制造業(yè)42.52%、供水供氣17.96%、采礦業(yè)6.64%、房地產(chǎn)業(yè)6.63%、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)4.9%；前十大重倉股為浙江龍盛、華電國際、新安股份、永泰能源、陽光城、國投電力、順鑫農(nóng)業(yè)、寶新能源、光明乳業(yè)、老白干酒。

泰達(dá)宏利逆向投資前五大行業(yè)為制造業(yè)46.81%、金融業(yè)14.88%、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)10.62%、農(nóng)林牧漁業(yè)6.41%、房地產(chǎn)業(yè)1.93%；前十大重倉股為湯臣倍健、同仁堂、雙匯發(fā)展、海通證券、碧水源、海信電器、隆平高科、宋城股份、光大證券、方正證券。

除了逆向投資概念之外，基金公司還將創(chuàng)新延伸至細(xì)分行業(yè)，長盛電子信息產(chǎn)業(yè)即是如此。今年上半年受益于新興產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)，該基金凈值大漲31.07%。其前十大重倉股為軟控股份、網(wǎng)宿科技、光迅科技、星網(wǎng)銳捷、新北洋、捷成股份、廣電運(yùn)通、欣旺達(dá)、太極股份、瑞豐光電。

南方金糧油基金同樣也是去年成立的細(xì)分行業(yè)基金典型。不過受制于大宗商品大跌，其凈值也跟隨下跌：今年上半年累計(jì)下跌10.65%。不過其表現(xiàn)已遠(yuǎn)好于其業(yè)績比較基準(zhǔn)同期 （中證大宗商品股票指數(shù)×80%+上證國債指數(shù)×20%）20.41%的虧損幅度。

從長盛電子信息產(chǎn)業(yè)與南方金糧油基金今年上半年截然不同的凈值表現(xiàn)可以看出，細(xì)分行業(yè)創(chuàng)新基金存在將雞蛋放進(jìn)一個籃子的風(fēng)險，一旦放對了籃子收益十分可觀，放錯了則損失慘重。

去年還有3只股基提出創(chuàng)新投資概念，即上投健康品質(zhì)生活、興全輕資產(chǎn)和興全商業(yè)模式優(yōu)選。其中，上投健康品質(zhì)生活上半年凈值上漲20.88%，興全輕資產(chǎn)上漲15.26%，興全商業(yè)模式優(yōu)選下跌12.14%。

上投健康品質(zhì)生活的投資目標(biāo)為有利于提升居民健康水平和生活品質(zhì)的行業(yè)及公司。今年一季度末，其主要投資于金融業(yè)、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)，取得了不錯的效果。

而興全基金公司一直是 “新概念”股基的領(lǐng)先者，曾首推社會責(zé)任基金和綠色投資基金等。去年其先后推出興全輕資產(chǎn)和興全商業(yè)模式優(yōu)選。興全輕資產(chǎn)的投資目標(biāo)“輕資產(chǎn)公司”，通常是指經(jīng)營所占用資本較少，所依賴的固定資產(chǎn)資本較少的一類公司。其今年一季度末前十大重倉股為共達(dá)電聲、勁勝股份、天廣消防、新華醫(yī)療、合康變頻、華誼嘉信、中捷股份、天齊鋰業(yè)、信維通信、興業(yè)銀行。

興全商業(yè)模式優(yōu)選則是以挖掘、篩選具有優(yōu)秀商業(yè)模式的公司為主要投資策略。不過，其今年上半年投資遇到困難，由于對大盤股的投資并不成功導(dǎo)致凈值大跌。其一季度末前十大重倉股為廣電運(yùn)通、浦發(fā)銀行、東華科技、招商銀行、新安股份、中國太保、聯(lián)化科技、中國平安、興業(yè)銀行、福耀玻璃。

基金周倉位動態(tài)

股基倉位重返80% 129只主動增持超2%

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 宋雙

上周基金整體延續(xù)小幅加倉趨勢，但操作分歧較大。盡管低位加倉基金數(shù)量占主導(dǎo)地位，但相當(dāng)一部分基金對后市保持謹(jǐn)慎，減倉幅度較大。

德圣基金研究中心7月4日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金上周繼續(xù)小幅加倉，但主動增倉幅度不大?？杀戎鲃庸善被鸺訖?quán)平均倉位為80.56%，相比前一周上升1.10%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為72.72%，基本與前一周持平；配置混合型基金加權(quán)平均倉位68.84%，相比前周小幅上升0.62%。

測算期間滬深300指數(shù)上漲2.83%，倉位略有被動增加?？鄢粍觽}位變化后，偏股方向基金有輕微的主動增倉。非股票投資方向的基金股票倉位則加倉明顯。其中，保本基金加權(quán)平均倉位14.40%，相比前周大幅上升2.72%；債券型基金加權(quán)平均股票倉位16.57%，相比前周大幅上升4.25%；偏債混合型基金加權(quán)平均倉位24.05%，相比前周上升1.98%。

從具體基金來看，上周增倉基金數(shù)量明顯多于減倉基金?？鄢粍觽}位變化后，129只主動增持幅度超過2%，其中12只基金主動增倉超過5%。而與此同時，81只基金主動減倉幅度超過2%，其中37只基金主動減倉超過5%。

從具體基金公司來看，雖整體延續(xù)小幅增倉趨勢，但操作分化明顯，在整體弱勢的環(huán)境下，基金后市觀點(diǎn)分歧較大。中大型基金公司中，華夏、易方達(dá)、工銀瑞信、匯添富、廣發(fā)等旗下基金，呈現(xiàn)較為一致主動加倉；中小型基金公司中，紐銀、華泰柏瑞、天弘等加倉幅度更大。整體性減倉幅度較大的基金多集中在中小型基金公司，如新華、諾安、中海等。