每經(jīng)評論員 賈運可

東方雨虹（SZ002271，前收盤價10.90元，市值265.52億元）在2024年上半年面臨顯著的業(yè)績壓力，營業(yè)收入152.18億元，同比下降9.69%；凈利潤為9.43億元，下降29.31%。盡管經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，公司卻擬派發(fā)14.62億元的現(xiàn)金紅利，分紅率高達(dá)154.97%。這一高比例分紅在市場上引發(fā)了廣泛質(zhì)疑，尤其是在公司實際控制人李衛(wèi)國持股質(zhì)押率達(dá)到78.35%（截至8月30日），且公司股價三年內(nèi)跌幅接近80%的背景下。

這種高比例分紅似乎旨在緩解李衛(wèi)國的財務(wù)壓力，特別是質(zhì)押股權(quán)面臨的風(fēng)險。然而，在A股市場，分紅之后公司股價會除權(quán)，這意味著股價會相應(yīng)下調(diào)。如果公司股價在除權(quán)后未能走出填權(quán)行情，那么對于緩解股東的股權(quán)質(zhì)押壓力的幫助可能十分有限。在東方雨虹的案例中，李衛(wèi)國的股權(quán)質(zhì)押率如此之高，如果股價在分紅除權(quán)后無法回升甚至下跌，反而可能加劇質(zhì)押股權(quán)的風(fēng)險。股價下跌帶來的壓力不僅可能觸發(fā)補充質(zhì)押或強制平倉，還會導(dǎo)致股東權(quán)益的進一步縮水。

東方雨虹的主營業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)和基建市場密切相關(guān)，而這些市場的低迷直接影響了公司的收入和盈利能力。在當(dāng)前市場環(huán)境下，過度分紅不僅削弱了公司的再投資能力，還可能增加未來的經(jīng)營風(fēng)險。公司財務(wù)狀況顯示，截至2024年6月底，東方雨虹的貨幣資金為48.77億元，而有息負(fù)債高達(dá)66.55億元，存在明顯的資金缺口。盡管公司宣稱具備高比例分紅的能力，但這種分紅政策并未有效緩解市場對公司財務(wù)穩(wěn)健性的擔(dān)憂，反而可能進一步惡化公司的財務(wù)狀況，對其未來發(fā)展構(gòu)成威脅。

對于投資者而言，東方雨虹的高比例分紅政策短期內(nèi)可能帶來收益，但長期來看，公司持續(xù)盈利能力的削弱和財務(wù)風(fēng)險的增加卻令人擔(dān)憂。高比例分紅雖然可以吸引投資者，但如果股價無法填權(quán)，公司股東面臨的質(zhì)押風(fēng)險將依然存在，最終可能導(dǎo)致股東利益受損。在當(dāng)前的市場行情下，“無法填權(quán)”的擔(dān)憂并非杞人憂天。

綜上所述，東方雨虹的高比例分紅政策雖然在短期內(nèi)緩解了一些股東的財務(wù)壓力，但從長遠(yuǎn)來看，這一策略可能帶來更大的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營挑戰(zhàn)。尤其是在除權(quán)后的填權(quán)行情不明朗的情況下，過度分紅更像是飲鴆止渴。監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)對此類行為保持高度警惕，確保上市公司的分紅政策符合市場規(guī)范，保護投資者的合法權(quán)益。東方雨虹及類似企業(yè)在制定分紅政策時，必須在股東短期利益與公司長遠(yuǎn)發(fā)展之間找到平衡，避免因短期策略損害企業(yè)的未來。