每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)恒林股份（603661）。

TikTok起量迅速，多平臺(tái)布局打開(kāi)成長(zhǎng)空間

目前公司跨境電商已形成以Amazon、TikTok等第三方平臺(tái)為主的渠道體系，多平臺(tái)布局有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間。旗下品牌NOUHAUS在亞馬遜平臺(tái)已打造出了不少評(píng)論數(shù)破千、月銷量破200的暢銷單品。

2023年9月TikTok Shop美國(guó)站上線，公司積極布局，新平臺(tái)拓展有望貢獻(xiàn)增量。

跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，或成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)關(guān)鍵引擎

近年來(lái)公司不斷升級(jí)跨境電商團(tuán)隊(duì)建設(shè)，持續(xù)圍繞品牌化、專業(yè)化發(fā)展，多元化布局產(chǎn)品矩陣，努力提升線上渠道覆蓋率和市場(chǎng)占有率，有望憑借ODM供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)打造性價(jià)比產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)未來(lái)電商渠道或有更多品牌露出；此外美國(guó)海外倉(cāng)布局有效提升規(guī)模效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)24-25年跨境電商有望延續(xù)高增。

ODM業(yè)務(wù)有望受益于美國(guó)地產(chǎn)銷售回暖及品類換新

公司憑借豐富的家具設(shè)計(jì)及制造經(jīng)驗(yàn)、準(zhǔn)時(shí)穩(wěn)定的訂單交付保障及優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)能力，與IKEA、NITORI、Office Depot等國(guó)際知名客戶建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，優(yōu)質(zhì)客戶資源帶動(dòng)代工品牌效應(yīng)提升。

24年降息預(yù)期有望帶動(dòng)美國(guó)房屋銷售回暖及家居需求提升，我們預(yù)計(jì)伴隨海外家居零售商去庫(kù)進(jìn)展推進(jìn)，公司ODM訂單有望逐步改善。

踐行大家居戰(zhàn)略，品類結(jié)構(gòu)持續(xù)豐富

22年公司收購(gòu)永裕家居豐富新材料地板產(chǎn)品線，23年公司主要生產(chǎn)基地和資源轉(zhuǎn)移至越南，自建的現(xiàn)代化、自動(dòng)化工廠全面投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)收入及利潤(rùn)率穩(wěn)健提升。

維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)

公司ODM主業(yè)有望受益于美國(guó)地產(chǎn)銷售回暖及品類換新周期將至；永裕產(chǎn)線調(diào)整落地、24年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健；跨境電商表現(xiàn)有望超預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為4.5/5.5/6.7億元，對(duì)應(yīng)PE為14/11/9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求復(fù)蘇不及預(yù)期；跨境電商新平臺(tái)推廣阻力較大；核心客戶份額下降風(fēng)險(xiǎn)等

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)