每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙陽戈    

每經(jīng)記者 趙陽戈

9月30日，眾多公司趕著國慶節(jié)前在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說明書。其中，印象大紅袍股份有限公司（以下簡稱印象大紅袍）尤其引人注目。據(jù)悉，印象大紅袍以大型實景山水劇“印象大紅袍”的運營為主營，而“印象大紅袍”又是由著名導(dǎo)演張藝謀、王潮歌、樊躍組成的“印象鐵三角”創(chuàng)作團(tuán)隊策劃制作，儼然成為武夷山旅游的一張名片。而隨著印象大紅袍公開轉(zhuǎn)讓說明書的問世，個中細(xì)節(jié)也隨之曝光。

毛利率約四成

根據(jù)印象大紅袍公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司法定代表人為鄭豐，有限公司成立日期為2009年1月21日，股份公司成立日期為2016年1月31日，注冊資本8967萬元，該公司實際控制人為武夷山市人民政府，持股超過五成，其主辦券商為興業(yè)證券。

印象大紅袍目前的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于“印象大紅袍”大型實景山水劇的演出及運營的門票收入。未來，公司計劃進(jìn)一步整合武夷山風(fēng)景名勝區(qū)相關(guān)的旅游文化資源，與更多的文化旅游項目相結(jié)合進(jìn)行專業(yè)化的運營及管理。公司2014年、2015年、2016年1~5月的營業(yè)收入分別為6726.59萬元、7669.48萬元和2532.29萬元，歸屬于申請掛牌公司股東的凈利潤分別為1673.73萬元、1889.2萬元和426.6萬元，毛利率分別為45.24%、46.18%和39.62%。

需要指出的是，“印象大紅袍”是2006年武夷山市委、市政府著手策劃以雙世遺產(chǎn)地武夷山為地域背景、以武夷山茶文化為表現(xiàn)主題的大型“印象大紅袍”山水實景演出項目，并邀請著名導(dǎo)演張藝謀、王潮歌、樊躍組成的“印象鐵三角”創(chuàng)作團(tuán)隊策劃制作該項目。顯然，張藝謀等創(chuàng)作團(tuán)隊制作的“印象大紅袍”，儼然是印象大紅袍最大的賣點。

就競爭對手來看，考慮到區(qū)域局限性，印象大紅袍的競爭對手主要是及由武夷山清水盛典旅游文化有限公司運營的“武夷水秀”項目。

“武夷水秀”是由清水盛典與法國ECA2公司傾情打造的大型多媒體現(xiàn)代化水秀夜間表演項目，于2015年4月開始運營。據(jù)武夷山旅游綜合網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，“印象大紅袍”劇場共演出187場（同期增加30場），接待游客26.2萬人次，同比增長51.3%；而“武夷水秀”共接待游客7.2萬人次。

按照公司說法，雖然“武夷水秀”對“印象大紅袍”之觀客存在一定的分流作用，但因二者在藝術(shù)表現(xiàn)形式、視覺體驗等方面存在較大差異，二者并存在一定意義上系為武夷山景區(qū)游客提供了更為豐富多樣的文化體驗，其項目本身并不存在重復(fù)性或替代性建設(shè)的特征，現(xiàn)階段二者呈現(xiàn)相對平穩(wěn)的業(yè)績發(fā)展態(tài)勢，“武夷水秀”對公司的業(yè)務(wù)競爭性影響較小。

兩項成本構(gòu)成引發(fā)關(guān)注

在印象大紅袍的“主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成”里，有兩個地方引發(fā)了每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）的注意：一個是“導(dǎo)演創(chuàng)意費”；一個是“品質(zhì)維護(hù)費”。

2014年、2015年、2016年1~5月，印象大紅袍向觀印象藝術(shù)發(fā)展有限公司（以下簡稱觀印象）支付的品質(zhì)維護(hù)費分別為112萬元、112萬元及41.67萬元；導(dǎo)演創(chuàng)意費分別為668.36萬元、765.8萬元和252.94萬元。公司支付的該類采購金額占公司當(dāng)年營業(yè)成本的比重分別為21.19%、21.27%和19.29%。

按照印象大紅袍的說法，導(dǎo)演創(chuàng)意費系公司根據(jù)其與觀印象簽署的《<印象大紅袍>山水實景演出總導(dǎo)演服務(wù)合同》及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議的規(guī)定，按稅前門票實際營業(yè)收入（門票結(jié)算價*銷售票數(shù)）的10%按季度向觀印象支付的版權(quán)使用費；品質(zhì)維護(hù)費是根據(jù)上述協(xié)議及二者于后續(xù)另行簽署的《“印象大紅袍”品質(zhì)維護(hù)協(xié)議》約定由公司按照112萬元/年的標(biāo)準(zhǔn)向觀印象支付的用以維護(hù)演出的藝術(shù)效果和水平的持續(xù)運維費用。

資料顯示，觀印象持有100%股權(quán)的北京印象山水文化藝術(shù)有限公司，持有印象大紅袍18.4%的股權(quán)，而這個觀印象是上市公司三湘股份（000863，收盤價9.64元）100%持股的子公司。

說起觀印象，熟悉資本市場的投資者可能不會陌生。2015年，三湘股份啟動了收購觀印象股權(quán)的資本運作，2016年完成過戶，觀印象成為三湘股份的全資子公司。根據(jù)當(dāng)時的操作，三湘股份是以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式完成的。觀印象前股東之一的上海觀印向，其LP之一就為張藝謀，直接持股超過六成。據(jù)三湘股份2016年半年報顯示，截至6月底，上海觀印向持有三湘股份5605萬股限售股。

需要指出的是，雖然觀印象現(xiàn)在是三湘股份全資子公司，但在此前的資本運作中，曾有一條條款引起每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）的注意，即上市公司表示“有誠意與張藝謀導(dǎo)演進(jìn)行長期的業(yè)務(wù)合作，因此將于業(yè)績承諾期屆滿后對張藝謀導(dǎo)演實施限制性股票激勵計劃，該等限制性股票自張藝謀導(dǎo)演在三湘股份的后續(xù)服務(wù)期內(nèi)分三年進(jìn)行解鎖，具體事宜由三湘股份與張藝謀導(dǎo)演另行協(xié)商確定”（觀印象的業(yè)績承諾期為2015~2018年）。