每經(jīng)記者董來孝康發(fā)自北京 昨日（1月5日）晚間，20家公司IPO首發(fā)申請獲得證監(jiān)會核準，除了萬眾矚目的萬達院線，中文在線也“赫然在列”。 中文在線此次擬公開發(fā)行不超過3000萬股股票，主要用于數(shù)字內(nèi)容資源平臺升級改造項目，擬利用募集資金近1.68億元。 中文在線的主營業(yè)務(wù)是數(shù)字閱讀產(chǎn)品、數(shù)字出版運營服務(wù)和數(shù)字內(nèi)容增值服務(wù)，2014年前三個季度營業(yè)收入近1.67億元，其中數(shù)字閱讀產(chǎn)品收入占到“半壁江山”。 但《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中文在線通過向中移動浙江有限公司提供數(shù)字閱讀產(chǎn)品和運營服務(wù)，實現(xiàn)收入占其營業(yè)收入的比例在45%左右，最高時近67%；成為繼全通教育之后，又一家依賴中移動的上市公司。 2014年7月，中文在線斥資約7063萬元，通過增資的方式獲得天翼閱讀10.526%股權(quán)，成為后者第二大股東，中國電信則是天翼閱讀第一大股東；中文在線自稱是為降低對中移動的業(yè)務(wù)依賴。 然而，《每日經(jīng)濟新聞》記者也注意到，天翼閱讀2013年凈利潤虧損近4301萬元。 綜合毛利率持續(xù)下滑 2011年到2014年上半年，中文在線營業(yè)收入分別約為1.54億元、1.84億元、2.2億元和1.05億元。但《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2011年到2014年上半年來自中移動浙江有限公司的收入分別約為1.03億元、8454萬元、9689萬元和4835萬元。 中文在線坦言：“中移動手機閱讀基地作為國內(nèi)手機閱讀業(yè)務(wù)的主要運營平臺和公司的主要客戶，對公司的經(jīng)營業(yè)績有重要影響?！? 業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，若中移動浙江有限公司提出解除或不再與之續(xù)簽新的合作合同，或改變合作模式、降低結(jié)算價格等，都將對中文在線盈利產(chǎn)生不利影響。這被中文在線稱為對中移動依賴的風(fēng)險。 同時，中文在線綜合毛利率持續(xù)走低。從2011年的56%下滑至2014年上半年的42%。 中文在線承認：“若優(yōu)質(zhì)數(shù)字版權(quán)競爭持續(xù)加劇，版權(quán)采集價格持續(xù)上漲，而未能帶來預(yù)期收入的增加，將對公司的持續(xù)盈利能力和成長性產(chǎn)生不利影響?！? 政府補助占盈利逾20% 中文在線預(yù)計2014年營收為2.8億-3億元；盈利為4500萬元-5000萬元。但盈利中一部分來自政府補助。 2011年到2014年上半年，政府補助收入分別約為1371萬元、1274萬元、1103萬元和541萬元；同期，盈利各約為4915萬元、5440萬元、4487萬元和774萬元 另外，結(jié)算周期較長致中文在線應(yīng)收賬款居高，且呈逐年上升趨勢。2011年末到2014年上半年末，從約5174萬元升至8464萬元， 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2011年度到2013年度，中文在線經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額皆為正數(shù)，但2014年上半年卻為負1339萬元。 高價入股天翼閱讀 2014年7月，中文在線斥資約7063萬元認繳天翼閱讀新增注冊資本2727萬元，增資完成后，中文在線持有后者10.526%股權(quán)，為第二大股東；中文在線自稱此舉是為降低對中移動的業(yè)務(wù)依賴。 天翼閱讀的主營業(yè)務(wù)是，以PC、手機平板電腦和TV為閱讀載體，為用戶提供圖書等各種類型數(shù)字化閱讀服務(wù) 中國電信出資2億元成立，100%持股；但中文在線等增資完成后，中國電信持股比例降至77.197%；江蘇鳳凰出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰境止?.967%。 但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2013年天翼閱讀營業(yè)收入約為1.8億元，凈利潤虧損4301萬元。 中文在線自稱已與三大運營商開展手機閱讀內(nèi)容合作，其中，子公司四月天科技和中文傳媒是中移動手機閱讀基地內(nèi)容提供商。 業(yè)內(nèi)人士認為，雖然人均手機閱讀時長逐年增長，但其他社交娛樂應(yīng)用的快速且多元化發(fā)展，可能影響數(shù)字閱讀的市場發(fā)展；另一方面，騰訊和百度等發(fā)力數(shù)字閱讀領(lǐng)域，與中移動手機閱讀基地構(gòu)成競爭。