每經(jīng)編輯｜袁東    

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 陳俊杰

2017年，雖然大盤(pán)指數(shù)沒(méi)有上漲太多，但是一部分價(jià)值藍(lán)籌股卻好像經(jīng)歷了一場(chǎng)牛市，甚至紛紛創(chuàng)出歷史新高，而在這些牛股的身后幾乎都能看到大量的境外資金。

面對(duì)一只只都在高位的藍(lán)籌股，2018年還能買(mǎi)嗎？這成了投資者最為關(guān)心的問(wèn)題，而跟著境外資金“吃肉喝湯”的策略在新的一年是否還會(huì)繼續(xù)有效？

境外資金打出漂亮仗

以往的A股市場(chǎng)，炒作概念、炒新炒小似乎才是股市高手的宿命，而境外資金的價(jià)值投資往往被人嗤之以鼻，2017年，情況發(fā)生了變化。

2017年（截至12月20日收盤(pán)），境外資金通過(guò)滬深港通累計(jì)凈流入A股2232億元人民幣。境外資金在買(mǎi)股上有一定的策略，一方面是2017年買(mǎi)入深圳A股多于上海A股，另一方面主要買(mǎi)入各個(gè)行業(yè)的龍頭績(jī)優(yōu)股。

由于深股通是2016年12月才正式開(kāi)通，所以深股通開(kāi)通以來(lái)絕大多數(shù)時(shí)間的交易都在2017年。從深股通買(mǎi)入深圳A股股份占總股本比例前十名的分別是老板電器、海康威視、美的集團(tuán)、格力電器、華測(cè)檢測(cè)、云南白藥、索菲亞、東阿阿膠、海能達(dá)和聚光科技。而看看這10只個(gè)股2017年的走勢(shì)，如果一基金經(jīng)理以這十只個(gè)股作為股票池，那么他應(yīng)該會(huì)成為明星基金經(jīng)理。在上述10只個(gè)股里，有8只在2017年大漲并創(chuàng)出了歷史新高，境外資金在背后的推動(dòng)作用顯而易見(jiàn)。

再看上海A股，其實(shí)與深圳市場(chǎng)大同小異，境外資金買(mǎi)入較多的個(gè)股也都表現(xiàn)優(yōu)異，特別是恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺(tái)、福耀玻璃、宇通客車等。貴州茅臺(tái)由于不斷抬高A股第一高價(jià)股的價(jià)格，還備受市場(chǎng)爭(zhēng)議，而它身后的境外資金也是扎堆在一起，在貴州茅臺(tái)的前十大股東里，除了控股股東茅臺(tái)酒廠集團(tuán)外，第二大股東是滬股通境外資金，此外還有4家QFII基金。

面對(duì)境外資金的選股，香港第一上海證券首席策略分析師葉尚志對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“A股仍處于對(duì)境外資金開(kāi)放的初期， 相信境外資金總體上仍將以繼續(xù)流入為主，但是估計(jì)會(huì)采取投石問(wèn)路、精挑細(xì)選方式來(lái)逐步進(jìn)入。目前參與A股的境外資金還是以機(jī)構(gòu)為主，而機(jī)構(gòu)選股傾向于穩(wěn)健、研究企業(yè)業(yè)績(jī)、以及以中長(zhǎng)線投資為基礎(chǔ)。”

藍(lán)籌仍值得堅(jiān)守

既然境外資金以機(jī)構(gòu)為主，并且主要進(jìn)行中長(zhǎng)時(shí)間的投資，那么要想在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生投資的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，那將是并不容易的事。雖然市場(chǎng)對(duì)2018年的風(fēng)格有一定的爭(zhēng)議，但是支持藍(lán)籌仍然有足夠的理由。

東吳證券推測(cè)2018年藍(lán)籌仍是主線，小盤(pán)股只是波段性機(jī)會(huì)，藍(lán)籌主線會(huì)蔓延至其他景氣逐步復(fù)蘇的行業(yè)，并提出了三大理由。

第一個(gè)理由是，藍(lán)籌估值仍處合理區(qū)間。很長(zhǎng)一段時(shí)間，藍(lán)籌股處在估值折價(jià)的狀態(tài)，盡管已經(jīng)經(jīng)過(guò)近兩年的上漲，但無(wú)論橫向還是縱向比較，藍(lán)籌估值仍處合理水平。

第二個(gè)理由是，產(chǎn)能周期開(kāi)啟驅(qū)動(dòng)藍(lán)籌盈利繼續(xù)改善。關(guān)于本輪藍(lán)籌風(fēng)格的分析中，產(chǎn)能周期是相當(dāng)關(guān)鍵但是被低估的驅(qū)動(dòng)因素，內(nèi)在邏輯在于，產(chǎn)能周期與大小企業(yè)盈利分化、市場(chǎng)流動(dòng)性、金融監(jiān)管等因素密切相關(guān)，而這些都是影響市場(chǎng)風(fēng)格的關(guān)鍵因素。隨著本輪產(chǎn)能周期的開(kāi)啟，不同行業(yè)的藍(lán)籌股盈利將相繼步入復(fù)蘇周期，而金融環(huán)境跟兩年前比也已發(fā)生深刻變化。

第三個(gè)理由是，增量資金配置將天然偏好藍(lán)籌。單從潛在入市資金偏好來(lái)看，2013年至2014年股市增量募集基金主要來(lái)源于成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理，這批資金天然偏好小盤(pán)股，與之類似，2017年以來(lái)增量募集資金主要來(lái)源于藍(lán)籌風(fēng)格的基金經(jīng)理，這批資金天然偏好藍(lán)籌，這也將在2018年繼續(xù)強(qiáng)化藍(lán)籌風(fēng)格。