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來源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

周初歡聲笑語，周中沉默不語，周五胡言亂語，這周是不是被我大A股拿捏了？

經(jīng)過兩天的冷靜期之后，梳理情緒，整理思路，重新元?dú)鉂M滿地面對(duì)新的一周。本周，A股出現(xiàn)了一些新的信號(hào)，是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇，需要提高警惕，大膽假設(shè)，小心求證。

牛博士：達(dá)哥，你好，周五滬指沖擊3600點(diǎn)之后回落，盤面又出現(xiàn)了熱門賽道股殺跌的情況，這是否意味著風(fēng)險(xiǎn)呢？操作上該注意什么？

道達(dá)：周五的盤面，猶如周三的翻版，前期強(qiáng)勢(shì)股的大幅下跌，有調(diào)倉換股的味道。如果說周三只是彩排，周五算是演出開始嗎？

上證指數(shù)沖擊前期高點(diǎn)后回落，確實(shí)有做短期高點(diǎn)的可能性，但指數(shù)與板塊是割裂的，不能一概而論。

上證指數(shù)處于風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存的位置，需要小心謹(jǐn)慎。指數(shù)由權(quán)重藍(lán)籌決定，當(dāng)下大金融與大消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放，證券板塊指數(shù)的大陰線很影響士氣，但也需要觀察，這個(gè)板塊在下周很可能會(huì)影響A股的走勢(shì)。

之前說過，熱門賽道邏輯未變，板塊內(nèi)部的節(jié)奏不一致，注定了他們之間會(huì)出現(xiàn)分化，比如周五的半導(dǎo)體已經(jīng)不跟跌了。個(gè)別板塊龍頭出現(xiàn)套人的情況，上漲動(dòng)能減弱，不排除有做近期高點(diǎn)的可能性，切忌追高。對(duì)于想要布局熱門板塊的，可以在各熱門板塊之間取交集。

牛博士：北京證券交易所登場(chǎng)，券商股、創(chuàng)投股卻借利好“割韭菜”，北京證券交易所概念股是否還有炒的必要？

道達(dá)：券商股、創(chuàng)投股高開低走，這很符合我們A股一貫的格調(diào)，利好兌現(xiàn)，但這并不意味著相關(guān)概念就沒有機(jī)會(huì)了。

對(duì)于券商股而言，一方面是財(cái)富管理的邏輯，在房住不炒的背景之下，如何實(shí)現(xiàn)居民財(cái)富的保值增值，財(cái)富管理業(yè)務(wù)成長空間大，業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)，有望重塑證券估值；另一方面是服務(wù)壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，券商的直接融資或有望改變其與銀行的座次。

相比較而言，北京證券交易所更多地利好創(chuàng)投。以史為鑒，北京證券交易所概念的炒作思路或許可以借鑒2019年的科創(chuàng)概念。

概念→實(shí)質(zhì)→影子股→對(duì)標(biāo)股。第一批很明顯就是市北高新、魯信創(chuàng)投等一批創(chuàng)投概念股；其后更關(guān)鍵的是以華西股份為首的一批實(shí)質(zhì)性創(chuàng)投企業(yè)，大量進(jìn)行創(chuàng)投的公司進(jìn)行了明顯的第二波炒作；第三波就是類似搜于特等參股科創(chuàng)板公司的影子股；第四波就是因?yàn)榭苿?chuàng)板市盈率高，相同題材對(duì)標(biāo)股的估值洼地帶來的炒作，比如彼時(shí)的久之洋、賽騰股份等。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在經(jīng)歷四個(gè)階段的炒作之后，概念股會(huì)逐漸冷卻。隨著科創(chuàng)板開市，市場(chǎng)更多地聚焦公司經(jīng)營。

但還需要跳出來，從更宏觀層次來說，北京證券交易所體現(xiàn)的是國家對(duì)于建設(shè)制造業(yè)強(qiáng)國和科技強(qiáng)國的迫切愿望，中長期利好高端制造業(yè)。

如果從所謂相反方向的影響來講，無非就是兩點(diǎn)：一、增加了可供交易證券的供給，對(duì)于既有的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的公司，未來可能會(huì)產(chǎn)生資金分流；二、重塑A股相關(guān)板塊估值，按照比價(jià)效應(yīng)，北京證券交易所上市公司估值會(huì)直接影響滬深A(yù)股，至于低估還是高估，仍需具體情況具體比較。

牛博士：目前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，成交額連續(xù)33個(gè)交易日破萬億。有一種說法是量化“水軍”在刷數(shù)據(jù)，對(duì)此，你怎么看？

道達(dá)：之前有朋友留言問“T+1”制度如何量化交易，除了提前有底倉的“T+0”以外，A股通過融資融券、ETF、期貨、期權(quán)等方式也可以實(shí)現(xiàn)套利。對(duì)于ETF而言，投資者可以通過兩種方式進(jìn)行套利操作：

方法一：投資者在低點(diǎn)買入一籃子股票，申購成ETF基金份額，待盤中反彈后拋出ETF基金份額，即在一級(jí)市場(chǎng)通過買入的股票或持有的股票，換購成ETF份額，待指數(shù)上漲后，在二級(jí)市場(chǎng)將持有的ETF份額賣掉，從而實(shí)現(xiàn)看漲的日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。

方法二：投資者在低點(diǎn)買入一定數(shù)量的ETF份額，贖回獲得一籃子股票組合，待盤中反彈后股票組合在市場(chǎng)中賣出，即在二級(jí)市場(chǎng)買入ETF份額，待指數(shù)上漲后，在一級(jí)市場(chǎng)迅速贖回ETF份額，將贖回獲得的一籃子股票組合在二級(jí)市場(chǎng)按照個(gè)股全部賣出。

只要指數(shù)在日內(nèi)頻繁地上下波動(dòng)，上述套利操作在理論上就可以反復(fù)進(jìn)行。市場(chǎng)近期將成交量連續(xù)維持在高位、指數(shù)卻滯漲的問題，歸結(jié)為量化套利，但量化交易并非一無是處。

除了提高市場(chǎng)活躍度，量化交易也會(huì)捕捉趨勢(shì)，去年的白酒和當(dāng)下的光伏概念走出讓人瞠目咋舌的走勢(shì)，量化交易對(duì)于趨勢(shì)的強(qiáng)化起到了推動(dòng)作用。

這要求我們投資者要更專注于行業(yè)和公司研究，以投資企業(yè)的思路去投資股票，賺企業(yè)成長的錢，而不是賺市場(chǎng)情緒波動(dòng)的錢，以中長線趨勢(shì)對(duì)抗機(jī)器短期套利。

目前，量化交易對(duì)市場(chǎng)交易額的貢獻(xiàn)量占比都只是猜測(cè)，但有一點(diǎn)可以確定，市場(chǎng)確實(shí)有新增資金入場(chǎng)，這些可以從市場(chǎng)投資者數(shù)量、北上資金、新發(fā)行基金等數(shù)據(jù)中推斷。

總的來說，在銀行理財(cái)不再保本收益，以及房地產(chǎn)去金融屬性的背景之下，新增資金入市是可期的。

牛博士：近來，醫(yī)藥股和消費(fèi)股連續(xù)被暴擊，達(dá)哥是怎么看待他們的？

道達(dá)：對(duì)于醫(yī)藥，首先問一個(gè)簡單的問題：“你覺得中國的醫(yī)藥行業(yè)有未來嗎？”

毋庸置疑，答案是肯定的。一個(gè)14億人口的國家，老齡化日趨嚴(yán)重，人民對(duì)美好生活的向往不可阻擋。醫(yī)藥集采只是落在中國藥企身上的一粒沙，未來醫(yī)藥企業(yè)會(huì)分化為兩類：一類是具有足夠創(chuàng)新能力的企業(yè)，誕生“中國的輝瑞”、“中國的強(qiáng)生”，市場(chǎng)會(huì)給予更高的溢價(jià)；另一類是通過集采擴(kuò)大生產(chǎn)，薄利多銷，也能夠活得順風(fēng)順?biāo)?。但就目前來說，醫(yī)藥股還需要觀察。

對(duì)于消費(fèi)股，我的答案也是肯定的。去年，疫情因素大幅影響了國內(nèi)的跨省旅游。當(dāng)前，國內(nèi)疫情影響基本清零，如果疫情能夠持續(xù)得以控制，中秋國慶出行旺季，同時(shí)疊加教育“雙減”政策影響，家長大概率會(huì)帶娃旅游，預(yù)計(jì)國內(nèi)的航空、機(jī)場(chǎng)，旅游等板塊會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的爆發(fā)性增長，有望催化業(yè)績繼續(xù)修復(fù)。如果提前埋伏，或會(huì)收獲意外驚喜。

從長期來看，宏觀政策強(qiáng)調(diào)跨周期調(diào)節(jié)，除了投資，消費(fèi)也是釋放動(dòng)能的重要一環(huán)。在“共同富裕”的頂層設(shè)計(jì)之下，老百姓的消費(fèi)意愿和消費(fèi)結(jié)構(gòu)，將延續(xù)升級(jí)趨勢(shì)。

（張道達(dá)）

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