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每經(jīng)記者 賈麗娟 每經(jīng)編輯 姚治宇

赴港上市近三年，拉夏貝爾（06116，HK）對(duì)A股卻仍然念念不忘。最近，這家一度喊出要做“中國(guó)版ZARA”的女裝公司，開始了其第三次沖刺A股IPO。

6月20日，主板發(fā)審委2017年第93次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示，拉夏貝爾首發(fā)獲通過(guò)。歷經(jīng)數(shù)次打擊，拉夏最終獲得幸運(yùn)女神垂青。那么早已在港上市的拉夏貝爾，為何對(duì)A股如此“一往情深”？

兩度沖擊A股未果

5月下旬，拉夏貝爾重新發(fā)布了預(yù)披露文件，再一次開始了回歸A股的征途。6月20日，拉夏貝爾成功過(guò)會(huì)。值得注意的是，發(fā)審委關(guān)注了拉夏貝爾存貨較大的原因，以及是否存在通過(guò)調(diào)節(jié)庫(kù)存商品的庫(kù)齡而調(diào)節(jié)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的情形等。

此外，發(fā)審委還詢問(wèn)了公司報(bào)告期內(nèi)受到的行政處罰是否會(huì)對(duì)發(fā)行上市構(gòu)成法律障礙。在2014年至2016年，拉夏貝爾旗下多個(gè)子公司受到了1萬(wàn)元~6萬(wàn)元的處罰，處罰次數(shù)多達(dá)14次，而被罰原因大多與消防相關(guān)，例如“在未完成消防檢查前已投入營(yíng)業(yè)”、“門店消防設(shè)施設(shè)置不符合標(biāo)準(zhǔn)”等。公司在招股書中稱，行政處罰均已執(zhí)行完畢，公司已繳納全部罰款，公司律師認(rèn)為，該等行政處罰不會(huì)對(duì)本次發(fā)行及上市構(gòu)成法律障礙。

作為女裝連鎖企業(yè)的拉夏貝爾IPO，正趕上了國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)扎堆A股上市風(fēng)潮。在拉夏貝爾之前，太平鳥（603877，SH）及安正時(shí)尚（603839，SH）已于今年初登陸A股，日播時(shí)尚（603196，SH）登陸A股僅半月時(shí)間。

這是拉夏貝爾第三次沖擊A股。2012年，拉夏貝爾在A股排隊(duì)沖刺IPO，卻遭遇IPO“關(guān)閘”，最終折戟。其后，公司將目光轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)，于2014年10月在港上市。

但僅過(guò)半年，拉夏貝爾便啟動(dòng)回歸A股的征途。2015年4月21日，公司董事會(huì)通過(guò)了建議發(fā)行A股的事項(xiàng)，10月26日，公司遞交了申請(qǐng)材料而證監(jiān)會(huì)接受了申請(qǐng)，但最后沒(méi)了下文。此次最新招股書的預(yù)披露，已是其第三次向A股市場(chǎng)IPO發(fā)起沖擊。

對(duì)于希望在A股上市的原因，拉夏貝爾稱，除募資考慮外，這將為公司提供資本市場(chǎng)平臺(tái)，為公司提供穩(wěn)定的融資渠道，有利于進(jìn)一步提升公司治理水平，有利于提升公司引進(jìn)高端人才的吸引力。

港股股價(jià)長(zhǎng)期破發(fā)

拉夏貝爾如此執(zhí)著于A股，或與其在港股市場(chǎng)遇冷有關(guān)。

2014年10月9日，拉夏貝爾在港交所上市。在招股階段，每股價(jià)格定為13.98港元，募資凈額約為16億港元。招股結(jié)束后香港發(fā)售部分未獲足額認(rèn)購(gòu)，不足部分被分配至國(guó)際發(fā)售。

拉夏貝爾上市首日，盤中股價(jià)便一度跌破發(fā)行價(jià)。隨后在經(jīng)過(guò)了短暫的上漲后，開始了震蕩橫盤時(shí)期，股價(jià)一直保持在14港元上下。但從2016年2月起，公司股價(jià)開始了漫漫下跌路：從2016年2月1日到7月末的6個(gè)月時(shí)間，公司股價(jià)下跌約40%，最低跌至6.405港元（前復(fù)權(quán)）。截至今年6月20日，拉夏貝爾股價(jià)報(bào)9.51港元），仍處破發(fā)狀態(tài)，公司市盈率則為7.88倍。

此外，其股票成交量也少得可憐。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，公司2017年以來(lái)的每日成交金額多數(shù)在數(shù)十萬(wàn)港元，上百萬(wàn)港元的天數(shù)很少，上億港元的僅有兩個(gè)交易日。最極端時(shí)，某日的成交金額僅有1.53萬(wàn)港元。而從2017年初至6月20日的109個(gè)交易日，股票交易總金額僅有5.98億港元。相對(duì)比，A股許多個(gè)股單日的成交金額都不止于此。

值得注意的是，香港聯(lián)交所信息顯示，今年4月11日和12日，拉夏貝爾的第二大股東Good Factor Limited，曾以每股8港元的價(jià)格清倉(cāng)了拉夏貝爾的股票，價(jià)格較當(dāng)時(shí)的市價(jià)折讓約14%。其兩個(gè)交易日將持股比例從2016年8月時(shí)的27.32%降至零，套現(xiàn)4.64億港元。Good Factor Limited為君聯(lián)資本子公司。

那么，拉夏貝爾公司方面如何看待自家股票在港股市場(chǎng)的表現(xiàn)，以及君聯(lián)資本的退出原因？對(duì)于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的這一問(wèn)題，拉夏貝爾近日未做出回應(yīng)。

國(guó)都香港研報(bào)稱，拉夏貝爾低估值的原因是持股比例集中、市值小、日成交量低、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而隨著深港通的開通以及公司A股上市進(jìn)入日程，公司低估值現(xiàn)狀有望改善。