每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

央行降息后，由于融資成本下降，券商的兩融業(yè)務(wù)成本也有望隨之下降。但從記者了解到的情況來看，券商暫未相應(yīng)下調(diào)兩融業(yè)務(wù)的利率，大部分參與融資融券的投資者短期內(nèi)尚無法享受到降息帶來的好處。這種情況是否合理？

兩融利率并無固定標(biāo)準(zhǔn)

首先，從規(guī)章制度來看，目前監(jiān)管層雖然對券商從事融資融券業(yè)務(wù)的各項(xiàng)流程、內(nèi)部控制做了詳細(xì)規(guī)定，但對兩融利率并沒有明確規(guī)定。

根據(jù)2011年證監(jiān)會發(fā)布的 《證券公司融資融券業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》第十三條，“證券公司應(yīng)當(dāng)在符合有關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身營運(yùn)成本、市場狀況以及客戶資信等因素確定融資融券的利率與費(fèi)率?！?/p>

這意味著券商在融資融券利率方面實(shí)際上是沒有官方限價的。

對此，一位四川的私募界人士對記者表示，他所在的券商營業(yè)部確實(shí)沒有下調(diào)兩融利率。“我們在考慮和營業(yè)部進(jìn)行協(xié)商，肯定希望降的。現(xiàn)在行情好，所以投資者愿意融資炒股，但8.6%的利率太高了，而且這對于券商來說幾乎是無風(fēng)險的收益，平倉的風(fēng)險都是客戶承擔(dān)了，不應(yīng)該收這么高的利率?！?/p>

而一位個人投資者則對記者表示，由于他喜歡做短線，交易較為頻繁，因此仍然希望兩融利率能夠便宜一點(diǎn)?！叭谫Y融券是個好東西，但券商有嚴(yán)格的警戒線、平倉線等規(guī)定，而且利息加上較信用交易更高的傭金率，使得我的心理壓力很大。如果能夠降低兩融利率，肯定是件好事。而且市場基準(zhǔn)利率下調(diào)了，這本身也應(yīng)該下調(diào)。券商憑什么將降息的收益據(jù)為己有？”

券商資金成本已連續(xù)下降

據(jù)記者了解，一些券商的兩融業(yè)務(wù)資金是由外部拆借而來。而從公開資料來看，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借的資金成本已經(jīng)隨市場大幅下降。

公開資料顯示，絕大部分券商為全國銀行間同業(yè)拆借中心會員。2014年以來，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)降溫，央行多次實(shí)施定向?qū)捤?，僅三季度貨幣執(zhí)行政策報告顯示，央行于近兩個月通過創(chuàng)新工具分別投放流動性5000億元與2693億元，使得貨幣市場參與者受益匪淺，銀行間市場的指標(biāo)利率——隔夜拆借利率和隔夜回購利率，年初以來均大幅下降，目前控制在3%左右。

而與券商融資融券資金來源關(guān)系最為緊密的證金公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，前期利率也出現(xiàn)了下調(diào)。

從 《中國證券金融股份有限公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》來看，證金公司的轉(zhuǎn)融資、轉(zhuǎn)融券費(fèi)率也是由市場決定。證金公司以中國人民銀行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)半年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率為參考，根據(jù)市場資金供求情況公布每一交易日轉(zhuǎn)融資費(fèi)率。該公司可按照不同期限檔次設(shè)置相應(yīng)的轉(zhuǎn)融資、轉(zhuǎn)融券費(fèi)率，在每一交易日開市前公布，當(dāng)日固定，次一交易日可以調(diào)整。

證金公司網(wǎng)站顯示，盡管本次降息后，證金公司轉(zhuǎn)融資利率并無調(diào)整，但早在8月15日，證金公司就將轉(zhuǎn)融資利率從6.6%下降至5.8%（182天），較央行降低基準(zhǔn)利率早三個月。

截至11月21日，市場轉(zhuǎn)融資余額為968.66億元。據(jù)此估算，券商僅從證金公司融入用于融資融券業(yè)務(wù)的資金利息，每年就可較8月15日之前節(jié)約7.75億元。