每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)科銳國(guó)際（300662）。

事件：發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，24-26年業(yè)績(jī)考核上限30%/25%/25%

股票來(lái)源：定向增發(fā)A股普通股。

授予數(shù)量：合計(jì)452.65萬(wàn)股，占草案公告日股本總額2.3%；其中，首次授予407.26萬(wàn)股，預(yù)留授予45.39萬(wàn)股。

授予價(jià)格：每股15.66元。

授予對(duì)象：董事長(zhǎng)高勇（30萬(wàn)股）、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李躍章（6萬(wàn)股）、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書陳崧（6萬(wàn)股）及CFO、CTO、8位外籍核心員工及公司（含子公司）其他核心員工，合計(jì)不超過(guò)95人。

激勵(lì)攤銷：總計(jì)4711.48萬(wàn)元，24-27年分別攤銷2693/1372/ 569/ 77萬(wàn)元。

考核目標(biāo)：分3個(gè)歸屬期，歸屬比例分別為40%/30%/30%，對(duì)授予對(duì)象考核分公司業(yè)績(jī)和個(gè)人績(jī)效兩個(gè)層面，激勵(lì)對(duì)象當(dāng)期實(shí)際可歸屬限制性股票數(shù)量=當(dāng)期計(jì)劃歸屬股票數(shù)量×公司層面可歸屬比例×個(gè)人層面可歸屬比例。

1）業(yè)績(jī)考核上限：分別以2023年為基數(shù)，收入或凈利潤(rùn)（滿足其一即可，凈利潤(rùn)為剔除激勵(lì)成本口徑）24-26年增長(zhǎng)率不低于30%/62%/103%，即24-26年收入或凈利潤(rùn)增速分別為30%/25%/25%，對(duì)應(yīng)公司層面可歸屬比例為100%。

2）考核下限：分別以2023年為基數(shù)，收入或凈利潤(rùn)（二者滿足其一即可，凈利潤(rùn)為剔除激勵(lì)成本口徑）24-26年增長(zhǎng)率不低于24%/50%/82%，即24-26年收入或凈利潤(rùn)增速分別為24%/21%/21%，對(duì)應(yīng)公司層面可歸屬比例為80%。

展望：擁抱科技+加碼海外，人服龍頭有望厚積薄發(fā)

股權(quán)激勵(lì)分布與公司近期戰(zhàn)略航向高度吻合，其中首席技術(shù)官獲授9萬(wàn)股，占比達(dá)2%，近年來(lái)公司推進(jìn)完善“技術(shù)+服務(wù)+平臺(tái)”全生態(tài)模式，觸達(dá)范圍提升的同時(shí)交付效率亦明顯優(yōu)化；8位外籍核心員工獲授143萬(wàn)股，占比達(dá)32%，公司持續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)，過(guò)去三年內(nèi)為80余家大型國(guó)央企、民營(yíng)企業(yè)、科研院所等成功推薦3000多位國(guó)際化人才，海外團(tuán)隊(duì)為超過(guò)1800家客戶成功交付58000余個(gè)屬地化崗位。在短期業(yè)績(jī)低基數(shù)+中長(zhǎng)期用工需求回暖趨勢(shì)下，我們看好公司股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成前景，持續(xù)內(nèi)功修煉及戰(zhàn)略布局亦將形成有效業(yè)績(jī)支撐。

盈利預(yù)測(cè)與估值

科銳國(guó)際作為人服行業(yè)領(lǐng)軍公司，在三大業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，積極布局科技提效數(shù)字化轉(zhuǎn)型及海外業(yè)務(wù)的拓展，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)新的成長(zhǎng)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)23/24/25年公司歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)2.3/2.9/3.6億元，同比-22%/+26%/+27%，公司當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為24X/19X/15X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；人員流動(dòng)率高；規(guī)模擴(kuò)大的潛在管理風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)