每經(jīng)記者｜何劍嶺    每經(jīng)編輯｜吳永久    

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在昨日舉行的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉在回答記者關(guān)于南極電商可能存在財(cái)務(wù)造假質(zhì)疑的提問(wèn)時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)已關(guān)注到公司股價(jià)大幅波動(dòng)及媒體報(bào)道情況，并已根據(jù)相關(guān)規(guī)定，第一時(shí)間將公司股票交易納入重點(diǎn)監(jiān)控范圍。

為什么南極電商引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注呢？牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到，南極電商自去年10月中旬以來(lái)展開(kāi)了長(zhǎng)時(shí)間的陰跌，今年開(kāi)始更是加速下行，并且在本周四盤中創(chuàng)出了近2年以來(lái)的新低，持有的3.5萬(wàn)名股東恐怕心里大呼“涼涼”。

表面上看，南極電商的股價(jià)下跌感覺(jué)沒(méi)有道理，公司剛剛在1月5日公布了金額不低于5億元、不超過(guò)7億元的回購(gòu)計(jì)劃，并且在1月12日首次實(shí)施，但市場(chǎng)就是不買賬，這是怎么回事呢？

“吊牌之王”被證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)監(jiān)控

圖片來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

昨日的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，有記者提問(wèn)稱：近期，南極電商股價(jià)大幅波動(dòng)，同時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)公司可能存在財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑。請(qǐng)問(wèn)證監(jiān)會(huì)是否已關(guān)注到上述情況并著手調(diào)查？

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉回答稱：我會(huì)已關(guān)注到南極電商股價(jià)大幅波動(dòng)及媒體報(bào)道情況。我們已根據(jù)相關(guān)規(guī)定，第一時(shí)間將公司股票交易納入重點(diǎn)監(jiān)控范圍，督促公司于1月13日發(fā)布澄清公告回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑，并要求年審會(huì)計(jì)師對(duì)公司2020年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行重點(diǎn)審計(jì)。

在日常監(jiān)管中，深交所一直對(duì)公司經(jīng)營(yíng)模式以及業(yè)績(jī)真實(shí)性保持高度關(guān)注，2017年、2018年、2019年連續(xù)三年對(duì)公司年報(bào)進(jìn)行重點(diǎn)審核，同時(shí)強(qiáng)化對(duì)公司關(guān)聯(lián)交易、重大投資、閑置資金理財(cái)?shù)仁马?xiàng)問(wèn)詢。

維護(hù)資本市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是證監(jiān)會(huì)的法定職責(zé)。我會(huì)將堅(jiān)決落實(shí)“零容忍”要求，持續(xù)關(guān)注公司相關(guān)情況，緊盯財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，一旦發(fā)現(xiàn)，依法予以嚴(yán)肅查處。

那么，南極電商是個(gè)什么樣的公司呢？官網(wǎng)顯示，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是品牌綜合服務(wù)、經(jīng)銷商品牌授權(quán)服務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)。公司以電商渠道為主，用品牌授權(quán)和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)力爭(zhēng)打造世界級(jí)消費(fèi)品巨頭。

圖片來(lái)源：南極電商官網(wǎng)

公開(kāi)資料顯示，南極電商前身為南極人，成立于1997年，是我國(guó)最早成立的內(nèi)衣企業(yè)之一。但早在2012年，南極人就已經(jīng)取消生產(chǎn)和銷售端的自營(yíng)環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)而做起品牌授權(quán)生意，并更名為南極電商，后一度被稱為“吊牌之王”。

被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假 股價(jià)跌回2年前

翻開(kāi)南極電商的股價(jià)日K線圖，牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）不禁感到觸目心驚：不知道這座高高的“山峰”之下埋葬了多少資金。

南極電商去年年初至今日K線圖

南極電商的股價(jià)于去年3月中旬展開(kāi)了強(qiáng)勢(shì)上漲，短短4個(gè)月時(shí)間，漲幅就超過(guò)140%，創(chuàng)出了上市13年新高。不過(guò)，從那之后，股價(jià)開(kāi)始逐步回落，去年10月下旬下行加速，今年開(kāi)年后更是展開(kāi)大跌，在1月14日才展開(kāi)反彈。

不過(guò)，南極電商也正是在1月14日當(dāng)日盤中創(chuàng)出了8.91元/股的新低點(diǎn)，較歷史高點(diǎn)6個(gè)月內(nèi)跌幅超過(guò)180%，不僅回到了去年3月起漲的位置，更是創(chuàng)出了2019年2月19日以來(lái)接近2年的新低，在這期間持有南極電商的股民們等于是2年全白玩了。

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）查詢媒體公開(kāi)報(bào)道發(fā)現(xiàn)，南極電商的下跌以及引起證監(jiān)會(huì)關(guān)注的可能存在財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑，或許與興業(yè)證券分析師早在2019年發(fā)布的一則題為《盈余管理和盈余操縱的界定和識(shí)別》的研報(bào)有關(guān)，在研報(bào)“體外循環(huán)造假的識(shí)別”一章舉的例子用的是“XX電商”。

報(bào)告提到XX電商存在造假的六大疑點(diǎn)，分別是：凈利率非常高而無(wú)明顯壁壘、無(wú)明顯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款、經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，員工數(shù)量反而下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊。從這份報(bào)告中提到的股權(quán)質(zhì)押細(xì)節(jié)和時(shí)間來(lái)看，市場(chǎng)認(rèn)為財(cái)務(wù)造假的案例指向的就是南極電商。

1月12日晚，南極電商發(fā)布《關(guān)于媒體報(bào)道的澄清公告》稱：“關(guān)注到近期網(wǎng)上流傳的質(zhì)疑公司體外循環(huán)造假的PPT，后被多家第三方自媒體轉(zhuǎn)載。為避免對(duì)投資者構(gòu)成誤導(dǎo)，現(xiàn)予以澄清說(shuō)明”。公告中對(duì)“凈利率非常高而無(wú)明顯壁壘；無(wú)明顯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款占比重較高；經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，員工數(shù)量反而下降；供應(yīng)商和客戶高度重疊。通過(guò)稅務(wù)角度計(jì)算，公司應(yīng)繳納的增值稅金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于通過(guò)財(cái)務(wù)角度季度的增值稅金額；歷次股權(quán)質(zhì)押資金主要用途”等八大疑點(diǎn)均作出回應(yīng)。

緊急拋7億回購(gòu)計(jì)劃 社?；鹛崆俺鎏?/h2>

除了公告澄清之外，南極電商還掏出了真金白銀，企圖通過(guò)巨額回購(gòu)股份來(lái)挽回市場(chǎng)對(duì)公司的信心。

在1月4股價(jià)跌停、1月5日股價(jià)險(xiǎn)些跌停之后，公司發(fā)布了《關(guān)于回購(gòu)公司股份的方案》公告，稱擬使用自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)公司部分股份，用于后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。回購(gòu)總金額不低于5億元、不超過(guò)7億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)15元/股，被稱作是“公司史上最大金額的回購(gòu)”。不過(guò)，這一方案并未阻止股價(jià)下跌，1月6日股價(jià)繼續(xù)大跌6.49%。

在1月12日股價(jià)再度跌停，創(chuàng)出近1年新低之后，當(dāng)日晚間，公司緊急發(fā)布回購(gòu)進(jìn)展股份進(jìn)展的公告稱：累計(jì)以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份35,601,144股，占公司目前總股本1.45%，最高成交價(jià)為10.62元/股，最低成交價(jià)為9.23元/股，成交金額347,685,577.54元。及時(shí)的回購(gòu)似乎止住了股價(jià)的繼續(xù)下挫，并且股價(jià)在1月14日盤中創(chuàng)出近2年新低后，掉頭向上反彈大漲逾8%，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示深股通專用賬戶和兩個(gè)機(jī)構(gòu)專用賬戶凈賣出，三個(gè)機(jī)構(gòu)專用賬戶凈買入。1月15日，股價(jià)繼續(xù)反彈2.64%。

圖片來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到，在1月7日公司公布的前十名股東及前十名無(wú)限售條件股東持股情況公告中，結(jié)合Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)來(lái)看可以發(fā)現(xiàn)：全國(guó)社?；鹚囊涣M合和匯添富社?；鹚亩M合均在去年四季度進(jìn)行了減倉(cāng)操作，分別減倉(cāng)384萬(wàn)股和350萬(wàn)股，位列第7和第9大流通股股東。另一只在去年三季度末還持股3600萬(wàn)股的全國(guó)社?；鹚囊话私M合更是退出了前十大流通股股東的行列，也就是說(shuō)去年四季度至少減倉(cāng)了700萬(wàn)股。此外，匯添富的另一只基金也減倉(cāng)304萬(wàn)股，位居第10大股東。

面對(duì)南極電商股價(jià)近期的快速下跌，比較郁悶的可能要算睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合型證券投資基金，該基金剛剛在去年四季度新進(jìn)南極電商3426萬(wàn)股，位居第8大股東。面對(duì)股價(jià)的持續(xù)下跌，該基金會(huì)不會(huì)有踩中大“雷”的感覺(jué)？

圖片來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)

此外，南極電商股價(jià)的下行或許與業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下降有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司扣非歸母凈利潤(rùn)增速自2017年以來(lái)逐年下滑：2017年年報(bào)時(shí)扣非歸母凈利潤(rùn)增速較2016年同期下滑約3個(gè)百分點(diǎn)，2018年增速又較2017年同期下滑約5個(gè)百分點(diǎn)；到了2019年，扣非歸母凈利潤(rùn)增速又較2018年同期下滑約31個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來(lái)源：東吳證券研報(bào)

不過(guò)，仍然有券商對(duì)南極電商充滿了信心。東吳證券分析師吳勁草、張家璇在點(diǎn)評(píng)公司股份回購(gòu)計(jì)劃時(shí)表示，預(yù)計(jì)2020~2022年公司歸母凈利潤(rùn)為15.44/ 19.07/23.77億元，同比增長(zhǎng)28.1%/ 23.5%/ 24.6%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為18x/ 14x/ 11x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）