每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

上周，重要會議落地后，整體符合投資者預期，而有的資金卻選擇落袋為安。

從FOF基金的表現(xiàn)來看，權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，這也是A股在上周出現(xiàn)小幅回調(diào)的寫照。

不過，就市場分析來看，重要會議提及偏積極的政策定調(diào)或鞏固市場下沿支撐，市場仍有進一步做多的空間，也是權(quán)益投資的低吸機會。

權(quán)益類產(chǎn)品勝率比較低

上周，各主要指數(shù)漲跌不一，上證指數(shù)、滬深300和萬得全A分別回調(diào)0.36%、1.01%和0.20%；創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50分別下跌1.40%和0.20%；中證500和中證1000指數(shù)分別上漲0.15%和0.08%。

中信一級行業(yè)分類中，上周商貿(mào)零售、紡織服裝、消費者服務和輕工制造板塊表現(xiàn)相對較好，分別上漲6.75%、4.64%、3.82%和3.54%，或因政策再次強調(diào)消費仍是提升內(nèi)需的重要抓手。

下跌方面，煤炭板塊在國內(nèi)煤價表現(xiàn)偏弱的影響下下跌1.20%，非銀行金融回調(diào)2.21%。

受行情影響，公募FOF基金業(yè)績表現(xiàn)偏差，權(quán)益類產(chǎn)品勝率比較低，股票型FOF基金當中僅有同泰積極配置3個月A在上周實現(xiàn)正收益（統(tǒng)計初始基金），混合型FOF當中，前海開源裕澤定開表現(xiàn)較好，上周收益率達到2.0526%。在頭部業(yè)績產(chǎn)品當中，混合型FOF中有55只產(chǎn)品單周收益率在1%以上。

當然，類似重要會議過后的A股表現(xiàn)，歷史上也曾出現(xiàn)短期落袋為安然后反彈的情況。

華泰證券的研報統(tǒng)計顯示，復盤2010年以來，中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束次日萬得全A跌幅高于1%的年份有2011年、2022年及2023年。具體分析來看，會議結(jié)束至年末，資金往往傾向于落袋為安，市場走勢因此相對震蕩。然而，到了次年初，受政策真空期、財報業(yè)績預告的發(fā)布以及資金面因素等影響，股指往往會出現(xiàn)小幅反彈。

最近債市明顯好于股市

其實，最近的債市明顯好于股市，除了一些機構(gòu)需要調(diào)倉的因素之外。機構(gòu)也在結(jié)合行情變化對當下的啞鈴型策略進行重新審視。與此同時，也關(guān)注政策預期對權(quán)益市場的提振效果。

華泰證券的研報分析指出，雖然政策預期積極，但與實際數(shù)據(jù)暫未接軌，這導致債市明顯領先于股市。目前，配置型資金回流的時機還未成熟。

借鑒歷史規(guī)律，華泰證券分析指出，短期市場仍維持“上有頂、下有底”的狀態(tài)，會議對貨幣政策偏寬松定調(diào)下，交易性資金仍有自我實現(xiàn)的空間，風格及板塊的表觀演繹或仍以交易而非配置的思路呈現(xiàn)。

此外，重磅會議通稿就當前宏觀形勢和2025年經(jīng)濟工作的主要任務做了總結(jié)和展望。會議客觀分析了外部環(huán)境變化及當前經(jīng)濟形勢面臨的困難和挑戰(zhàn)。

有分析指出，這次重磅會議所傳遞的宏觀政策取向更為積極，在財政政策、貨幣政策、地產(chǎn)和資本市場、擴內(nèi)需政策等方面均提出了政策部署。