每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月

2017年，從國內(nèi)大類資產(chǎn)配置的角度來看，A股的配置吸引力在增強(qiáng)。

與此同時(shí)，A股機(jī)構(gòu)投資者占比有所增加，“資產(chǎn)配置荒”將促使資金增加權(quán)益類配置。A股市場的投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生改變，銀行理財(cái)與保險(xiǎn)規(guī)模增長迅速，而高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的資金占比逐步下降，A股的機(jī)構(gòu)投資者占比有所增加。2015年以來，市場上有配置需求的資金量愈發(fā)龐大，而能達(dá)到一定收益率要求、風(fēng)險(xiǎn)可控的資產(chǎn)愈發(fā)稀缺，疊加養(yǎng)老金入市，機(jī)構(gòu)增加權(quán)益類配置的趨勢仍有望繼續(xù)。

其次，企業(yè)盈利會(huì)有所改善。PPI與企業(yè)盈利正相關(guān)，受益于國內(nèi)供給側(cè)改革以及大宗商品價(jià)格上漲，去年9月的PPI五年以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正并持續(xù)上漲，帶動(dòng)企業(yè)利潤回升明顯，2016年1月~10月利潤總額同比增速達(dá)8.6%。未來，減稅等措施的繼續(xù)實(shí)施，有望繼續(xù)改善企業(yè)的經(jīng)營及盈利狀況。

綜合來看，我們認(rèn)為，2017年A股市場危中有機(jī)，蓄勢待發(fā)。展望未來，主要看好低估值藍(lán)籌股與優(yōu)質(zhì)成長股的投資機(jī)會(huì)。目前滬指估值水平處于歷史偏低水平,而機(jī)構(gòu)投資者的增加，尤其是以保險(xiǎn)、銀行理財(cái)和養(yǎng)老金為代表的機(jī)構(gòu)資金，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，投資目標(biāo)往往以偏絕對收益為主，低估值藍(lán)籌股有望受到青睞。此外，在個(gè)股甄選方面，中小創(chuàng)板塊不乏估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股值得細(xì)細(xì)挖掘。

同時(shí)，受益于改革預(yù)期與政策支持，以下主題值得關(guān)注：

1、受益于財(cái)政擴(kuò)張的PPP、基建和環(huán)保等主題。隨著財(cái)政投資的增加，未來相關(guān)主題投資會(huì)加快，帶來較好投資機(jī)會(huì)。如PPP模式是對傳統(tǒng)地方政府投資平臺(tái)主導(dǎo)基建投資的替代，其作為準(zhǔn)財(cái)政渠道的重要性日益突出。

2、國企改革。2016年國企改革進(jìn)程較慢，市場預(yù)期不高，但今年將迎來改革預(yù)期與政策密集時(shí)期，國企改革進(jìn)入加速期，可適當(dāng)關(guān)注對應(yīng)投資機(jī)會(huì)。

3、“一帶一路”主題。受益于政策落地、人民幣加入SDR等事件推動(dòng)，“一帶一路”將會(huì)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，且與PPP、基建形成共振，可以適當(dāng)關(guān)注國際工程承包、產(chǎn)能合作和跨境電商三條主線。

4、新經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)升級(jí)類投資機(jī)會(huì)。中國經(jīng)濟(jì)目前正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，未來發(fā)展將從傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)向新型經(jīng)濟(jì)，帶來廣闊的投資機(jī)會(huì)；受益于中國居民收入提高與中產(chǎn)人群增加，也將帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)崛起。