每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

近日，國(guó)資委表示進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核的消息公布后，A股央企上市公司表現(xiàn)亮眼。這表明市場(chǎng)高度認(rèn)可國(guó)資委的改革措施，也看好央企未來(lái)市值的增長(zhǎng)空間。在1月29日的會(huì)議上，國(guó)資委表示，將對(duì)央企實(shí)施“一企一策”考核，全面推開(kāi)上市公司市值管理考核，堅(jiān)持過(guò)程和結(jié)果并重、激勵(lì)和約束對(duì)等，量化評(píng)價(jià)其市場(chǎng)表現(xiàn)，客觀評(píng)價(jià)企業(yè)市值管理工作舉措和成效，引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)表現(xiàn)，傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，更好地回報(bào)投資者。

市場(chǎng)良好的預(yù)期已經(jīng)形成，389家國(guó)資委實(shí)際控制的上市公司如何落地“一企一策”、考核政策包含的激勵(lì)和約束條件、有哪些市值管理工具可供選擇將成為接下來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，這直接關(guān)系良好的預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)。

筆者認(rèn)為，“一企一策”政策需要公開(kāi)透明，并需要寫(xiě)入央企上市公司的公司章程，為投資者提供明確且長(zhǎng)期的預(yù)期，對(duì)央企管理者形成有效約束。從公司治理的實(shí)踐看，企業(yè)價(jià)值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)必須要有相容的激勵(lì)機(jī)制，但囿于決策流程、央企估值偏低等現(xiàn)實(shí)情況，央企上市公司的激勵(lì)機(jī)制還非常薄弱。提升央企市值，只激勵(lì)管理者還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要所有員工共同參與。更重要的是，要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的市值管理，必須給予上市公司管理層豐富的工具、靈活的權(quán)限和合理的容錯(cuò)空間。市值的增長(zhǎng)既需要分紅、回購(gòu)、股東增持這類(lèi)直接舉措，也需要從提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值著手。無(wú)論是橫向還是縱向的并購(gòu)，抑或是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等，都需要積極主動(dòng)作為才能實(shí)現(xiàn)。這些都要求進(jìn)一步深化央企改革，實(shí)現(xiàn)從“管資產(chǎn)”到“管資本”的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變。

做好市值管理是解決當(dāng)下央企上市公司諸多問(wèn)題的最好突破口。筆者留意到，截至1月29日收盤(pán)，破凈的央企上市公司有54家，若其股價(jià)回到每股凈資產(chǎn)以上，則其市值將增加至1.15萬(wàn)億元，這相當(dāng)于A股當(dāng)前總市值的1.55%。同時(shí)，破凈問(wèn)題解決則意味著股權(quán)融資不再和國(guó)有資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)相沖突，這些上市公司有望恢復(fù)融資功能，員工激勵(lì)也將具備可能性。還要看到，國(guó)資委管理的央企是國(guó)有上市公司的一部分。作為國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)頭羊，央企上市公司在市值管理方面的破冰和其帶來(lái)的示范效應(yīng)，可以擴(kuò)散至其他類(lèi)型的國(guó)有上市公司，這顯然是廣大投資者的期待所在。