每經編輯｜肖芮冬    

2024年1月，國資委相關負責人首次表示將研究把市值管理成效納入對中央企業(yè)負責人的考核中。隨即“中字頭”大象起舞，“漲”聲一片。

何為市值管理？

市值管理是以提升企業(yè)內在價值為核心，基于影響市值的經營及資本要素，綜合運用科學的、系統(tǒng)的、合規(guī)的價值經營方法，幫助公司實現(xiàn)價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為?？偨Y下，就是管理市值有兩個方面：其一是從經營方面；其二是從資本要素方面。所以說得再直白點，上市央企想要更好地完成市值管理，就要從這兩方面下功夫。

央企考核“指揮棒”早就瞄準了市值管理

熟悉央企改革的人都知道，自2019年國資委印發(fā)《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》通知后，就在不斷加強經營指標引領，并且一直在動態(tài)調整央企考核的“指揮棒”。有過如下圖所示的幾次變化。

從2019年的“兩利一率”到2020年的“兩利三率”，再到2021年的“兩利四率”和2022年的“兩增一控三提高”，最后到2023年的“一增一穩(wěn)四提升和一利五率”，這些央企經營方面的數(shù)據(jù)指標一直都在央企考核績效評價體系之中，而且越來越完善。

就拿2023年確定央企考核指標來說，要求央企“利潤總額增速高于全國GDP增速；資產負債率總體保持穩(wěn)定；凈資產收益率、研發(fā)經費投入強度、全員勞動生產率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個指標，進一步提升”。這些都是在提高央企的經營效率與安全，從而提高央企的價值，進而受到投資者認可，從而提升市值。只是，這種市值管理是一種間接的方式，但卻也是根本。

倒逼央企主動進行市值管理

就沒有主動的市值管理方式嗎？當然有。這就是要從資本要素方面入手，比如現(xiàn)金分紅、回購和資產重組等舉措。說白了就是在股票市場上直接進行你的市值管理。

所以如果市值管理真的納入到央企負責人的考核之中，那么他們就更加有能動性采用直接方式，也就是從資本要素方面下手，進一步強化現(xiàn)金分紅、回購和資產重組等，來實現(xiàn)市值管理的目標。

這樣一來，可能就會形成上市央企的股票在二級市場上受到更多資金青睞，央企進而能通過提高杠桿效應和增加投資者回報實現(xiàn)自身凈利潤總額的增長和“五率”中凈資產收益率、凈利潤與歸母凈利潤的優(yōu)化?；久娓纳频耐瑫r，更加完善且與二級市場估值體系更契合的業(yè)績考核體系將逐步形成。

正向循環(huán)央企價值up

最終，“業(yè)績改善—二級市場回報增加—資金流入—業(yè)績改善”的資本市場投資正向循環(huán)，有望推動央企實現(xiàn)盈利端和估值端的向好演繹，助推央企快步進入價值兌現(xiàn)階段。

不過，央企這么多，哪個央企會比較重視市值管理，并最終在考核中拔得頭籌？我們很難知曉。這時候，包含一籃子央企股票的央企類指數(shù)自然就是佳選。其中，選股范圍是國資委管轄范圍的中證央企結構調整指數(shù)更是有天然優(yōu)勢。因為其成分股都要跟隨國資委央企考核“指揮棒”。按照其指數(shù)編制方案，其綜合評估國資上市央企在產業(yè)結構調整、科技創(chuàng)新投入等方面情況，選取其中較具代表性企業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本。

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