每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰

轉(zhuǎn)眼間，2016年的“余額”只剩不到一個(gè)月時(shí)間，在年初，不少投資者就曾表示，對(duì)于全年的投資回報(bào)要求并不高，甚至是能跑贏銀行貸款利率就滿(mǎn)足了。而到了年底，再回過(guò)頭來(lái)看這一年的整體投資機(jī)會(huì)，確實(shí)跟去年上半年完全不能同日而語(yǔ)。

如今，在最后不到一個(gè)月的時(shí)間里，不僅是要為今年做最后的沖刺，而且當(dāng)2017年的腳步越來(lái)越近時(shí)，對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，明年各類(lèi)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，以及大類(lèi)資產(chǎn)如何配置，相信不少投資者依然是一片迷茫。

正是基于此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在年末之際，專(zhuān)訪了朝陽(yáng)財(cái)富首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投研部總經(jīng)理劉海影，作為一位具有多年海外宏觀投資和對(duì)沖基金管理經(jīng)驗(yàn)的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)家，其對(duì)于2017年的資產(chǎn)配置又會(huì)給出怎樣的建議呢？

明年依然可以實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的回報(bào)

“在未來(lái)的幾年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)依然會(huì)長(zhǎng)期處于L型趨勢(shì)中，但橫向走勢(shì)的幅度會(huì)比較淺，時(shí)間會(huì)拉得長(zhǎng)很多，要以年為單位?！碑?dāng)記者在其辦公室中剛落座，劉海影對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)就給出了非常直接的看法。

不過(guò)，這也并不意味著經(jīng)濟(jì)完全沒(méi)有亮點(diǎn)。劉海影指出，目前來(lái)看比較有利的因素是明年全球經(jīng)濟(jì)的回暖，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有個(gè)小陽(yáng)春，歐洲和日本也不會(huì)差，這對(duì)出口應(yīng)該是有支持性的作用。

此外，業(yè)界認(rèn)為積極因素的另一方面是上游行業(yè)在好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)率也在提升。而他本人則對(duì)此有不同的意見(jiàn)：“各行各業(yè)的庫(kù)存被削減得非常低，平衡被打破，價(jià)格自然就上去了。上游的改善，其實(shí)付出代價(jià)的是中下游行業(yè)?！?/p>

盡管對(duì)于明年或是未來(lái)幾年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)談不上樂(lè)觀，不過(guò)對(duì)于即將到來(lái)的2017年，劉海影卻認(rèn)為，其中的投資機(jī)會(huì)其實(shí)是非常多的。比如在宏觀領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)逐漸下滑的情況下，會(huì)出現(xiàn)一些幫助公司成長(zhǎng)、具有稀缺性、高品質(zhì)的產(chǎn)品，只不過(guò)對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，這些信息是很難獲得的，需要有專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行服務(wù)。

而在二級(jí)市場(chǎng)方面，目前不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)于明年的預(yù)期均是一致性樂(lè)觀，覺(jué)得股票的機(jī)會(huì)要好于債券和商品。但劉海影對(duì)于明年二級(jí)市場(chǎng)的投資回報(bào)率整體也不是太看好，不過(guò)他也承認(rèn)，國(guó)內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng)還是一個(gè)散戶(hù)高度參與的市場(chǎng)，在這種情況下，要獲取alpha（注：指較高的收益率）的機(jī)會(huì)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)等海外市場(chǎng)。

“明年二級(jí)市場(chǎng)是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。未來(lái)alpha也一定會(huì)縮小，但是還得有好多年時(shí)間要走。在這之前，各類(lèi)對(duì)沖性做alpha的私募是會(huì)賺錢(qián)，而且現(xiàn)在基差也開(kāi)始恢復(fù)正常，所以跟去年比肯定是會(huì)有提升。而利用朝陽(yáng)永續(xù)手中堪稱(chēng)業(yè)內(nèi)權(quán)威的私募數(shù)據(jù)庫(kù)，則可以幫助我們篩選到這樣的基金經(jīng)理，實(shí)現(xiàn)甚至是接近兩位數(shù)的alpha。”劉海影進(jìn)一步說(shuō)道。

當(dāng)談到明年大宗商品的機(jī)會(huì)時(shí)，劉海影則認(rèn)為，“明年的商品市場(chǎng)，一定是大幅震蕩，那些具有專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)建立自己模型的CTA我們肯定是看好，投資者有能力的話(huà)應(yīng)該增加海外市場(chǎng)配置，明年海外的投資機(jī)會(huì)還會(huì)很多，而且人民幣匯率依然有波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是打底回報(bào)如果有5%的話(huà)，再加上其他的比如有7%或8%的收益，那么整體就有兩位數(shù)的回報(bào)了?！?/p>

看好消費(fèi)金融和不良債

雖然在劉海影看來(lái)，目前市場(chǎng)上的好產(chǎn)品還是很多，明年也可以大概率地通過(guò)持有這些好產(chǎn)品來(lái)獲得一定的超額回報(bào)，但是具體到某一類(lèi)產(chǎn)品上也還需要精挑細(xì)選。

“我們?cè)?017年比較看好的有幾大塊產(chǎn)品，一是消費(fèi)金融類(lèi)產(chǎn)品；二是不良債產(chǎn)品；三是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。除此之外，一些Pre-IPO的項(xiàng)目產(chǎn)品以及優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資產(chǎn)品，也都是非?？春??！眲⒑Ｓ袄^續(xù)說(shuō)道。

據(jù)記者了解，朝陽(yáng)永續(xù)今年已獲得螞蟻金服的注資，雙方都非?？春孟M(fèi)金融領(lǐng)域。在劉海影看來(lái)，像消費(fèi)金融這種直接服務(wù)于每個(gè)人信貸需求的產(chǎn)品，其實(shí)投向是非常分散化，違約率又是可控的，但是量又可以比較大，屬于很好的產(chǎn)品。

還有，“不良債也是很好的方向，它與經(jīng)濟(jì)周期是反的，它的好處在于產(chǎn)品拿到的折扣是非常大，大部分又是房地產(chǎn)作為質(zhì)押，比如市區(qū)的某個(gè)工廠還不出錢(qián)了，債務(wù)打包賣(mài)出來(lái)的折扣可能就三四折，但是拿下來(lái)之后，賣(mài)出去可能是七折，那就有百分之三四十的空間，所承受的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)小?！眲⒑Ｓ斑M(jìn)一步舉例說(shuō)明。

但顯然，這些項(xiàng)目對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，由于信息的不對(duì)稱(chēng)，其實(shí)是很難像購(gòu)買(mǎi)公募產(chǎn)品一樣從各種渠道去獲得，而這時(shí)候像朝陽(yáng)財(cái)富這樣的第三方財(cái)富管理平臺(tái)，所扮演的角色其實(shí)就是通過(guò)大浪淘沙拿到最稀缺、最好的產(chǎn)品，再推薦給投資者。

當(dāng)然在這其中也會(huì)面臨一個(gè)問(wèn)題，就是市場(chǎng)上類(lèi)似朝陽(yáng)財(cái)富這樣的第三方平臺(tái)也在日益增多。對(duì)于投資者而言，選擇正確的渠道，獲得最有價(jià)值的產(chǎn)品，也是一道選擇的難題。

對(duì)此，劉海影建議道，“一個(gè)第三方公司能為客戶(hù)提供好的解決條件的話(huà)，應(yīng)該要有幾方面的優(yōu)勢(shì)存在才行:一是要有數(shù)據(jù)；二是要有投入；三是整套的配合，而不只是中間一個(gè)環(huán)節(jié)?！?/p>

“作為朝陽(yáng)財(cái)富，我們可以從上萬(wàn)個(gè)私募基金中篩選最好的十家、二十家，組合成一站解決方案；我們還會(huì)強(qiáng)化在宏觀研究和資產(chǎn)配置方面的投入，給客戶(hù)提供比較好的大類(lèi)資產(chǎn)配置的指導(dǎo)；此外，我們每年實(shí)際調(diào)研次數(shù)高達(dá)上千次，這些都是為了在不同風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景中能得到正回報(bào)?！眲⒑Ｓ白孕艥M(mǎn)滿(mǎn)地補(bǔ)充道。

據(jù)了解，朝陽(yáng)財(cái)富正在加速建設(shè)基金研究院，并致力于將其打造為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的第三方專(zhuān)業(yè)研究品牌。

依托朝陽(yáng)永續(xù)強(qiáng)大的私募數(shù)據(jù)庫(kù)、全面的私募定性分析體系及團(tuán)隊(duì)卓越的基金研究評(píng)價(jià)能力，基金研究院將為投資于大中華區(qū)基金投顧及產(chǎn)品的全球FOF母基金資管人，提供專(zhuān)業(yè)獨(dú)立研究報(bào)告、定制調(diào)研及資產(chǎn)配置服務(wù)，范圍涵蓋類(lèi)固收、量化、套利等私募基金行業(yè)各個(gè)策略和組別。