每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜張海妮    

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新 圖片來源：受訪者供圖

科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則和人員火速到位。3月21日晚間，上交所官方網(wǎng)站公布科創(chuàng)板首屆上市委員會(huì)、科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)委員候選人名單。

科創(chuàng)板審核重點(diǎn)在哪里，流動(dòng)性如何，投資機(jī)會(huì)在哪里，投資者又需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？就相關(guān)問題，今日（3月22日），武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）的專訪。

審核重點(diǎn)包含是否屬于“硬科技”

NBD：結(jié)合公示的科創(chuàng)板兩委候選人名單來看，您認(rèn)為科創(chuàng)板的審核重點(diǎn)傾向于哪些方面?

董登新：科創(chuàng)板兩委候選人名單主要體現(xiàn)了審核的兩個(gè)方向，即財(cái)務(wù)和技術(shù)。財(cái)務(wù)上，和傳統(tǒng)的IPO審核要求相似，專家需要對(duì)申報(bào)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行專業(yè)解讀和判斷。另外，從技術(shù)上來看，專家必須對(duì)申報(bào)企業(yè)的科技含量、是否屬于“硬科技”有基本的評(píng)判。未來，科創(chuàng)板企業(yè)IPO審核可能也主要集中在這兩方面。

NBD：科創(chuàng)板啟動(dòng)在即，您對(duì)于其未來的流動(dòng)性如何看待？

董登新：首批科創(chuàng)板掛牌企業(yè)數(shù)量可能不會(huì)少于三五十家。這個(gè)數(shù)量可能不足或者說比較少。而結(jié)合當(dāng)前科創(chuàng)板的投資需求和投資熱情來看，初期這些企業(yè)可能遭遇爆炒。

不過，科創(chuàng)板股票的IPO定價(jià)完全市場(chǎng)化。這意味著科創(chuàng)板企業(yè)IPO定價(jià)可能水漲船高，而申購價(jià)格一旦太高，打新和炒新空間不大，打新的積極性和炒新的差價(jià)將被壓縮。甚至，如果科創(chuàng)板IPO定價(jià)過高，可能導(dǎo)致新股發(fā)行失敗，或者在頭五個(gè)交易日即破發(fā)，這都將在很大程度上抑制打新和炒新的沖動(dòng)。

綜合來看，科創(chuàng)板股票IPO定價(jià)完全市場(chǎng)化，有足夠能力抑制市場(chǎng)過度投機(jī)和炒作。

保薦人跟投將提升企業(yè)估值信用度

NBD：科創(chuàng)板的啟動(dòng)對(duì)于新三板的發(fā)展有何影響？

董登新：科創(chuàng)板和新三板之間沒有任何關(guān)聯(lián)。新三板是場(chǎng)外市場(chǎng)，不追求成交量和過高換手率。而從世界范圍來看，場(chǎng)外市場(chǎng)也相對(duì)比較清淡。所以說，科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)新三板沒有太大的影響。

從另一個(gè)方面來看，企業(yè)從新三板成功轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板的比例應(yīng)該比較低，因?yàn)榇蟛糠中氯骞静⒉贿m合在科創(chuàng)板掛牌。

NBD：科創(chuàng)板要求保薦機(jī)構(gòu)保薦的同時(shí)跟投，對(duì)于這一機(jī)制您怎么看？

董登新：未來科創(chuàng)板的掛牌企業(yè)以創(chuàng)新型企業(yè)為主，涉及各種類型各種業(yè)態(tài)，傳統(tǒng)的凈資產(chǎn)和盈利指標(biāo)已經(jīng)不能作為科創(chuàng)板企業(yè)估值的唯一標(biāo)準(zhǔn)。在這種情況下，對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)的估值，不同投資人的看法可能有很大差異性，科創(chuàng)板企業(yè)估值的不確定性也會(huì)比較大。

如果保薦機(jī)構(gòu)跟投，相當(dāng)于其以自己的身家來作為擔(dān)保，來提高科創(chuàng)企業(yè)估值的信用度。這有利于提升市場(chǎng)信心，對(duì)于科創(chuàng)板發(fā)展也有幫助。

從另一個(gè)角度來說，保薦人跟投也有風(fēng)險(xiǎn)。他們拿出來的是真金白銀，而跟投的對(duì)象不一定具有巨大投資價(jià)值，所以跟投也有可能失敗，所以不要單方面認(rèn)為保薦人跟投有不可告人的目的。

交易規(guī)則將加大坐莊成本和風(fēng)險(xiǎn) 

NBD：目前市場(chǎng)上關(guān)于沖刺科創(chuàng)板企業(yè)的相關(guān)消息很多，其中尤其對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)頗為關(guān)注。對(duì)此，您怎么看？

董登新：根據(jù)科創(chuàng)板的定位，相關(guān)企業(yè)主要是技術(shù)居于世界前沿、符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展，而且在創(chuàng)新能力方面非常強(qiáng)大的公司，尤其要求硬科技的研發(fā)能力非常強(qiáng)。

從這方面來看，科創(chuàng)板企業(yè)定位與最初我們所謂的“獨(dú)角獸”有交叉和重疊，但并不完全吻合。因?yàn)楠?dú)角獸主要是塊頭大、體量大，以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)比較明顯。相對(duì)而言，科創(chuàng)板的包容性更大。科創(chuàng)板能包容所有的獨(dú)角獸企業(yè)，但科創(chuàng)板涵蓋的企業(yè)范圍應(yīng)該更廣泛、更大。

NBD：科創(chuàng)板股票上市后五個(gè)交易日無漲跌幅限制，此后漲跌幅限制為20%。據(jù)此，您對(duì)投資者有哪些建議？

董登新：科創(chuàng)板掛牌公司前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，將不會(huì)再有新股上市連拉N個(gè)漲停板的現(xiàn)象。未來，科創(chuàng)板公司股價(jià)可能在前五個(gè)交易日就一步到位。當(dāng)然，期間可能出現(xiàn)巨幅波動(dòng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，但這也會(huì)使交易更充分、股票定價(jià)更客觀，有利于還原交易的真實(shí)供求關(guān)系。

另外，即使?jié)M了五個(gè)交易日以后，科創(chuàng)板股票漲跌幅限制為20%，這一振幅較大，會(huì)加大投資人的風(fēng)險(xiǎn)，投資人要警惕。不過，20%的漲跌幅限制也將極大提升莊家的坐莊難度，加大機(jī)構(gòu)坐莊的成本和風(fēng)險(xiǎn)。而這對(duì)于抑制新股和次新股的過度炒作，也有很好的幫助。