每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)華興源創(chuàng)（688001）。

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根據(jù)證券時(shí)報(bào)等報(bào)道，蘋果將在12月正式量產(chǎn)第一代MR（一般指混合現(xiàn)實(shí)）產(chǎn)品Vision Pro。MR即混合現(xiàn)實(shí)技術(shù)，其是與AR、VR技術(shù)合并實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)世界和虛擬世界而產(chǎn)生的新的可視化虛擬環(huán)境，公司積極布局Micro-LED及Micro-OLED等新一代顯示檢測(cè)技術(shù)，有望受益行業(yè)景氣度回升。

三季度業(yè)績(jī)承壓，期間費(fèi)用率增加。2023前三季度公司毛利率約56.01%，同比約-0.16pct；凈利率約為14.27%，同比約-4.00pct，主要系公司轉(zhuǎn)讓蘇州矽視科技有限公司股權(quán)以及收到的政府補(bǔ)助金額的變化所致。公司期間費(fèi)用率為40.26%，同比+4.64pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為9.71%/10.73%/20.62%/-0.81%，主要系財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率同比+2.72pct和+4.04pct。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流0.26億元。

緊跟面板檢測(cè)技術(shù)迭代，半導(dǎo)體檢測(cè)持續(xù)推進(jìn)。公司緊根技術(shù)迭代趨勢(shì)，布局Micro-LED及Micro-OLED等新型顯示技術(shù)，Micro-LED領(lǐng)域，公司相關(guān)檢測(cè)設(shè)備已供給終端客戶進(jìn)行試做驗(yàn)證；Micro-OLED領(lǐng)域，公司設(shè)備正在多家終端客戶進(jìn)行產(chǎn)品測(cè)試和新產(chǎn)品研發(fā)；半導(dǎo)體檢測(cè)領(lǐng)域，公司自主研發(fā)ATE架構(gòu)SOC測(cè)試機(jī)和PXIE架構(gòu)射頻和系統(tǒng)模塊測(cè)試機(jī)，目前第二代SOC測(cè)試機(jī)T7600系列已在指紋、圖像傳感、MCU、TOF等芯片測(cè)試上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

布局新能源汽車檢測(cè)，新產(chǎn)品持續(xù)突破。公司為新能源汽車頭部客戶開(kāi)發(fā)了車載電腦測(cè)試機(jī)、車身控制器測(cè)試平臺(tái)以及和通訊測(cè)試等相關(guān)設(shè)備。同時(shí)公司布局ADAS傳感器領(lǐng)域，對(duì)激光雷達(dá)、高壓繼電器、加速度傳感器、攝像頭模塊、導(dǎo)航模塊等產(chǎn)品開(kāi)發(fā)相關(guān)生產(chǎn)測(cè)試設(shè)備。公司為某國(guó)內(nèi)客戶提供首條PMU工藝制程產(chǎn)線；動(dòng)力電池領(lǐng)域，公司提供了高價(jià)值BMS測(cè)試產(chǎn)線。目前公司積極開(kāi)拓海外客戶，有望持續(xù)受益。

投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為2.20億，2.64億和4.13億，對(duì)應(yīng)PE分別為67x、56x、36x，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)與估值模型失效的風(fēng)險(xiǎn)

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(來(lái)源：慧博投研)

(編輯 趙橋)