圖片來源：攝圖網(wǎng)

A股市場回調(diào)的殺傷力與機構(gòu)的熱情在11月激烈碰撞。

數(shù)據(jù)顯示，萬億資金涌入可轉(zhuǎn)債市場打新。但機構(gòu)重金云集的明星新券，往往浮虧壓力巨大，在未上市之前，轉(zhuǎn)股價值遠低于面值。

10月市場走勢雖然疲弱，但社?；鹪跍袉卧麓蠓龀?5.48億元，創(chuàng)出歷史單月增倉新高紀(jì)錄，讓不少機構(gòu)對于可轉(zhuǎn)債市場重燃信心。

步入11月后，可轉(zhuǎn)債發(fā)行加速，多半新券發(fā)行不僅在條款上進行了優(yōu)化，同時也啟動了網(wǎng)下申購環(huán)節(jié)。重拾信心的長線機構(gòu)資金蜂擁而入，可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下打新資金量大幅增長，有的個券打新資金甚至超過萬億元規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，去年信用申購模式啟動以來，申購規(guī)模達到萬億元左右的僅有四只，而今年11月就三只。

其中桐昆轉(zhuǎn)債規(guī)模達到1.02萬億元，圓通轉(zhuǎn)債和光電轉(zhuǎn)債均超過了9000億元。桐昆轉(zhuǎn)債共有920家機構(gòu)賬戶參與，光電轉(zhuǎn)債高達1200家機構(gòu)賬戶參與。

值得關(guān)注的是，這些吸引眾多機構(gòu)資金參與網(wǎng)下申購的明星個券明顯出現(xiàn)浮虧壓力，轉(zhuǎn)股價值明顯低于面值。

其中，桐昆轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值較面值有近15%的回撤，光電轉(zhuǎn)債回撤6%，圓通轉(zhuǎn)債達4%。

“這與近期行情變化過大有關(guān)系。由于此前行情較好，多只轉(zhuǎn)債密集發(fā)行。其中上周共有五只轉(zhuǎn)債發(fā)行，但此后隨著正股調(diào)整，多只轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價值明顯低于面值，存在浮虧壓力。”一家金融機構(gòu)人士表示。

也有機構(gòu)人士表示，個別新券存在正股沖擊，比如原油大幅走弱，影響了桐昆轉(zhuǎn)債的定價。

26日，百合轉(zhuǎn)債上市首日的走勢也低于預(yù)期。雖然轉(zhuǎn)股價值高于面值，但市場極度低迷，盤中甚至出現(xiàn)了負溢價率的現(xiàn)象。最終收報于101.50元，將將守住面值。

不過，此前巨額網(wǎng)下資金追捧的其他個券依舊沒有太多改善跡象，弱勢特征明顯。

有參與轉(zhuǎn)債打新的機構(gòu)表示，可以吸引萬億資金打新的可轉(zhuǎn)債一般都是資質(zhì)不錯的個券。在信用風(fēng)險陡升的階段，資金自然選擇優(yōu)質(zhì)個券。

而這些優(yōu)質(zhì)個券目前僅僅存在浮虧壓力，距離上市還有一段距離，也并非真實虧損。一方面優(yōu)質(zhì)個券市場給予的溢價率不一樣，因此不一定虧損。同時，即便正股大幅走弱，未來仍可以通過下修轉(zhuǎn)股價的方式保住盈利。

數(shù)據(jù)顯示，2018年可轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價漸入高潮，僅11月份就有藍盾轉(zhuǎn)債和電氣轉(zhuǎn)債選擇了下修轉(zhuǎn)股價。

來源：上海證券報 記者：孫忠