每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，甬興證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)有色行業(yè)。

行情回顧

本周（2024.01.08-2024.01.12）有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)環(huán)比上周漲跌幅為+0.25%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位列第5位，2024年年初以來(lái)總體漲跌幅為-1.47%。

核心觀點(diǎn)

1、工業(yè)金屬

（1）銅：本周銅價(jià)繼續(xù)回落，我們認(rèn)為主要與當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的樂(lè)觀預(yù)期有所收緊相關(guān)。目前看降息開啟的時(shí)點(diǎn)和未來(lái)降息路徑依舊是影響銅價(jià)短期與中期走勢(shì)的重要因素，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際的降息政策選擇。（2）鋁：供給端，2023年12月18日幾內(nèi)亞首都科納克里發(fā)生一起大型燃油倉(cāng)庫(kù)爆炸事件，據(jù)SMM等調(diào)研，幾內(nèi)亞當(dāng)?shù)夭糠咒X土礦山油庫(kù)被征用，部分礦山已經(jīng)降低運(yùn)行產(chǎn)能，導(dǎo)致鋁土礦產(chǎn)出受到影響，礦石供應(yīng)的擔(dān)憂情緒傳導(dǎo)至氧化鋁，我們認(rèn)為這是本輪鋁價(jià)上漲的核心原因。而考慮到短期供給事件擾動(dòng)情緒有限，鋁價(jià)長(zhǎng)線走勢(shì)仍取決于下游需求情況，故目前出現(xiàn)持續(xù)回落。

2、能源金屬

（1）鋰：碳酸鋰（99.5%電池級(jí),國(guó)產(chǎn)）、氫氧化鋰（56.50%,國(guó)產(chǎn)）價(jià)格分別環(huán)比上周-0.25%、-1.88%，達(dá)9.622、8.464萬(wàn)元/噸，碳酸鋰價(jià)格整體目前進(jìn)入到比較穩(wěn)定的區(qū)域。（2）鈷：電解鈷價(jià)格環(huán)比上周下跌1.34%到22.1萬(wàn)元/噸，而氯化鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價(jià)格則分別環(huán)比上周+1.28%、+0.94%、+0.38%，為3.955、3.235、13.25萬(wàn)元/噸。

3、貴金屬

本周貴金屬價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。本周COMEX黃金報(bào)收2053.6美元/盎司，環(huán)比上周+0.05%，COMEX白銀報(bào)收23.38美元/盎司，環(huán)比上周+1.15%，金銀比達(dá)到87.84，環(huán)比上周-1.09%。我們認(rèn)為金價(jià)當(dāng)前表現(xiàn)主要還是降息預(yù)期有所回落所致，但中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息勢(shì)不可擋，看好貴金屬長(zhǎng)期表現(xiàn)。

投資建議

我們認(rèn)為，流動(dòng)性方面看，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的整體長(zhǎng)期觀點(diǎn)基本維持，美元或延續(xù)震蕩走弱，大宗商品價(jià)格有望中長(zhǎng)期受益；基本面看，目前供給端持續(xù)受到干擾，如智利銅礦產(chǎn)量同比下降，電解鋁受制于電力供給不足減產(chǎn)等；需求端，未來(lái)一萬(wàn)億國(guó)債等政策落實(shí)后需求有望好轉(zhuǎn)，因此維持“增持”評(píng)級(jí)。相關(guān)標(biāo)的：①工業(yè)金屬：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、北方銅業(yè)、金誠(chéng)信、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、索通發(fā)展等；②能源金屬：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、融捷股份、永興材料、中礦資源、寒銳鈷業(yè)等；③貴金屬：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、湖南黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求不及預(yù)期、供給大幅增長(zhǎng)引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格下跌、政策變化帶來(lái)供給收縮等

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)