證監(jiān)會(huì)近期向公安部集中移送了22起涉嫌犯罪案件。這次對(duì)市場(chǎng)的嚴(yán)厲整肅是制度層面刮骨療毒的過(guò)程。從目前問(wèn)題暴露的嚴(yán)重性來(lái)看，A股市場(chǎng)內(nèi)憂外患，必須下重手整治。

監(jiān)管層5、6月清查配資沒(méi)有錯(cuò)，若等到泡沫更大、情況更嚴(yán)峻時(shí)，爛攤子就不可收拾。但從事后的恐慌情緒來(lái)看，對(duì)于市場(chǎng)的杠桿規(guī)模和去杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層估計(jì)得并不充分。

日前海通、廣發(fā)、華泰以及方正4家券商公告均因涉嫌未按規(guī)定審查、了解客戶身份等被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，海通首家給出回應(yīng)。8月28日，海通證券董秘黃正紅在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司這次被調(diào)查，與接入外部交易系統(tǒng)的部分客戶賬號(hào)進(jìn)行場(chǎng)外配資等有關(guān)。

黃正紅介紹，此前客戶接入外部交易信息系統(tǒng)，公司對(duì)于開(kāi)戶的真實(shí)性、手續(xù)以及其系統(tǒng)是否正常、會(huì)否干擾券商自身系統(tǒng)都會(huì)審查。但由于此前沒(méi)有明確標(biāo)準(zhǔn)，所以少部分客戶利用這個(gè)通道做場(chǎng)外配資。直到今年6月底，券商才迫于壓力停止了HOMS配資端口，此時(shí)股市已經(jīng)開(kāi)始震蕩。

市場(chǎng)剛開(kāi)始動(dòng)蕩時(shí)，各部門(mén)之間協(xié)同不夠，傳言盛行，穩(wěn)定效果有限。財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀28日接受CNN采訪時(shí)表示：“如果金融體系存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們就必須采取行動(dòng)。”現(xiàn)在，相關(guān)部門(mén)達(dá)成共識(shí)，在發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)必須穩(wěn)定市場(chǎng)。

出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，各部門(mén)只能協(xié)同出手，內(nèi)耗不如不救，因?yàn)闀?huì)耗費(fèi)有限的子彈。

不協(xié)同還表現(xiàn)在對(duì)于市場(chǎng)的理解上。金融需要市場(chǎng)化，但金融的本質(zhì)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)，不能準(zhǔn)確定價(jià)一定會(huì)產(chǎn)生極大風(fēng)險(xiǎn)，不管這個(gè)市場(chǎng)的工具表面上多么完備。

千股跌停、千股漲停是股市動(dòng)蕩時(shí)期的特殊現(xiàn)象，市場(chǎng)動(dòng)輒暴漲暴跌，說(shuō)明某些方面出了大問(wèn)題。

期指被推上風(fēng)口浪尖，新的爭(zhēng)議也多了起來(lái)。中金所數(shù)據(jù)顯示，可對(duì)比的滬深300合約IF最近3個(gè)月的成交量同比去年增加了近3倍，成交額上漲了5倍多。成交量遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，持倉(cāng)量卻不大，說(shuō)明每個(gè)交易日每秒都在頻繁交易。這與套期保值關(guān)系不大，甚至套期保值也成為頻繁拋售的通道。

期指交易低端可以低到什么程度？《華夏時(shí)報(bào)》報(bào)道：除了以網(wǎng)絡(luò)形式配資之外，甚至出現(xiàn)了一種名為“拍拍機(jī)”的設(shè)備，一些沒(méi)有任何股指期貨投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，只需要按下簡(jiǎn)單的紅黃綠按鈕，就可以完成股指期貨的交易，而且可以多人共用一個(gè)賬戶同時(shí)交易而不受干擾。但也有高端的例子，國(guó)際知名對(duì)沖基金Citadel直到今年8月2日才發(fā)出聲明，確認(rèn)賬戶被限制。

可怕的是，這家披著“貿(mào)易”外衣的公司與國(guó)內(nèi)龍頭券商有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。這些資金做期指，資金進(jìn)出似乎都沒(méi)有障礙，因此，政府清理地下錢(qián)莊也就成了題中應(yīng)有之義。

期指交易被扭曲，目前增加保證金、減少非套保交易手?jǐn)?shù)的做法仍然引起非議，認(rèn)為政府此舉措太不市場(chǎng)。這種觀點(diǎn)很天真。實(shí)際上，再成熟的金融市場(chǎng)都不會(huì)忽視風(fēng)險(xiǎn)的控制，這是定價(jià)的基礎(chǔ)。

穩(wěn)定市場(chǎng)到現(xiàn)在這個(gè)階段，我們應(yīng)該看到，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代，監(jiān)管的合力極重要，各管一攤?cè)匀粫?huì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，我們應(yīng)該承認(rèn)，中國(guó)市場(chǎng)誠(chéng)信不彰，內(nèi)幕交易仍然盛行，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)、信息的真實(shí)性是第一位的。最后，對(duì)于內(nèi)幕交易要有底線思維，確保大公司市場(chǎng)運(yùn)作基本是清白的，否則，這個(gè)市場(chǎng)只剩下反向的投機(jī)風(fēng)向標(biāo)。