每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜楊夏    

8月30日晚間，通化東寶（SH600867，股價(jià)9.17元，市值184.26億元）發(fā)布2022年半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.88億元，同比減少16.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.83億元，同比增長(zhǎng)75.49%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元（含稅）。

單看歸母凈利潤(rùn)，通化東寶的表現(xiàn)不錯(cuò)，甚至遠(yuǎn)勝“A股胰島素雙雄”的另一家企業(yè)甘李藥業(yè)（SH603087，股價(jià)36.70元，市值206.09億元）。但刨除包括投資收益在內(nèi)的非經(jīng)常性損益后，公司扣非凈利潤(rùn)-32.67%的同比變動(dòng)率，還是可以覓得一些公司業(yè)績(jī)受到胰島素集采沖擊的蹤跡。

對(duì)于集采后市場(chǎng)，除了力保院內(nèi)市場(chǎng)，通化東寶提出加碼零售和加快轉(zhuǎn)型的組合策略。今年上半年，公司糖尿病和痛風(fēng)病治療領(lǐng)域創(chuàng)新藥均完成臨床Ⅰ期首例受試者入組。

8月31日，通化東寶方面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在創(chuàng)新藥方面，除糖尿病治療領(lǐng)域外，痛風(fēng)和高尿酸血癥會(huì)成為未來(lái)公司重點(diǎn)投入的領(lǐng)域之一。

胰島素專(zhuān)項(xiàng)集采下，營(yíng)收、扣非凈利雙降

除了單獨(dú)主體和子公司涉足房地產(chǎn)及建材行業(yè)，通化東寶的主業(yè)為生物制藥，目前主要業(yè)務(wù)涵蓋生物制品、中成藥、化學(xué)藥，治療領(lǐng)域以糖尿病及內(nèi)分泌、心腦血管為主。

其中，為公司帶來(lái)“國(guó)產(chǎn)三代胰島素龍頭”光環(huán)的胰島素產(chǎn)品，一直是公司營(yíng)收主力。

半年報(bào)顯示，公司生物制品（原料藥及制劑產(chǎn)品）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.67億元，占總營(yíng)業(yè)收入的84%，盡管84.44%的毛利率在公司醫(yī)藥類(lèi)產(chǎn)品中最高，較上年同期仍減少了3.3個(gè)百分點(diǎn)。

營(yíng)收規(guī)模居于第二的是注射用筆、血糖試紙等醫(yī)療器械，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.60億元，同比增長(zhǎng)7.78%；中成藥和化藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3830.73萬(wàn)元，同比減少6.79%。

從盈利能力看，通化東寶醫(yī)藥行業(yè)上半年毛利率為78.44%，同比降低4.11個(gè)百分點(diǎn)。除了注射用筆、血糖試紙等醫(yī)療器械毛利率同比增加外，生物制品（原料藥及制劑產(chǎn)品）、中成藥和化藥的毛利率分別減少3.30和8.80個(gè)百分點(diǎn)。

通化東寶2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)情況 圖片來(lái)源：公司公告

此外，公司今年上半年?duì)I業(yè)收入同比減少16.53%，為近三年首次。對(duì)此，通化東寶表示，上半年胰島素國(guó)家專(zhuān)項(xiàng)集采落地實(shí)施，胰島素產(chǎn)品價(jià)格的下降，疊加部分地區(qū)受疫情影響，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入相應(yīng)減少。

同時(shí)，公司對(duì)集采實(shí)施前存在于流通環(huán)節(jié)的胰島素產(chǎn)品，原供貨價(jià)與集采實(shí)施價(jià)格之間的差額進(jìn)行一次性沖銷(xiāo)或返還，公司營(yíng)業(yè)收入受此一次性調(diào)整的影響下降幅度較大。

值得一提的是，雖然營(yíng)收下降，但通化東寶上半年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了75.49%的同比增長(zhǎng)。對(duì)此，通化東寶稱(chēng)，主要原因是公司出售特寶生物部分股份，投資收益增加。

換言之，如果刨除包括投資收益在內(nèi)的非經(jīng)常性損益，通化東寶上半年?duì)I收、凈利雙降，同比變動(dòng)率分別為-16.53和-32.67%。

8月31日，通化東寶方面人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，胰島素集采落地執(zhí)行帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格下降、渠道控貨及渠道庫(kù)存的差額沖銷(xiāo)或返還、疊加疫情的影響，是公司上半年業(yè)績(jī)、尤其是二季度業(yè)績(jī)下滑的最主要原因。但胰島素集采帶來(lái)的渠道控貨以及渠道庫(kù)存的差價(jià)返還屬于一次性的調(diào)整影響因素，若刨除這些一次性因素影響，公司上半年收入下降幅度遠(yuǎn)小于集采價(jià)格下降幅度，業(yè)績(jī)波動(dòng)也在可控范圍內(nèi)。

該人士表示，隨著胰島素集采后時(shí)代的到來(lái)，公司業(yè)績(jī)受到的影響相對(duì)有限，產(chǎn)品銷(xiāo)量正快速增長(zhǎng)，以此來(lái)抵消絕大部分產(chǎn)品價(jià)格下降帶來(lái)的壓力，即便下半年收入、凈利仍可能會(huì)同比下滑，但幅度會(huì)緩和很多。

加快創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型，痛風(fēng)和高尿酸血癥是重點(diǎn)投入領(lǐng)域

今年5月份以來(lái)，胰島素集采開(kāi)始陸續(xù)在全國(guó)各個(gè)城市落地實(shí)施，隨著產(chǎn)品以更優(yōu)惠的價(jià)格交付市場(chǎng)，其對(duì)企業(yè)的影響也陸續(xù)在半年報(bào)中顯現(xiàn)。

以“A股胰島素雙雄”的另一家企業(yè)甘李藥業(yè)為例，其6款胰島素產(chǎn)品全部高順位中標(biāo)，公司上半年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比減少43.42%和153.01%。

雖然通化東寶的5個(gè)胰島素產(chǎn)品（全系列胰島素產(chǎn)品）以相對(duì)溫和的B類(lèi)價(jià)格中標(biāo)，但面對(duì)集采后業(yè)績(jī)下落，通化東寶的市場(chǎng)策略也需要改變。

半年報(bào)顯示，公司計(jì)劃借助集采的執(zhí)行落地，加速公司胰島素類(lèi)似物在全國(guó)范圍內(nèi)的準(zhǔn)入速度和銷(xiāo)量增長(zhǎng)。半年報(bào)顯示，截至7月末，公司甘精胰島素進(jìn)入全國(guó)二級(jí)及二級(jí)以上醫(yī)院達(dá)4100多家，門(mén)冬胰島素進(jìn)入全國(guó)二級(jí)及二級(jí)以上醫(yī)院達(dá)1400多家。2022年上半年公司甘精胰島素銷(xiāo)量近300萬(wàn)支，實(shí)現(xiàn)超100%的同比增長(zhǎng)，門(mén)冬胰島素亦開(kāi)始放量。

另一方面，通化東寶加大對(duì)零售渠道、民營(yíng)醫(yī)院等廣大集采外市場(chǎng)的投入。公司自2022年3月以來(lái)，已完成全國(guó)電商渠道建設(shè)以及在20個(gè)省份的線下藥店布局。

為了打通院內(nèi)外血糖管理的屏障，通化東寶還繼續(xù)加強(qiáng)糖尿病全病程一體化管理平臺(tái)及POCT項(xiàng)目（床旁血糖檢測(cè)系統(tǒng)）的開(kāi)展。

與此同時(shí)，通化東寶加快了向創(chuàng)新型藥企轉(zhuǎn)型的步伐，向更廣泛的治療領(lǐng)域布局。

目前，公司在研項(xiàng)目包含3款糖尿病治療領(lǐng)域一類(lèi)新藥、2款痛風(fēng)/高尿酸血癥治療領(lǐng)域一類(lèi)新藥以及痛風(fēng)治療領(lǐng)域化學(xué)口服藥物。在研產(chǎn)品中的THDBH120/121、THDBH110/111、索馬魯肽注射液等品種覆蓋降糖、減肥、NASH（非酒精性脂肪肝炎）等多適應(yīng)癥。

通化東寶方面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，除了年內(nèi)有望獲批的門(mén)冬胰島素30注射液和門(mén)冬胰島素50注射液，公司的利拉魯肽注射液預(yù)計(jì)明年下半年獲批，是近期內(nèi)通化東寶的兩款熱點(diǎn)上市產(chǎn)品。

通化東寶方面稱(chēng)，在創(chuàng)新藥方面，除糖尿病治療領(lǐng)域外，痛風(fēng)和高尿酸血癥會(huì)成為未來(lái)公司重點(diǎn)投入的領(lǐng)域之一。目前，市場(chǎng)上缺乏安全性和療效兼具的痛風(fēng)和高尿酸血癥治療藥物，公司在研兩款產(chǎn)品本身具有“爆款”潛質(zhì)。如果未來(lái)臨床進(jìn)展順利，有望成為公司新亮點(diǎn)。

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