每經記者｜劉明濤    每經編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網_400632901

自宣布深化新三板改革、設立北交所以來，近兩個月時間內，北交所各項準備工作加速推進，配套規(guī)則政策紛紛落地。

國慶后，北交所完成第二次全網測試。從注冊到二次網絡運行測試，僅用了33天，相較創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板設立的速度明顯加快。國泰君安參照科創(chuàng)板第一次全網測試到上市交易的時間間隔2個月來看，認為北交所正式落地時間可能在1~2個月內。

目前，北交所整體規(guī)模相對較小，但盈利能力相比A股其他各板塊并不差，企業(yè)質地優(yōu)良。從營業(yè)收入和歸母凈利潤的絕對值來看，北交所（精選層）盈利規(guī)模不及A股其他板塊，2020年營收/凈利分別為5.91億/0.7億元，是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的一半左右。

但從其他相對指標來看，北交所（精選層）2020年毛利率/凈利率分別為38.63%/16.34%，與科創(chuàng)板44.05%/17.48%和創(chuàng)業(yè)板34.95%/16.51%的毛利率和凈利率水平基本持平，毛利率甚至高于主板。而在攤薄ROE方面，精選層目前ROE水平相對不及其他板塊，但增長潛力十足，未來隨著企業(yè)的逐步成長，規(guī)模效應下企業(yè)盈利水平將進一步提升。

國泰君安分析指出，從現(xiàn)有已上市的66只精選層股票來看，長期受益表現(xiàn)優(yōu)于短期收益。截至9月2日北交所正式宣布設立前，這66只股票較發(fā)行價平均漲幅29%，過半數項目實現(xiàn)正收益。而從首日表現(xiàn)來看，精選層股票破發(fā)率整體達到42%，多集中于首批上市的32家企業(yè)，主要受個人投資者詢價占比較高帶來的網下發(fā)行估值較高疊加同日上市帶來流動性分散影響。

目前北交所已受理待發(fā)行企業(yè)合計34家，合計募資金額61億元，其中近三成為“專精特新”小巨人。隨著未來投資者門檻降低、流動性提升，以及機構參與度的提高，預計北交所正式落地后，隨著增量資金進入，短期打新及長期投資機會均將提升。

不過需要的注意的是，北交所股票長期投資機會也會受到北交所推進速度不及預期和增量投資者數量不及預期等風險影響。