每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月22日發(fā)布研報稱：維持有色金屬行業(yè)推薦評級。

有色金屬行業(yè)上市公司2021年三季報營業(yè)收入同比增長36.14%，歸屬于母公司股東凈利潤同比增長197.89%：我們將2020年1月1日前上市的，SW有色金屬一級行業(yè)中的上市公司，作為一個整體進(jìn)行測算。在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、以美聯(lián)儲為首的央行維持市場充裕流動性以及國內(nèi)能耗雙控的宏觀與產(chǎn)業(yè)背景下，有色金屬價格在2021年三季度上中旬繼續(xù)維持強(qiáng)勢上漲的走勢。而在三季度下旬，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能的減弱、國家對于大宗商品價格過快上漲的控制以及限電限產(chǎn)的影響，一些有色金屬品種價格開始出現(xiàn)滯漲甚至下跌，有色金屬行業(yè)景氣度上行的節(jié)奏有所放緩，再疊加基數(shù)效應(yīng)，使有色金屬行業(yè)上市公司2021Q3業(yè)績?nèi)匀痪S持在較高水平，但業(yè)績增速環(huán)比下滑。有色金屬行業(yè)2021Q3單季度營業(yè)收入同比增長26.80%，業(yè)績同比增長134.84%。

有色金屬行業(yè)整體ROE環(huán)比提升0.03個百分點(diǎn)至3.01%，創(chuàng)下2011Q3以來的新高：從杜邦分析的結(jié)果來看，銷售利潤率從3.99%上升到4.28%，影響ROE0.20個百分點(diǎn)，是ROE環(huán)比上升的最核心因素。而有色金屬行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2021年二季度的0.33下滑到2021年三季度的0.32，使ROE下滑0.10個百分點(diǎn)。此外，在2021年有色金屬行業(yè)業(yè)績大為改善、利潤增厚的情況下，有色金屬企業(yè)降低了自身的負(fù)債與杠桿率，時有色金屬行業(yè)整體權(quán)益乘數(shù)從2021Q2的2.24下滑至2021Q3的2.18，令ROE水平下降0.07個百分點(diǎn)。

2021年三季度有色金屬行業(yè)整體經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況大幅改善：有色金屬行業(yè)整體2021Q3經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比增速高達(dá)85.05%，環(huán)比增長23.19%。有色金屬行業(yè)2021Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流量占收入較二季度環(huán)比提升1.38個百分點(diǎn)至6.96%，且這一數(shù)據(jù)也要高于過去2年Q3的水平與歷史上三季度的平均水平，顯示有色金屬行業(yè)上市公司2021年三季度的收入含金量較高。

投資策略：2021年三季報有色金屬行業(yè)整體業(yè)績?nèi)匀怀尸F(xiàn)大幅增長態(tài)勢，但Q3業(yè)績增速環(huán)比有所回落，結(jié)構(gòu)性特征更為明顯。2021Q3稀土磁材、鋰板塊表現(xiàn)亮眼，收入、業(yè)績進(jìn)連續(xù)高增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流水平大幅改善，且?guī)齑娉掷m(xù)去化。而四季度我們預(yù)測在新能源汽車進(jìn)入旺季后，在強(qiáng)勁需求的拉動下鋰價有望繼續(xù)上漲，此前鋰價在9月加速上漲令鋰價在四季度跨上新臺階疊加鋰鹽企業(yè)長單上調(diào)節(jié)奏的加快與幅度的加大，預(yù)計Q4鋰鹽企業(yè)的業(yè)績將更為充分的釋放。此外，在新能源需求與政策的雙重驅(qū)動下，稀土磁材價格也有望在四季度繼續(xù)上漲。綜合三季報業(yè)績、行業(yè)總體形勢與四季度金屬價格預(yù)期，我們更為看好鈷鋰、稀土磁材板塊業(yè)績在Q4或有邊際上的進(jìn)一步提升，而年底新能源利好政策頒布的密集時間段也有利這些板塊行情的催化，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、盛新鋰能（002240）、永興材料（002756）、科達(dá)制造（600499）、江特電機(jī)（002176）、中礦資源（002738）、雅化集團(tuán)（002497）、西藏礦業(yè)（000762）、華友鈷業(yè)（603799）、北方稀土（600111）、五礦稀土（000831）、廈門鎢業(yè)（600549）。

風(fēng)險提示：有色金屬下游需求不及預(yù)期；國內(nèi)限電限產(chǎn)超預(yù)期；有色金屬價格大幅下跌；美聯(lián)儲收縮貨幣進(jìn)程超預(yù)期。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——獨(dú)董成A股“高危職業(yè)”：8天24份辭呈，有獨(dú)董要求上市公司盡快披露辭職事宜

(記者 蔡鼎)

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