每經編輯｜每經記者 李智    

每經記者 李智

增發(fā)價與二級市場價格的倒掛，讓市場各方對于滄州大化（600230，前收盤價10.45元）的公開增發(fā)前景產生了明顯的分歧。而最后的結果說明，愿意以高于二級市場價格，捧場滄州大化公開增發(fā)的資金，僅僅是少數(shù)而已，而作為主承銷商的國泰君安，也不得不履行余額包銷的承諾。

公開增發(fā)尷尬收場

停牌數(shù)日后，滄州大化公布了公開增發(fā)結果。

根據(jù)滄州大化4月30日發(fā)布的《滄州大化增發(fā)A股網下/網上發(fā)行公告》，該公司本次發(fā)行數(shù)量為3485.66萬股，募集資金總額約為3.66億元。在發(fā)行過程中，網上參與優(yōu)先認購的原股東戶數(shù)為2037單，申購股數(shù)為718.71萬股，全部為有效申購。網上申購的戶數(shù)為390單，申購股數(shù)為179.9萬股，全部為有效申購。另外，網下申購單數(shù)為2單，申購股數(shù)為768萬股，安華農業(yè)保險股份有限公司-傳統(tǒng)保險產品認購290萬股，渤海證券認購478萬股。

從最終的發(fā)行結果來看，原股東優(yōu)先配售部分占發(fā)行總量的20.62%，網上、網下申購分別占總發(fā)行比例的2.16%和22.03%。而剩余的1819.05萬股，占總發(fā)行量的52.19%，則由承銷團按照約定實施余額包銷。按照10.46元/股的增發(fā)價來計算，包銷金額接近1.9億元、

值得一提的是，在滄州大化停牌實施增發(fā)時，不少業(yè)內人士就對結果持謹慎態(tài)度。原因就是停牌之前的股價，伴隨著前期A股市場連續(xù)大跌，滄州大化股價走勢也受到明顯拖累，停牌前一個交易日還下跌2.25%，報收于10.45元/股，略低于10.46元/股的增發(fā)價。

國泰君安包銷禍福難料

引起《每日經濟新聞》記者關注的是，為了保障公開增發(fā)的順利實施，滄州大化最終的增發(fā)規(guī)模較原本披露的計劃出現(xiàn)明顯縮水。公告顯示，滄州大化最初計劃增發(fā)不超過1.32億股，融資不超過10.5億元。而最終公司僅以10.46元/股的價格發(fā)行3486萬股，募集資金減少至3.6億元。即使是這樣，依舊沒有足夠的資金捧場。

一位業(yè)內人士表示，在諸多的再融資模式當中，公開增發(fā)是上市公司和中介機構不愿去嘗試的，因為有著太多的不確定性，特別是在市場疲軟之時，很容易出現(xiàn)券商包銷的情況。一般而言，承銷商包銷剩余股份是無奈之舉，面臨著被套甚至虧損的風險。但是也有例外情況的出現(xiàn)，比如2012年海通證券包銷金發(fā)科技增發(fā)股，就恰逢其股價連續(xù)大漲，包銷最終變成了一樁美差。

無論如何，滄州大化增發(fā)已經塵埃落定，而作為承銷商的國泰君安接下來的命運，或許將成為各方關注的焦點。從過去的案例來看，如成都路橋（002628，收盤價4.51元）等公司就選擇在增發(fā)實施后公布利好，以達到穩(wěn)定股票價格的目的。那么滄州大化是否也會在接下來一段時間中釋放出積極的信息，為合作伙伴國泰君安“解圍”，也就成為另一個疑問。