每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

上周，A股市場再次掀起紅利投資熱潮，或也出于資金避險的需求，一眾紅利類資產收益不菲，這也進一步夯實此前重倉此類基金的FOF收益率。

不過從發(fā)行端來看，在二季度FOF規(guī)模下降的背景下，上周并無新產品發(fā)行。盡管業(yè)界已經呼吁關注紅利與成長投資的切換機會，但行情的反復始終難以將其強化，資金觀望情緒依然較重。

前期強勢題材回歸，FOF頭部業(yè)績出眾

上周，A股市場再次出現調整，但紅利股沉寂許久之后繼續(xù)熱鬧起來。有意思的是，目前市場中的紅利題材也出現分化，銀行等金融行業(yè)是上周的主角，單周漲幅位列申萬一級行業(yè)之首。

對于一些紅利類基金而言，銀行股是其重要配置的方向，疊加配置一些港股紅利類基金，部分二季度重倉其中的FOF上周業(yè)績明顯上漲。工銀睿智進取一年A單周上漲1.6756%居前，華夏優(yōu)選配置A、建信優(yōu)享進取養(yǎng)老目標五年A等漲幅也在1%以上。

對于高股息紅利策略，長期受到關注的原因與當下資產配置的難度不無關系，尤其是在經濟恢復階段，想要在權益以及其他類型投資獲得穩(wěn)健回報，此類資產被看作是極具確定性的投資方向。

中信建投認為，短期還需等待進攻信號，投資者可考慮先守住穩(wěn)定紅利為主的勝率資產，再逢低布局受益擴內需政策的方向與成長性行業(yè)等賠率資產。

對于一些高股息類的基金，以ETF為例，往往都是選取一些在股息率和股利支付率較高、分紅較為穩(wěn)定，并具有一定規(guī)模及流動性的上市公司證券作為指數樣本，以反映高股息上市公司證券的整體表現。

對此，有觀點認為，在內需疲弱的格局未出現明顯修復跡象前，紅利配置邏輯并未發(fā)生破壞，交易邏輯驅動的本輪紅利風格調整可能接近尾聲。也就是說，短期內資金仍有望繼續(xù)留在相關板塊進行抱團。

發(fā)行端依然艱難，上周未有新產品啟募

雖然頭部業(yè)績出眾，但就全行業(yè)來看，公募FOF的業(yè)績在上周依然欠佳。除了混合型FOF的業(yè)績均值為負外，不少債券型FOF業(yè)績也告負。而且就發(fā)行端來看，上周并沒有新基金啟動募集。

近年來，市場風格的快速轉變對主動管理型基金構成了巨大挑戰(zhàn)，而FOF作為緊密跟蹤這些基金表現的產品，難免受到波及。業(yè)界常常有類似觀點出現，這也已經成為目前FOF面臨的問題，即底層基金的業(yè)績不佳，底層基金的底層資產也不佳，整個投資環(huán)節(jié)的最底層資產面臨著估值改善的需求，而增量資金的匱乏不僅讓估值提振艱難，也讓基金的運維難以為繼。

這也使得基金經理把更多有限的資金用在了所謂確定性高的領域，因此，彈性本就低的FOF在反彈中也難以見到像樣的收益，這與當下資產配置普遍傾向于固收、紅利類資產有關。

中泰證券研報顯示，二季報顯示，FOF主要配置的子基金類型為債券型，規(guī)模為420.98億元，占比超過50%。其次為混合型基金，規(guī)模181.12億元，占比接近25%。FOF會持有相對較高比重的股票型基金，但并沒有買進前十，無法在季報中體現，前十大子基金還是以債券型基金為主。

即便是新發(fā)基金偶有出現，但就平均發(fā)行規(guī)模來看，依然較小。Wind統(tǒng)計顯示，截至8月19日，今年以來成立的FOF中，平均合并發(fā)行規(guī)模為3.46億元，中位數在2.01億元。

但就業(yè)績的提振效果來看，缺乏增量資金，或進一步拖累行業(yè)的提振速率，再加上越來越多的從業(yè)經理離職或卸任，原先的產品持營變得更加艱難，很多基金經理甚至出現了清倉式卸任的情形，公募FOF行業(yè)的改善難度依然較大。

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