每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周二滬綜指收盤下跌0.19%至2193.13點，深綜指漲0.18%至1054.05點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.54%至1298.17點，成交俱有縮窄。從盤面看，改革受益股出現(xiàn)明顯分化，金融股、地產(chǎn)股有所調整拖累股指。

消息面仍呈現(xiàn)利好，昨日最突出的利好是央行開展了350億元7天期逆回購操作，這個量還是較可觀的。本周市場將有90億元7天期逆回購到期，所以即使本周后3天央行沒有操作，本周仍能凈投放260億元。由于前兩周央行累計實現(xiàn)凈回籠200億元，因此最近三周央行事實上就由原本的收資變成了注資，其中或許有些信號意義。

但可能是因為股市短線上漲過多，所以只是橫盤震蕩。也可能是市場對資金市場的理解和央行不太一樣，故股市表現(xiàn)平平。昨日銀行間Shibor價格有明顯下跌，但交易所回購品種價格仍居高不下。另外，國債期貨于昨日午后再度跳水，期價又創(chuàng)掛牌以來最低。從國債主力合約看，其跳水時段集中在13：50至14：20，對應滬綜指看，兩者跳水時段相當吻合。

從實際情況看，這次國債期貨下跌未必全因資金緊缺，更可能是和預期相關，因為當市場預期未來利率水平有望趨高時，縱然不缺錢者也可能拋售國債。市場其實已給出部分答案，因昨交易所國債指數(shù)僅是平收，shibor也較平穩(wěn)，但國債期貨主力合約大跌了0.49%。這樣的背離短期內可以成立，但中期很難成立，因為這將引發(fā)套利交易，所以背離會收窄甚至消失。

昨日銀行股表現(xiàn)偏弱，這應該也和利率趨高預期或市場化預期相關。從三中全會內容來看，在諸多改革中，利率市場化極有可能為相對優(yōu)先推進的內容。

其他方面消息尚可，商務部昨公布10月我國外商直接投資額達84.16億美元，同比增1.24%。該數(shù)據(jù)不高不低，談不上有多少利好，但至少沒有利空。另有些消息說，近期外資正購入A股，這應算明顯利好。

證監(jiān)會主席肖鋼昨表示，堅定不移地推“注冊制改革”，真正還權于市場和投資者。另外他還表示，暫不開國際板。筆者認為這條消息為短期利好，中期利空，長期利好。

短期看，停了一年多的傳統(tǒng)方式IPO近期應很難恢復，很難想象官員一面在力捧注冊制，一面卻加快恢復審核制的IPO，這會顯得改革誠意不足；中期看，注冊制會大幅降低新股發(fā)行價，這對已上市公司形成向下拖動力；從長遠說卻極有利于股市，因為我們的股市離真正的法制型股市又近了一步。

對于后市，筆者仍持中性偏謹慎看法，認為短期內股指或許因對改革的良好預期而炒作一段，但就此斷言大牛市為時尚早，因制度性改良、改革斷非一朝一夕就能達成。