每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月19日發(fā)布研報稱：給予公用事推薦（維持）評級。

電力：新型電力系統(tǒng)亟需增加調(diào)節(jié)能力，現(xiàn)階段火電仍需發(fā)揮壓艙石作用：近年來隨著新能源裝機大幅增加，電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力不足，對電力安全穩(wěn)定供應(yīng)帶來較大影響。為增加調(diào)節(jié)能力并構(gòu)建源網(wǎng)荷儲一體化和多能互補的新型電力系統(tǒng)，國家及多地出臺政策支持新建火電、火電靈活性改造、新能源配儲以及新建獨立儲能等。短期來看，火電投資已有提速趨勢，現(xiàn)階段仍需發(fā)揮壓艙石的作用，由主體性電源向調(diào)節(jié)性電源有序轉(zhuǎn)變。預(yù)計2022-2024年煤電新增裝機140GW，十四五期間火電靈活性改造200GW；中長期來看，隨著新型電力系統(tǒng)建設(shè)不斷完善，消納能力提升支持新能源長期增長空間。

火電：保供能力仍然重要，火電裝機及靈活性改造有望加速。進入十四五，特別是2022年以來電力供需形勢趨緊，火電保供作用凸顯。今年以來，山東、甘肅已指定容量電價補償政策；國家能源局也明確提出，各地結(jié)合電力市場發(fā)展情況和實際需要，探索建立市場化容量補償機制；《2023年電煤中長期合同簽約履約工作方案》發(fā)布，結(jié)合了2022年合同實際執(zhí)行過程中存在的問題，調(diào)整后更加明確合理，也更具有執(zhí)行力。我們預(yù)計容量電價出臺以及長協(xié)煤價下降有望改善火電盈利能力，推動新增裝機以及靈活性改造加速。

新能源：風電招標持續(xù)高景氣，新增裝機有望重回高增長：雖然今年以來新增裝機增速放緩，但從前瞻指標招標量來看，前三季度國內(nèi)招標量已達76.3GW，同比增長82.1%，10月招標量4.89GW。隨著疫情緩解、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，以及大基地、海風項目持續(xù)推進，中國可再生能源學會預(yù)計2023-2025年國內(nèi)年均新增裝機60-70GW。光伏集中式+分布式并舉，新增裝機有望持續(xù)高增長。前三季度我國集中式光伏新增1727萬千瓦，分布式光伏3533萬千瓦，分布式占據(jù)前三季度新增裝機的2/3。根據(jù)光伏協(xié)會預(yù)測，2022年全國光伏新增裝機85-100GW，同比增長55%-82%；2023-2025年新增裝機呈遞增趨勢。

燃氣：經(jīng)濟復蘇疊加價格下行，近期天然氣需求有望企穩(wěn)回升：今年以來燃氣消費下滑主要受到經(jīng)濟下行及燃氣價格高漲等因素的影響。隨著疫情防控有所放開，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，有利于市場需求恢復和經(jīng)濟循環(huán)暢通。此外，國內(nèi)國際氣價較年內(nèi)高點已大幅回落，近期燃氣需求有望企穩(wěn)回升。

投資建議：重點推薦全國火電轉(zhuǎn)型新能源龍頭國電電力（600795.SH）、華能國際（600011.SH）,全國綠電龍頭三峽能源（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ），燃氣龍頭九豐能源（605090.SH）、新奧股份（600803.SH）。

風險提示：裝機規(guī)模不及預(yù)期；原料價格上漲導致新項目造價上升；煤炭價格持續(xù)高位；上網(wǎng)電價下調(diào)；行業(yè)競爭加劇的的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——梅西，封王！

(記者 蔡鼎)

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