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大宗交易市場(chǎng)的動(dòng)向往往透露出重要信息。通常折價(jià)的大宗交易市場(chǎng)，近日有一批股票獲得大幅溢價(jià)成交，甚至獲得資金的“搶籌”。

部分例子來看：

3月11日，中國(guó)平安、海螺水泥、五糧液、東方航空、南鋼股份、陜西煤業(yè)等多只股票溢價(jià)10%成交。

3月14日、3月18日以及3月20日，東華能源則連續(xù)獲得溢價(jià)10%的成交，資金“搶籌”意愿明顯。

回顧2月，只有1筆溢價(jià)10%的成交，為星源材質(zhì)； 1月，也只有1筆溢價(jià)10%的成交，為神州數(shù)碼；然而截至目前，3月已有17筆溢價(jià)10%成交。

減持新規(guī)實(shí)施已接近兩年，曾經(jīng)火爆的大宗交易市場(chǎng)也已今非昔比。

據(jù)券商中國(guó)記者了解，傳統(tǒng)的大宗交易商已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型做撮合交易，尋找標(biāo)的、建立大宗股票池。公募基金、券商資管成為目前市場(chǎng)上的主要接盤方，大宗市場(chǎng)開始揮別過去走向成熟，從折價(jià)套利模式回歸到中長(zhǎng)期價(jià)值投資。

日趨成熟的背后，大宗市場(chǎng)成交額和市場(chǎng)流動(dòng)性卻遇冷。近一年來，大宗交易平均月度成交額為320億元，相較減持新規(guī)實(shí)施前的2016年平均的月度高達(dá)601億的成交額而言，接近腰斬。

多筆溢價(jià)成交，透露市場(chǎng)搶籌心態(tài)

大宗交易透露出最重要的信息就是價(jià)格，成交價(jià)格存在著折價(jià)、溢價(jià)和平價(jià)三種狀態(tài)。

一般來說，折價(jià)交易是最常見的，折價(jià)一般被視為是對(duì)接盤方流動(dòng)性的補(bǔ)償；而溢價(jià)，通常被視為或存價(jià)值低估可能，有利于提振市場(chǎng)信心。

截至目前，3月以來，大宗交易的平均折價(jià)率為-6.34%，創(chuàng)下近一年來的新高，即不少股票大幅折價(jià)成交。然而，卻有一批股票獲得大幅溢價(jià)成交，甚至資金在大宗市場(chǎng)“搶籌”。

尤其是3月11日，大宗交易市場(chǎng)出現(xiàn)多筆溢價(jià)成交。中國(guó)平安溢價(jià)10%，成交2筆，合計(jì)成交1474萬元；海螺水泥溢價(jià)10%成交4筆，合計(jì)成交2234萬元；五糧液溢價(jià)9.99%成交1筆，成交額為481萬元；東方航空溢價(jià)10%成交2筆，合計(jì)1249萬元；南鋼股份溢價(jià)10%成交3筆，合計(jì)274萬元； 陜西煤業(yè)溢價(jià)9.97%成交2筆，合計(jì)600萬元。

值得一提的是，東華能源更是分別在3月14日、3月18日以及3月20日，連續(xù)在大宗交易市場(chǎng)獲得溢價(jià)10%的成交，資金的“搶籌”意愿明顯，根本不懼價(jià)格的走高。20日，東華能源的收盤價(jià)為9.79元，大宗交易的成交價(jià)達(dá)10.87元。

然而，就在剛剛過去的前2個(gè)月，大宗交易市場(chǎng)溢價(jià)10%的成交極少。

2月，只有1筆溢價(jià)10%的成交，為星源材質(zhì)； 1月，也只有1筆溢價(jià)10%的成交，為神州數(shù)碼；然而截至目前，3月已有17筆溢價(jià)10%的成交。

公募、券商資管等成主要接盤方

自2017年5月27日減持新規(guī)發(fā)布，已接近2年時(shí)間。不出所料，大宗交易市場(chǎng)主要參與方也發(fā)生了顯著變化。

減持新規(guī)要求大宗交易的受讓方在接盤股份后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其持有的股份，因此大宗交易對(duì)于追求短期套利的投資者來說吸引力顯著下降，過去傳統(tǒng)的大宗交易商被迫紛紛轉(zhuǎn)型。

“目前，傳統(tǒng)的大宗交易商開始轉(zhuǎn)型做撮合交易，尋找標(biāo)的、建立大宗股票池，公募基金和券商資管成為市場(chǎng)上的主要接盤方，部分私募基金也成為大宗買方。”上海知名的大宗交易機(jī)構(gòu)錦臻資產(chǎn)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

顯然，大宗交易市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)正從折價(jià)套利回歸到中長(zhǎng)期價(jià)值投資。

“一方面，公募基金和券商資管等本來就要建倉(cāng)買入股票，而通過大宗交易的打折優(yōu)勢(shì)，在看好的區(qū)間內(nèi)買入，降低建倉(cāng)成本，持有半年以上更不是問題。另一方面，本身持有這只股票，利用大宗交易換倉(cāng)，很輕松就能拿到10%-15%的利潤(rùn)。目前國(guó)內(nèi)大部分接鎖定期大宗的，都是公募基金和券商資管等機(jī)構(gòu)。定增投資能力和股票研究能力成為做好大宗交易投資的基礎(chǔ)能力。”上述負(fù)責(zé)人表示。

北京一家公募基金專戶投資負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過近兩年時(shí)間，大宗交易市場(chǎng)已經(jīng)愈發(fā)成熟，成為資本長(zhǎng)期配置的一個(gè)重要渠道，參與機(jī)構(gòu)越來越市場(chǎng)化。包括公募基金、券商資管以及頂級(jí)資本，例如王國(guó)斌的君和資本，已經(jīng)紛紛將大宗交易市場(chǎng)作為重要的配置工具，買入標(biāo)的時(shí)先看看大宗交易市場(chǎng)有沒有折扣。

“第一，大宗市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)行功能得到體現(xiàn)，大票的流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于小票，有的甚至溢價(jià)成交；第二，參與機(jī)構(gòu)更加市場(chǎng)化，部分大型券商有專門的部門做撮合交易。”上述負(fù)責(zé)人表示。

成交額腰斬背后，流動(dòng)性堪憂

大宗市場(chǎng)日趨成熟的背后，成交額和市場(chǎng)流動(dòng)性卻遇冷。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)了近一年來大宗交易市場(chǎng)的成交情況，從數(shù)據(jù)來看，相較減持新規(guī)前，大宗交易市場(chǎng)的活躍度有顯著走低的趨勢(shì)，尤其是2018年10月、2018年11月、2019年1月，月度成交額跌至僅200億、235億元、234億元，近一年有6個(gè)月的成交額低于300億元。

總體來看，近一年來平均月度成交額為320億元，而減持新規(guī)實(shí)施前的2016年，平均的月度的成交額高達(dá)601億，即與新規(guī)前相比，大宗交易的成交額接近腰斬。

2月，大宗交易終于有所回暖，單月成交額達(dá)到499億元，創(chuàng)下近一年來的新高。與此同時(shí)，大宗交易的折價(jià)率也迎來顯著上升，2月平均折價(jià)率升至-6.33%，創(chuàng)下近一年來新高。

“流動(dòng)性不足成為目前大宗交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀?，F(xiàn)在100億市值以下的公司，要想走大宗交易，基本上找不到接盤資金，50億以下的公司那就難上加難，市場(chǎng)幾乎沒有了流動(dòng)性。”上海一家大宗交易商告訴記者。

（券商中國(guó) 許孝如）