每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

1月17日，大盤早間震蕩午后波動加大，北證50全線爆發(fā)。盤面上，三大指數(shù)午后開盤后一度跳水齊創(chuàng)新低，滬指創(chuàng)2020年5月以來低點(diǎn)后市場自發(fā)反彈，證券、光伏帶頭沖鋒，指數(shù)層面短暫震蕩后集體收紅，權(quán)重股相對表現(xiàn)更優(yōu)。全天個(gè)股仍漲少跌多，滬指在底部區(qū)域連續(xù)拉扯收紅K后醞釀更高級別反彈。截至收盤，上證指數(shù)漲0.27%報(bào)2893.99點(diǎn)，深證成指漲0.31%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.38%，北證50大漲5.3%，萬得微盤股指數(shù)跌0.7%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)漲跌不一。A股全天成交6975.6億元，環(huán)比略增；北向資金凈賣出41億元。

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1月17日中證2000出現(xiàn)小幅收跌0.54%，表現(xiàn)弱于大盤指數(shù)，短期來看，小微盤交易擁擠還在消化中，或進(jìn)入后段；長期來看在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+AI、專精特新等新產(chǎn)業(yè)趨勢形成+寬松流動性環(huán)境+政策面利好的多重因素共振下，小盤風(fēng)格未來有望繼續(xù)占優(yōu)。中證2000的成交額在2019-2021年大幅上行，2022年以后成交額逐漸穩(wěn)定，上行有所放緩。當(dāng)成交額中樞逐漸穩(wěn)定時(shí)，可以觀察其短時(shí)間內(nèi)邊際上的變化。

德邦證券指出：“中證2000的上漲往往伴隨著成交額的上行，計(jì)算30日移動平均成交額，并且計(jì)算其同比增速，20%以上往往會是該指標(biāo)的高點(diǎn)，當(dāng)成交額短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)明顯上行時(shí)也是一個(gè)小盤股的預(yù)警信號。”從當(dāng)前擁擠度來看，中證2000已經(jīng)從前期的高點(diǎn)回落到較安全的邊際。

中證2000的成分股總市值主要集中在100億元以下，總市值均值不足50億元?？偸兄敌∮?0億的成分股數(shù)量占比超六成，對比國證2000指數(shù)，其總市值小于50億的成分股數(shù)量占比約3成。中證2000呈現(xiàn)出明顯的小微盤特征，對短債利率和市場情緒或更為敏感。當(dāng)前市場估值低位，雖然短期因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，市場情緒不高，可能有一段時(shí)間的底部震蕩。但預(yù)計(jì)1月經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)集中加碼，各類資金行為的跨年效應(yīng)將更加明顯，海外加息基本見頂、流動性趨松，超跌后也有望觸底回暖，底部區(qū)域可以關(guān)注2000ETF（561370）等聚焦小盤的高彈性寬基ETF的投資機(jī)會。

消電ETF（561310）1月17日收跌1.55%，展望后市，行業(yè)今年或溫和復(fù)蘇，疊加AI落地帶來的投資機(jī)會。

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就細(xì)分產(chǎn)品來看，智能手機(jī)方面，中國市場自23年9月以來出貨量同比轉(zhuǎn)正。截至2023年11月，全國累計(jì)出貨近2.5億臺，同比增長5%。根據(jù)Counterpoint Research統(tǒng)計(jì)，去年“雙十一”全國智能手機(jī)銷量同比增長也在5%左右，其中華為同比增66%，小米同比增37%，蘋果同比降3%。此外，受到全球需求低迷影響，去年上半年中國生產(chǎn)手機(jī)出口量同比持續(xù)下降，但Q3手機(jī)出口量同比增速回正。

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PC方面，2023年內(nèi)全球出貨量同比降幅不斷收窄，至Q4單季已基本與22年持平。展望2024年，在終端完成庫存出清背景下，隨著Windows11更新帶動PC升級換代及AIPC的陸續(xù)發(fā)布，Canalys預(yù)計(jì)2024年全球PC出貨量有望同比增長8%至2.67億臺。

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AI方面，上周的CES大會上發(fā)布了一系列生成式AI的應(yīng)用產(chǎn)品，包括高通的驍龍®XR2+平臺、數(shù)字底盤概念車，聯(lián)想的Yoga、ThinkBook、ThinkPad等品牌的AIPC創(chuàng)新成果，三星的Ballie機(jī)器人（創(chuàng)意投影儀）等。據(jù)Canalys預(yù)測，兼容AI的PC有望在2025年滲透率達(dá)到37%，2027年AIPC約占所有PC出貨量的60%。

估值方面，中證消費(fèi)電子主題指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM）是34.55x，位于上市以來42.93%，具有一定的安全邊際。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注消電ETF（561310）未來的投資機(jī)會。

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1月17日機(jī)械ETF（516960）收漲1.79%，2024年行業(yè)或有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，疊加指數(shù)當(dāng)前低估值，具有較高安全邊際。

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宏觀方面，12月制造業(yè)PMI環(huán)比降0.4ppt，為連續(xù)第三個(gè)月下降，其中新訂單PMI環(huán)比降0.7ppt，反映周期需求疲軟。據(jù)中金公司調(diào)研，2023Q4以來機(jī)床、刀具、機(jī)器人等公司訂單需求磨底，未出現(xiàn)加工旺季的明顯特點(diǎn)。

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庫存方面，中金公司認(rèn)為當(dāng)前已進(jìn)入工業(yè)企業(yè)營收降速低于庫存品降速階段，即被動去庫存階段，預(yù)計(jì)今年或逐步進(jìn)入庫存周期拐點(diǎn)，機(jī)械通用和自動化板塊可適當(dāng)積極。從數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)庫存同比增速確實(shí)位于2021年來的底部區(qū)間。

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在宏觀弱復(fù)蘇下，行業(yè)可能迎來結(jié)構(gòu)性行情和細(xì)分板塊分化。分品類來看，光伏設(shè)備23年新簽訂單持續(xù)超預(yù)期，裝機(jī)需求旺盛；叉車出海增長、內(nèi)需回暖，疊加鋰電化趨勢帶來競爭力提升；機(jī)床板塊政策紅利頻出。

估值方面，中證細(xì)分機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM）為15.56%，位于5年來的1.96%分位，具有較高的安全邊際。投資者可持續(xù)關(guān)注機(jī)械ETF（516960）的相關(guān)機(jī)會。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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