金價(jià)震蕩上行，黃金股票ETF（517400）漲超1.5%。

華龍證券表示，10年期美債實(shí)際利率的傳統(tǒng)分析框架解釋力降低，金價(jià)對(duì)利率走向反應(yīng)鈍化，其背后是長(zhǎng)期視角下美國(guó)債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及美元信用減弱，此邏輯或難以短期逆轉(zhuǎn)，因此金價(jià)中樞長(zhǎng)期向上確定性較高。

短期看，投機(jī)資金在特朗普獲選后獲利了結(jié)，同時(shí)央行購(gòu)金節(jié)奏有所放緩，黃金投機(jī)熱度降溫。特朗普新任期政策核心包括對(duì)內(nèi)減稅降費(fèi)、投資美國(guó)城市、推動(dòng)制造業(yè)回流，對(duì)外加強(qiáng)移民管控、加征關(guān)稅，同時(shí)意圖加強(qiáng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)。這一系列政策可能帶來(lái)復(fù)雜影響：一方面減稅降費(fèi)和制造業(yè)回流將提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美元走強(qiáng)，另一方面加強(qiáng)移民管控和加征關(guān)稅可能導(dǎo)致“再通脹”，為美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)不確定性。

整體來(lái)看，由于美國(guó)債務(wù)規(guī)模向上、“再通脹”可能性仍較高，金價(jià)向下空間不大，短期內(nèi)更多受投機(jī)資金、央行購(gòu)金及地緣政治事件催化而波動(dòng)，我們認(rèn)為2025年金價(jià)或震蕩向上。

注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。