每經(jīng)記者｜曾劍    每經(jīng)實習(xí)編輯｜胥帥    

一則“換帥”的消息，讓貴州茅臺（600519，SH）成為市場關(guān)注的焦點。在二級市場上，貴州茅臺股價在短期內(nèi)出現(xiàn)回升。疊加靚麗的一季報，一些券商更是喊出“一年內(nèi)870元的目標(biāo)價”。記者就此采訪了林園、仇天鏑等投資人士，了解他們對貴州茅臺當(dāng)前股價、業(yè)績表現(xiàn)的看法。

6個交易日上漲12%

貴州茅臺股價本輪回暖始于5月7日。當(dāng)日，公司股價開盤后呈現(xiàn)上行態(tài)勢，全天漲幅為5.33%。此后數(shù)個交易日，貴州茅臺股價延續(xù)上行趨勢，順利回歸到“700元關(guān)口”之上。到5月14日，貴州茅臺股價上漲3.40%，報收于742.41元/股。回頭來看，在6個交易日里，公司股價累計漲幅為12%，市值累計上漲約1002.2億元。

從消息面上看，貴州茅臺股價的回升恰好起始于茅臺集團(tuán)“換帥”。

海潤達(dá)資本總經(jīng)理仇天鏑向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“換帥”對于貴州茅臺的管理層來講是一個利好，“新官上任三把火”，這有利于提升管理層的激情和創(chuàng)新，也可能為管理層帶來新的理念等。

申萬宏源食品飲料團(tuán)隊判斷，根據(jù)李保芳2017年以來在各個場合的講話，未來茅臺仍然會保持穩(wěn)健較快的增長，2018年~2019年以價格和調(diào)結(jié)構(gòu)為主，2019年往后基酒供應(yīng)及銷量貢獻(xiàn)加大；茅臺未來的渠道會更加扁平化，渠道利潤相比目前會更合理，這是本輪周期茅臺利潤持續(xù)增長的重要保障。

對于貴州茅臺目前的股價，投資人怎么看待？

林園投資董事長林園向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，貴州茅臺股價目前的估值是合理的。仇天鏑也認(rèn)為，貴州茅臺目前的PE是20多倍，對比公司的業(yè)績增速來講，其實不算高。他表示，貴州茅臺的業(yè)績軌道始終是往上走的。白酒也是中國的一個獨特文化，存在剛性消費的需求。

券商力挺股價超800元

就在4月末，公司披露了2018年第一季度報告，公司當(dāng)期實現(xiàn)營收174.66億元，同比增長31.24%；實現(xiàn)凈利潤85.07億元，同比增長38.93%。

對于貴州茅臺一季報的業(yè)績情況，林園點評認(rèn)為，貴州茅臺是典型的“印鈔機(jī)”。“公司一季報表現(xiàn)得很好，非常好，超乎我的想象。我只需要15%的增長就夠了。”林園表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在貴州茅臺一季報披露后，多家券商也發(fā)布研究報告進(jìn)行了評價。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，雖然貴州茅臺增速高點已過，但公司穩(wěn)價策略壓制了投機(jī)囤貨需求，有望避免業(yè)績周期性大起大落，增長速度仍較快且增長更為持續(xù)，加上巨大的出廠零售價差，公司仍應(yīng)享有估值溢價。鑒于此，華創(chuàng)證券給予1年目標(biāo)價856元。

招商證券則指出，從一季報來看，貴州茅臺發(fā)貨量同比微增，提價及升級帶動收入業(yè)績均有30%以上增長，略低于市場樂觀預(yù)期，但仍落在整體預(yù)期區(qū)間，回歸穩(wěn)態(tài)增速。同時公司借助對渠道的高議價能力，積極推動營銷基礎(chǔ)工作、系列酒、去化社會庫存的工作，年內(nèi)及來年增長后勁更足，潛力價值更顯。招商證券維持一年870元目標(biāo)價。

對于券商定價的合理性。仇天鏑表示，未來是存在不確定性的，因此預(yù)測是存在風(fēng)險的，但券商研究員的預(yù)測自然有其邏輯性所在。仇天鏑認(rèn)為，從貴州茅臺的業(yè)績增長情況來看，這種預(yù)測的風(fēng)險性相對較低。800多元，從數(shù)字上看起來是很高，但貴州茅臺屬于價值成長股，又是一個逆周期的品種，是被非?？春玫?。