中國(guó)人民銀行16日公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣貸款2.51萬億元，創(chuàng)單月歷史新高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然這種“井噴”狀況難以持續(xù)，但全年信貸增長(zhǎng)仍可能達(dá)13萬億元，信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度將增強(qiáng)。

“井噴”料難持續(xù)

1月新增人民幣貸款同比多增1.04萬億元。1月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.42萬億元，環(huán)比和同比分別多1.61萬億元和1.37萬億元。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，1月信貸增長(zhǎng)較突出的變化主要體現(xiàn)在企業(yè)部門和居民部門的中長(zhǎng)期貸款，分別增加1.94萬億元和4783億元。票據(jù)融資增加3719億元，也較前期顯著上升。非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增貸款沒有發(fā)生較明顯變化。

連平表示，1月新增人民幣貸款“井噴”有三個(gè)特征。一是穩(wěn)增長(zhǎng)政策提振信貸需求。前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策催生的各種基建等投資項(xiàng)目促進(jìn)信貸需求提升，加上2016年是“十三五”開局之年，各類項(xiàng)目推進(jìn)實(shí)施進(jìn)一步帶動(dòng)融資尤其是中長(zhǎng)期信貸的需求。這將是未來經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)的重要支撐力量，也是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度加強(qiáng)的有力證明。二是年初信貸投放的季節(jié)性特征。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)普遍會(huì)在年初盡早進(jìn)行信貸投放，以增加全年利息收入，特別是在經(jīng)濟(jì)下行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較稀缺的情況下，這一季節(jié)性特征更明顯。通常各家商業(yè)銀行為增加全年信貸投放的靈活度，年初會(huì)大幅增加票據(jù)融資。這種強(qiáng)季節(jié)性特征的信貸增長(zhǎng)在未來幾個(gè)月內(nèi)大概率會(huì)有所回落。三是跨年特征。一些銀行在完成前一年信貸目標(biāo)后，部分待投項(xiàng)目延續(xù)至下一年投放。此外，1月信貸大幅增長(zhǎng)可能與表外融資到期轉(zhuǎn)表內(nèi)有關(guān)。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，由于人民幣匯率貶值預(yù)期的作用，部分企業(yè)通過增加人民幣貸款來置換美元貸款，這可以從外幣貸款余額連續(xù)6個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)得到佐證。

中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從眾多跡象來看，1月新增人民幣貸款“井噴”主要是銀行沖“開門紅”的行為。在不良資產(chǎn)逐步暴露、息差逐步縮小的大環(huán)境下，銀行凈利潤(rùn)可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，銀行勢(shì)必想盡各種辦法提高收益，而“早放貸、早受益”是傳統(tǒng)的提高收益方式之一，只是在今年初被銀行用到極致。

全年新增信貸或超13萬億元

連平認(rèn)為，當(dāng)前央行貨幣政策調(diào)控更趨靈活，調(diào)控頻率有所提高，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制更合理和及時(shí)。在操作頻率上，公開市場(chǎng)操作的時(shí)間窗口更寬；在工具使用規(guī)模上，通過公開市場(chǎng)回購(gòu)業(yè)務(wù)向市場(chǎng)投放的流動(dòng)性規(guī)模有按需增加的趨勢(shì)；在期限搭配上，7天和28天的工具交叉使用，SLF（常備借貸便利）、MLF（中期借貸便利）和PSL（抵押補(bǔ)充貸款）相互配合，既應(yīng)對(duì)即期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，又紓緩了中期的流動(dòng)性壓力。

連平指出，總體來看，信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度有所增強(qiáng)。目前去產(chǎn)能、去庫存、調(diào)結(jié)構(gòu)的壓力依然不小，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然復(fù)雜。預(yù)計(jì)信貸季節(jié)性高速增長(zhǎng)將會(huì)回落，而貨幣政策很可能繼續(xù)保持穩(wěn)健，短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性下降。

溫彬預(yù)計(jì)，全年信貸增速在14%左右，新增信貸將超過13萬億元，投向主要集中在以下領(lǐng)域：一是穩(wěn)增長(zhǎng)，主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；二是調(diào)結(jié)構(gòu)，主要是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；三是惠民生，主要是居民消費(fèi)貸款和按揭貸款。短期來看，春節(jié)前央行加大公開市場(chǎng)操作的力度，通過逆回購(gòu)、SLF、MLF等多種政策工具確保金融體系流動(dòng)性寬松和貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定。隨著上述政策工具陸續(xù)到期，央行仍有必要通過降準(zhǔn)來對(duì)沖到期的流動(dòng)性需求。