有著多年公募基金從業(yè)經(jīng)歷的觀富資產(chǎn)合伙人萬(wàn)定山，投資風(fēng)格扎實(shí)而穩(wěn)健，在今年7月股指大幅下挫時(shí)，他投身私募行業(yè)，在各路資金爆炒熱門(mén)概念股的市場(chǎng)環(huán)境下，從業(yè)多年的萬(wàn)定山投資一直立足于基本面投資，“公轉(zhuǎn)私”之后，投資理念會(huì)否有轉(zhuǎn)變？

記者：如何看待當(dāng)前A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)？

萬(wàn)定山：不能否認(rèn)，“文體娛”等少數(shù)新興行業(yè)未來(lái)幾年可能仍將保持較高速增長(zhǎng)，這些行業(yè)未來(lái)確實(shí)仍有不錯(cuò)的發(fā)展空間。但并非每個(gè)行業(yè)都是如此，在名義GDP總量已經(jīng)突破了10萬(wàn)億美金，GDP增速?gòu)倪^(guò)去連續(xù)30多年的超過(guò)10%到現(xiàn)在降至個(gè)位數(shù)的大背景下，國(guó)內(nèi)大部分行業(yè)的總量都已經(jīng)足夠大，中低速個(gè)位數(shù)的行業(yè)增長(zhǎng)將是很多行業(yè)將要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。對(duì)投資者而言，一方面必須降低對(duì)未來(lái)的預(yù)期，另一方面，關(guān)注產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)的變化將比以往任何時(shí)候都更加重要。我認(rèn)為，關(guān)注行業(yè)及公司本身的內(nèi)在變化最為關(guān)鍵。

記者：您具體看好的行業(yè)有哪些？

萬(wàn)定山：預(yù)計(jì)明年二季度附近，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)可能企穩(wěn)回升，一些重要的支柱行業(yè)比如汽車(chē)、房地產(chǎn)的銷(xiāo)售也可能有企穩(wěn)回升跡象。比如房地產(chǎn)行業(yè)，一線(xiàn)城市和準(zhǔn)一線(xiàn)城市的成交量情況較為樂(lè)觀，去庫(kù)存消化已經(jīng)持續(xù)了接近一年，現(xiàn)在一線(xiàn)城市和準(zhǔn)一線(xiàn)城市的庫(kù)存都不高，二三線(xiàn)城市差一些，但從最新的中央城市工作會(huì)議透露的信息來(lái)看，一些標(biāo)本兼治的政策已經(jīng)在準(zhǔn)備和討論中，財(cái)政政策仍有空間，2015年政府的赤字率實(shí)際是下降的，今年二季度以來(lái)，財(cái)政政策及貨幣政策才真正開(kāi)始發(fā)力。此外，明年政府部門(mén)人事調(diào)整到位后，是否能確立新的正向的激勵(lì)、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制也比較關(guān)鍵。未來(lái)確實(shí)有一些不確定性，但我們需要建設(shè)性地向前看。

任何一個(gè)經(jīng)歷周期性低潮的行業(yè)，只要政府不去過(guò)度干預(yù)它的出清，這個(gè)行業(yè)的集中度會(huì)提高，留下來(lái)的龍頭，絕對(duì)是最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的。比如說(shuō)化工行業(yè)，雖然工業(yè)品價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5年通縮，但近兩年不少行業(yè)領(lǐng)頭公司的利潤(rùn)已創(chuàng)出新高，在短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，這種競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、集中度高的行業(yè)常常能找到不錯(cuò)的投資標(biāo)的。

編輯：譚婧 審核：吳永久 終審：李凱