證監(jiān)會(huì)6日宣布全面重啟因年中市場(chǎng)異常波動(dòng)而暫停的新股發(fā)行，同時(shí)推出五大舉措，改革現(xiàn)行新股發(fā)行制度。此次IPO暫停僅4個(gè)月，本輪完善制度、重啟發(fā)行不僅是市場(chǎng)回歸自主調(diào)節(jié)后全面恢復(fù)基礎(chǔ)功能的題中應(yīng)有之義，也是一級(jí)市場(chǎng)解決突出問(wèn)題、降成本、提效率，向新股發(fā)行注冊(cè)制邁出的堅(jiān)實(shí)步伐。 從改革內(nèi)容及IPO恢復(fù)的節(jié)奏安排來(lái)看，此次恢復(fù)新股發(fā)行體現(xiàn)了決策層“穩(wěn)定、修復(fù)、建設(shè)”市場(chǎng)并重，統(tǒng)籌一、二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展的政策用意；明確了以信息披露為核心、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、加大投資者保護(hù)，進(jìn)一步向發(fā)行注冊(cè)制靠攏的改革指向。 “十三五”時(shí)期，我國(guó)將進(jìn)入全面建成小康社會(huì)的決勝階段。黨的十八屆五中全會(huì)明確經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)仍是未來(lái)五年國(guó)家發(fā)展全局中的重點(diǎn)和關(guān)鍵，服務(wù)于該整體目標(biāo)，資本市場(chǎng)也將在改善融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比重這一以貫之的要求下進(jìn)入新的發(fā)展階段。 在這個(gè)“新階段”，資本市場(chǎng)將以實(shí)現(xiàn)“由大向強(qiáng)轉(zhuǎn)變”為目標(biāo)，深化關(guān)鍵領(lǐng)域改革，在融資和資源配置功能的發(fā)揮上取得更加顯著的進(jìn)步。其中，實(shí)施發(fā)行市場(chǎng)改革、推進(jìn)注冊(cè)制的落地是近期市場(chǎng)發(fā)展的核心工作之一。 今年年中，A股市場(chǎng)遭遇劇烈異常波動(dòng)，管理層綜合采取了包括暫緩IPO在內(nèi)的一系列維穩(wěn)措施，遏制了市場(chǎng)恐慌，避免了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。既為應(yīng)急性臨時(shí)舉措，在投資者信心恢復(fù)、市場(chǎng)回歸自主調(diào)節(jié)后，恢復(fù)IPO就成為必要的工作。 市場(chǎng)普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)已從此前的“非常狀態(tài)”回到“正常狀態(tài)”，此時(shí)恢復(fù)新股發(fā)行必要、適當(dāng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，恢復(fù)IPO是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的客觀要求；有助于激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)活力，推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，為社會(huì)創(chuàng)造更多財(cái)富，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；有助于優(yōu)化我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)，推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展；也有助于降低國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體杠桿率水平，降低經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。 今年7月開(kāi)始的IPO暫停僅持續(xù)4個(gè)月，是歷史上暫停發(fā)行時(shí)間最短的一次。即使如此，此次重啟發(fā)行也并非以簡(jiǎn)單方式展開(kāi)，而是同時(shí)推出了取消申購(gòu)預(yù)繳款制度、完善新股定價(jià)機(jī)制、強(qiáng)化投資者權(quán)益維護(hù)等改革措施。 其中，取消申購(gòu)預(yù)繳款制度，從資金面上最大程度地降低了對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響，降低了投資者交易成本，也減輕了未來(lái)新股申購(gòu)可能給貨幣市場(chǎng)帶來(lái)的擾動(dòng)；2000萬(wàn)股以下發(fā)行采取直接定價(jià)，縮短發(fā)行周期、提高了發(fā)行效率，也節(jié)約了中小規(guī)模企業(yè)的發(fā)行成本；強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，新出臺(tái)首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報(bào)指導(dǎo)意見(jiàn)，則進(jìn)一步加大了對(duì)投資者利益的保護(hù)。 后續(xù)發(fā)行的恢復(fù)，也將循序漸進(jìn)、分步驟實(shí)施，既不搞“政策一刀切”，也不搞“一擁而上”，已進(jìn)入繳款程序的10家作為第一批先行啟動(dòng)，其他獲得發(fā)行批文未繳款的18家企業(yè)分兩批發(fā)行，同時(shí)初審會(huì)、發(fā)審會(huì)恢復(fù)，待新規(guī)正式實(shí)施后，企業(yè)發(fā)行全面適用新規(guī)則。 這給二級(jí)市場(chǎng)投資者留出了適應(yīng)時(shí)間，也將減輕發(fā)行重啟可能帶來(lái)的對(duì)股指波動(dòng)的影響。 專家提出，常態(tài)化的審核發(fā)行、股票的充分流通均有利于促進(jìn)真正的市場(chǎng)化，通過(guò)市場(chǎng)自身的遴選確保存量上市公司是我國(guó)經(jīng)濟(jì)中最優(yōu)秀的企業(yè)群體。目前我國(guó)流動(dòng)性整體寬松，但好的投資標(biāo)的資產(chǎn)仍舊稀缺，只要繼續(xù)向市場(chǎng)傳遞市場(chǎng)化、法治化的改革信心和部署，并不需擔(dān)心IPO重啟對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。 可以預(yù)期，隨著本輪新股發(fā)行體制改革的落實(shí)和IPO全面恢復(fù)，資本市場(chǎng)的自主調(diào)節(jié)功能將更好、更正常地得以發(fā)揮；在穩(wěn)定、修復(fù)、建設(shè)并重的政策部署下，新股重啟所帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)將得到一定平抑；發(fā)行注冊(cè)制改革也將在此基礎(chǔ)上沿著既有軌道穩(wěn)步推進(jìn)。(馬婧妤)