每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)諾泰生物（688076）。 投資要點(diǎn)： 公司深耕多肽行業(yè)，打造原料藥制劑一體化平臺(tái)。公司聚焦多肽藥物及小分子生產(chǎn)與研發(fā)，2023H1自主選擇產(chǎn)品（包括多肽原料藥及中間體、制劑）和定制類業(yè)務(wù)（包括CDMO、CMO及技術(shù)服務(wù)收入）分別占營(yíng)業(yè)收入比重62%、38%。公司深耕多肽領(lǐng)域多年，積累了包括利拉魯肽、司美格魯肽、醋酸蘭瑞肽等在內(nèi)的豐富的品種管線。隨著海外備案原料藥品種數(shù)量和相關(guān)終端制劑的上市、以及國(guó)內(nèi)原料藥和制劑上市銷售，展望未來(lái)3~5年公司自主選擇產(chǎn)品業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)、為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。 全球多肽原料藥行業(yè)處于快速增長(zhǎng)：受到多肽藥物市場(chǎng)迅速擴(kuò)張的刺激，中國(guó)多肽原料藥市場(chǎng)呈現(xiàn)高速發(fā)展趨勢(shì)，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，其市場(chǎng)規(guī)模以17.5%的年復(fù)合增速?gòu)?016年的34.1億元增長(zhǎng)到2021年的76.2億元。預(yù)計(jì)中國(guó)多肽原料藥市場(chǎng)在2021-2025年及2025-2030年將以32.9%和22.4%的年復(fù)合增速快速增長(zhǎng)，到2025年達(dá)到237.5億元，到2030年達(dá)到652.5億元。隨著行業(yè)的快速擴(kuò)容，公司的原料藥業(yè)務(wù)有較大的發(fā)展?jié)摿Α? 前瞻儲(chǔ)備寡核苷酸研發(fā)，小分子C(D)MO平臺(tái)積蓄發(fā)展力量：一方面，公司落地可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，前瞻布局寡核苷酸業(yè)務(wù)，根據(jù)公司測(cè)算，寡核苷酸單體產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目及原料藥制造與綠色生產(chǎn)提升項(xiàng)目滿產(chǎn)后有望年新增產(chǎn)值達(dá)到3.9億元，將進(jìn)一步提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)未來(lái)增長(zhǎng)。另一方面，公司小分子C(D)MO業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)拓，5月22日同歐洲大型藥企客戶簽訂了累計(jì)合同金額約1.02億美元的cGMP醫(yī)藥高級(jí)中間體7年供貨合同，在手訂單充裕，積蓄發(fā)展力量。 盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)，公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為9.19億、12.13億和15.11億，同比增長(zhǎng)分別為41.05%、32.06%和24.56%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.31、2.31、3.20億，同比增長(zhǎng)分別為1.46%、76.29%、38.52%。對(duì)公司進(jìn)行相對(duì)估值法進(jìn)行估值，計(jì)算對(duì)應(yīng)的合理目標(biāo)市值為117億，相對(duì)于2023年12月25日公司市值92億，有27.66%的增長(zhǎng)空間。首次覆蓋，予以“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；自主原料藥產(chǎn)品存在價(jià)格下降及銷售波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯曾健輝)