華爾街見(jiàn)聞 2018-06-17 19:18:35
橡樹(shù)資本CEO Jay Wintrob看到,垃圾債供給量走高,債市的結(jié)構(gòu)性缺陷意味著一旦形勢(shì)逆轉(zhuǎn),債務(wù)將迅速陷入困境。為了未來(lái)的投資機(jī)遇,橡樹(shù)資本已經(jīng)準(zhǔn)備好了200億美元的資金。
去年十月,由Russell Clark執(zhí)掌的“全球最看空對(duì)沖基金”Horseman Global宣布,接下來(lái)將做空“墜落天使(fallen angel)”債券。“墜落天使”是指,原屬“投資級(jí)”的企業(yè)因基本面情況不佳等原因造成評(píng)級(jí)下降,其債券隨之被定義為垃圾債券。
當(dāng)時(shí),Clark聲稱(chēng),美國(guó)投資級(jí)債券質(zhì)量非常低,或?qū)⒋呱罅康?ldquo;墜落天使”。與此同時(shí),在高收益率市場(chǎng)上,共同基金的規(guī)模也比過(guò)去大得多。他還援引國(guó)際貨幣基金組織IMF的一份報(bào)告稱(chēng),如果市場(chǎng)迎來(lái)一個(gè)體量夠大的“墜落天使”,高收益率市場(chǎng)將隨之崩潰。
如今,全球困境債務(wù)投資巨頭橡樹(shù)資本也加入了投資“墜落天使”的行列。橡樹(shù)資本稱(chēng),“在逐漸走高的利率令不良貸款和垃圾債承壓的環(huán)境下,希望看到困境債務(wù)超過(guò)1萬(wàn)億美元。”
在伯恩斯坦戰(zhàn)略決策會(huì)議(Bernstein Strategic Decisions Conference)上,橡樹(shù)資本CEO Jay Wintrob表示,隨著“墜落天使”數(shù)量增多,經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)向時(shí),速度將比以往任何時(shí)候更快,勢(shì)頭也更大。
Wintrob看到,垃圾債供給量明顯高于之前的任何時(shí)期,但由于缺乏契約保護(hù),根基不穩(wěn)的債權(quán)人在投資時(shí),將面臨前所未有的風(fēng)險(xiǎn)。
Wintrob稱(chēng),債市的結(jié)構(gòu)性缺陷意味著一旦形勢(shì)逆轉(zhuǎn),債務(wù)將迅速陷入困境。為了將來(lái)的投資機(jī)遇,橡樹(shù)資本已經(jīng)準(zhǔn)備好了200億美元的資金。
彭博社數(shù)據(jù)顯示,4月,標(biāo)普全球評(píng)級(jí)評(píng)出具有潛在“墜落天使”潛力的企業(yè)僅有45家,但未償還的債務(wù)高達(dá)1193億美元。
而橡樹(shù)資本正是在此時(shí)入場(chǎng),目前已將四分之一的資產(chǎn)分配給了困境債權(quán)人。Wintrob認(rèn)為,借貸市場(chǎng)出現(xiàn)異常,這表明債權(quán)人應(yīng)該格外謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資。
我們生活在一個(gè)低回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的世界。
橡樹(shù)資本希望,在美國(guó)“做點(diǎn)小生意”的同時(shí),將自身的投資戰(zhàn)略延伸至中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)。
除了Horseman和橡樹(shù)資本,市場(chǎng)上還有其他為困境債權(quán)人數(shù)量激增做準(zhǔn)備的對(duì)沖基金。Wintrob預(yù)計(jì),各大對(duì)沖基金經(jīng)理手上大概握有1500億美元資金,能夠投資垃圾債。他還認(rèn)為,隨著債券期限延長(zhǎng),這一數(shù)字正在穩(wěn)定增長(zhǎng)。
(華爾街見(jiàn)聞 曾心怡)
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