每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片源自：視覺(jué)中國(guó)

今日，連續(xù)3天上漲的滬指，終于停住了前進(jìn)的步伐，受到20日均線壓制回調(diào)。歷來(lái)在大盤(pán)陷入調(diào)整的時(shí)候，大概率會(huì)玩起“吃藥喝酒”的游戲，今天也有點(diǎn)類(lèi)似，只不過(guò)“酒沒(méi)有喝起來(lái)”，但是“藥吃得很開(kāi)心”。

今日兩市行業(yè)板塊漲幅排名

今日兩市概念板塊漲幅排名

這里說(shuō)的“藥”，并不只局限于醫(yī)藥類(lèi)個(gè)股，也包括與醫(yī)藥相關(guān)的醫(yī)療器械、疫苗等等。從今日的行業(yè)板塊來(lái)看，醫(yī)療板塊漲幅2.39%位列亞軍；而從概念板塊來(lái)看就更熱鬧，漲幅居前的相關(guān)板塊多達(dá)4個(gè)，醫(yī)療器械漲幅1.29%頗為吸引眼球。

醫(yī)療行業(yè)板塊指數(shù)日K線圖

從醫(yī)療行業(yè)板塊指數(shù)來(lái)看，從2月初開(kāi)始隨大盤(pán)拉升，期間漲幅已經(jīng)接近33%，今天更是盤(pán)中創(chuàng)出了半年新高，將大盤(pán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后！

說(shuō)到這里，你們一定以為火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）的“套路”是要給你們分析分析醫(yī)療醫(yī)藥股的機(jī)會(huì)了吧？錯(cuò)！這一次火山君可是特意采訪到了一位大牛人來(lái)給大家講講他的投資經(jīng)，而他對(duì)醫(yī)藥股的看法也特別有意思。他就是聲譽(yù)與爭(zhēng)議同樣大的“民間股神”——林園。

林園近期已成為網(wǎng)紅私募。這是因?yàn)樗?017年業(yè)績(jī)非常突出，重倉(cāng)茅臺(tái)等大消費(fèi)類(lèi)標(biāo)的股，讓他再次“笑傲江湖”；也因?yàn)樘?hào)稱(chēng)“歸隱江湖”多年的他，近期又頻繁地出現(xiàn)在公眾視野。值得注意的是，林園在沉寂10年后，從2016年又開(kāi)始發(fā)私募產(chǎn)品，尤其是2017年產(chǎn)品比較密集，合計(jì)有22只之多，這背后究竟有怎樣的故事呢？在私募排排網(wǎng)上的路演時(shí)，林園接受了火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）的采訪。

買(mǎi)了茅臺(tái)至今沒(méi)賣(mài) 目前滿倉(cāng)醫(yī)藥股

對(duì)于高端白酒，林園認(rèn)為，目前白酒漲幅較大，雖然PE不高，但是他讓下面的投研人員不要再提白酒了。白酒行業(yè)林園在2006年就已經(jīng)建倉(cāng)，但是現(xiàn)在對(duì)于白酒板塊已經(jīng)不太關(guān)心。不過(guò)，從板塊來(lái)看，林園認(rèn)為白酒行業(yè)目前景氣度還是很高的，盈利的確定性也很高。對(duì)于茅臺(tái)，實(shí)際上林園從2006年開(kāi)始建倉(cāng)茅臺(tái)，2006年底以后就基本沒(méi)有大規(guī)模地買(mǎi)入，但是仍然一直持有。

林園表示，為什么沒(méi)有賣(mài)出茅臺(tái)，主要是當(dāng)時(shí)還沒(méi)有看到第二個(gè)好的行業(yè)的爆發(fā)期，主要關(guān)注的是白酒行業(yè)的壟斷性以及“成癮性”，用互聯(lián)網(wǎng)的說(shuō)法叫“客戶(hù)粘性”。在2016年之后，林園發(fā)現(xiàn)了醫(yī)藥板塊的機(jī)會(huì)，認(rèn)為整個(gè)行業(yè)即將出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，尤其是醫(yī)藥行業(yè)中的三種病——糖尿病、心臟病、高血壓——比較突出，在這些醫(yī)藥領(lǐng)域的投資將有100%的機(jī)會(huì)。

林園告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），對(duì)于后期的投資機(jī)會(huì)，除了醫(yī)藥之外，還有一些成長(zhǎng)股，尤其是一些下跌幅度較多的成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。如果說(shuō)有比較確定性的機(jī)會(huì)的話，可轉(zhuǎn)債、可交換債也存在著投資機(jī)會(huì)。林園表示，實(shí)際上他的投資方向沒(méi)有特殊的偏好，就是在公司處于成長(zhǎng)的時(shí)候，就開(kāi)始買(mǎi)入持有，然后一直陪伴著公司成長(zhǎng)。另外他表示，在2016年對(duì)于銀行股、保險(xiǎn)股都進(jìn)行了清倉(cāng)了結(jié)，現(xiàn)在則是滿倉(cāng)買(mǎi)入了醫(yī)藥股。

10年后再次“出山” 只為潛伏下一個(gè)“茅臺(tái)”

在采訪中林園認(rèn)為，中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)于股市影響不是很大，因?yàn)锳股并沒(méi)有像美股那樣大幅上漲，所以也沒(méi)有大幅下跌的基礎(chǔ)。而醫(yī)藥指數(shù)在過(guò)去幾年都在調(diào)整，目前整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)有可能由熊轉(zhuǎn)牛，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)都是處于底部區(qū)域。在醫(yī)藥板塊走牛的情況下，就算買(mǎi)不到漲幅靠前的個(gè)股，買(mǎi)其他的醫(yī)藥股也還可以“上車(chē)”賺錢(qián)的。目前來(lái)看，醫(yī)藥板塊沒(méi)有泡沫，因?yàn)檎麄€(gè)A股市場(chǎng)還是處于底部。

對(duì)于10年的再次“出山”，林園表示，主要是看到了醫(yī)藥行業(yè)即將出現(xiàn)爆發(fā)性的增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)：“我的目標(biāo)就是未來(lái)只投這三種病，不管牛市還是熊市就是今后的投資主線，目前我們發(fā)行基金主要也是因?yàn)榭吹搅酸t(yī)藥行業(yè)巨大的投資機(jī)會(huì)。”

林園告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），整個(gè)醫(yī)藥板塊走牛之后，選個(gè)股就至關(guān)重要了。在選擇醫(yī)藥股的時(shí)候，主要還是要從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看盈利能力。從醫(yī)藥行業(yè)來(lái)看，目前不是熊市末期就是牛市初期。

林園表示，過(guò)去五年時(shí)間，他做了一百家國(guó)內(nèi)三甲醫(yī)院的調(diào)研，醫(yī)藥銷(xiāo)售在過(guò)去三年出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。實(shí)際上，不管是治不治得好的病，人們都得吃藥，治不好就只能天天吃，這就是說(shuō)我們說(shuō)的“成癮性”，與上面提到的白酒類(lèi)似。

此外，當(dāng)進(jìn)行上市公司的調(diào)研時(shí)，林園認(rèn)為首先是要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)考量，看上市公司是否守法守規(guī)，不能造假，經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)是首要的。其次是公司的盈利模式，有沒(méi)有獨(dú)有的品種或者模式，就是我們說(shuō)的“成癮性”的東西。對(duì)于一些具有壟斷性的公司可以適當(dāng)給予一定的估值溢價(jià)。

創(chuàng)新政策下醫(yī)藥板塊或有一波大行情

消息面上，今年4月3日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于改革完善仿制藥供應(yīng)保障及使用政策的意見(jiàn)》，針對(duì)促進(jìn)仿制藥研發(fā)、提升仿制藥質(zhì)量療效、完善支持政策等三方面提出了具體工作意見(jiàn)。對(duì)此，業(yè)界一致性評(píng)價(jià)資源將加速釋放，CRO相關(guān)公司將率先受益，此外高質(zhì)量原料藥、輔料和包材相關(guān)企業(yè)景氣度也有望跟隨產(chǎn)業(yè)鏈一同上行。截至目前，醫(yī)藥生物已成為社?；鹱顬榍嗖A的行業(yè)，共有23家公司獲得社?；疬B續(xù)三個(gè)季度持有。

對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，瀚信資產(chǎn)基金經(jīng)理蔣龍也告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），在資金驅(qū)動(dòng)下，醫(yī)藥行情將由創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)逐漸擴(kuò)散，存在估值洼地的細(xì)分龍頭將顯著受益。從基本面上看，醫(yī)?？刭M(fèi)、行業(yè)增速向下?lián)Q檔、相對(duì)其它行業(yè)高企的估值溢價(jià)，仍然是壓制醫(yī)藥板塊的“三座大山”，制約著醫(yī)藥板塊的整體行情。但在鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策導(dǎo)向下，以及當(dāng)前資金從其它板塊流入的預(yù)期下，醫(yī)藥板塊仍將存在一波巨大的結(jié)構(gòu)性行情。

蔣龍同時(shí)表示，從性?xún)r(jià)比看，當(dāng)前傳統(tǒng)藍(lán)籌的估值已在歷史高位，而代表新經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)股估值在歷史低位，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股在信心修復(fù)和性?xún)r(jià)比上都比傳統(tǒng)藍(lán)籌更優(yōu)；同時(shí)，中美貿(mào)易爭(zhēng)端也給市場(chǎng)帶來(lái)一定變數(shù)，資金在避險(xiǎn)情緒下將更傾向于消費(fèi)、醫(yī)藥，而消費(fèi)的吸引力在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)無(wú)疑不如醫(yī)藥，所以作為有“避險(xiǎn)+成長(zhǎng)”屬性的醫(yī)藥股將是資金較好的去處。

基于醫(yī)?？刭M(fèi)等行業(yè)基本面的考慮，蔣龍認(rèn)為，醫(yī)藥股的后續(xù)行情將出現(xiàn)分化，分化的方向基本體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

一是不受醫(yī)?？刭M(fèi)影響的細(xì)分，如創(chuàng)新藥和消費(fèi)升級(jí)概念；另一個(gè)就是能吸引資金的估值洼地，其代表就是低估值細(xì)分龍頭。如果是少量的資金流入醫(yī)藥股，大概率仍會(huì)繼續(xù)拉升創(chuàng)新藥和消費(fèi)升級(jí)概念，因?yàn)檫@是最確定的行業(yè)發(fā)展方向；如果資金大量涌入，則這兩個(gè)方向的估值并不足以支撐，同時(shí)還涉及到一個(gè)高位接盤(pán)的問(wèn)題，因此低估值的細(xì)分龍頭或?qū)⑹歉玫娜ヌ帯?/p>